黄俊能 - 纽经济未足支撑持续加息｜大行晨报

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黄俊能

2023-02-22 00:00 HKT

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产经专栏

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纽西兰央行于去年11月符合市场预期加息0.75厘，将现金利率升至4.25厘的2008年来高位后，相隔约3个月后的今天将举行今年以来首个议息会议，而第四季消费者物价指数按年增长7.2%，远高于纽央行的目标水平，反映仍有一定的收紧货币政策压力。但同时若按季计算，增长则放缓至1.4%，较第三季度的2.2%增长大幅下降。所以笔者预期，纽央行将会继续加息，惟加息幅度将略下调至0.5厘，以应对略为放缓但仍高于目标水平的通胀表现。根据彭博利率期货显示，巿场预期纽西兰现金利率峰值将略高于5.3厘，若以今次加息0.5厘计算，则尚有0.55厘的差距，即应再多加两次至三次，加息周期才会告终。

而对于利率峰值，笔者认为将有机会较巿场预期为低。首先当地通胀虽仍高企，但已开始出现回软势头，而且国内对通预期亦开始回落，对2年期预期从3.62%回落至3.3%，而较中期的5年通胀预期亦下降至约2.36%，反映物价应已见顶。而另一方面，纽央行开展加息周期的另外一个目的是为压抑过热的楼巿，但根据纽西兰房地产协会数据显示，现时楼价已跌2021年1月水平，反映过去一轮激进的加息潮对压抑楼巿已造成一定效果，而且在通胀将预期回落下，再推高利率的迫切性亦大大降低。除此之外，自去年6月开始纽西兰贸易帐已经连续7个月出现赤字，进一步加息或支持纽元汇价表现，但高汇价却会为贸易层面带来负面影响，最终或令贸易赤字进一步扩大，影响整体经济增长。

所以笔者预期纽央行将会略为下调加息幅度至0.5厘，同时不排除开始发放加息周期快将完结的讯息，以观察紧缩货币政策的滞后影响。整体言论或会偏向鸽派，所以纽元兑美元亦会较为偏软，现时下方支持水平为100及200天线交叠水平约0.617，但较大支持位置应为60美仙重要关口，纽元整体仍未见明显上升动力。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能