陆羽仁 - 高息压顶 发展商牙痛咁声｜金融High Tea

本周港股消息不多，焦虑主要集中外围通胀数据。美国接连公布消费及生产物价指数，两个通胀数据都比预期为高，美国联邦储备局理事在数据公布前后接连跳出来放鹰，市场对息口前景也由乐观趋向保守，下次议息再加0.5厘的估计重燃。港股在息率高踞不下的前提下，向下测试2万点关口。

美国上周公布两个重要数据，先发表的消费物价指数虽然按年回落，但速度比市场估计慢，按月仲系升紧。到周末1月美国生产物价指数（PPI）发表，数字同样高于市场预期，令联储局加息压力加重。杜指低开19点后一度曾挫179点，低位见33517点，临近尾市反弹，全日收报33829点，升129点。以科技股为主的纳指收报11787点，跌68点；标指收报4079点，跌11点或0.3%，最多曾挫1%，能源板块则收挫3.6%。反映中国概念股表现的金龙中国指数下滑3.1%。总结全周，杜指跌0.13%，连跌3周，为去年9月来首次；标指跌0.3%，连跌第2周；纳指升0.6%。
生产物价指数增加息预期

外围除了关注息口外，仲有智能机械人概念炒作。香港科技股虽然跟炒概念，动力相对弱，恒指以20719点收市，国指收6991点，科指收报4257点。以一周计，恒指累跌471点；国指累跌135点；科指累跌105点。一周累跌最大蓝筹股为提出世纪供股的领展（823），累跌15%；药明生物（2269）及新世界发展（017）分别跌12%及9%，成为累积跌幅首三位，快手（1024）及阿里巴巴（9988）创一个月新低，分别收报59.95元及99.45元。一周累计升幅最大的蓝筹股为华润万象生活（1209），只录得累升4%。

美国最近公布的数据显示通胀靭性比估计强，去年华尔街提前炒加息见顶，把杜指由3万点边缘硬推上来。最近储局鹰风四起，不少财金名人响应，前财政部长萨默斯接受访问时称，美国物价压力增大，表明联储局的加息行动到目前为止产生的影响有限，这或迫使当局须加大力度应对。按他的估算，目前美国通胀率接近7%，创下40年来高位，认为联储局有延长加息周期，或再次加大加息幅度的可能。目前断言当局3月恢复加息0.5厘仍言之尚早，但可能性正在升温。华尔街本来炒加息步伐放缓，加完下次就会「收工」，在最近的通胀数字出台后，大行高盛就指，鉴于强劲的经济增长，预计唔止再加息一次，要再加3次，联储局到6月份时仍将再加息0.25厘，另外两次加息的时间点则为3月及5月。从高盛的调整，反映大户开始改变之前对储局示警视若无睹的态度。
平卖启德地多个财团叹中伏

息口展望无年初咁乐观，从板块表现开始反映出来，上周表现最差的3只股份，2只同利率敏感的物业市道有关。同地产界人士讲起投资，他坦言本港地产公司虽然财政普遍稳健，但有个别公司都有「买大咗」，特别是资金放在回流较慢的投资物业，就会感受到压力。早前，小蚝湾的港铁（066）项目流标，有人认为系地产商不满政府在启德起简约公屋的集体表态，他就认为与财团投资审慎有关，因为项目单是地价都百几亿元，加上施工时间长，不能不考虑资金流转受到的影响。

小蚝湾大地皮招标，几大财团不是人人入标，有入标的财团如长实（1113）可能只是用「死鸡价」想去执货，如果港铁低价批出，对市道和投资信心都有影响。之前，长实以超平价执了启德一块住宅平地，立时令到区内市况受冲击，之前高价投地的财团不无微言，觉得过去政府推出土地招标都会有底价，不到价便会收起，以免贱卖土地，对启德地皮平价推出不明所以。地产界说，现时公帑不少都来自卖地收入，好多基建项目都要靠卖地融资，好似最近复活的「明日大屿」填海大计，预算卖地的地价收入不低，估计收入低，政府发展这些大计的财力就成疑。所以发展商对投地的取态，对这些项目的开展，有立竿见影的效果。

发展商对简约公屋和启德平价批地的反弹，部份与息口变化有关，同时涉及市场格局改变。在美息近零的时间，买地起楼对利息的考虑很少，但去年第4季起联储局不断大幅加息，财团投地要考虑财务成本，对回报的要求相应亦要提高，一来一回条数不易计，出手投地自然紧。与此同时，过去几年投地最勇的内房商纷纷折㦸沉沙，败退香江，少了竞争对手。内房商当日进攻香港市场，战场之一是推出最多市区地的启德区，最经典是海航以「癫价」连夺区内4块靓地，最后地头龙也按捺不住，纷纷落场陪玩，令整个区地区趋高，现在遇著高息，发展商的项目不能随便减价去货，加上少了人抢地，财团都宁愿「摊冻来食」。

在大地流标外，领展「忽然一供」，同样在地产界引起热话，皆因有些地产界人士自己都是领展股东，他们对被人抽水非常不满，认为做法不符股东期望，尤其对今次集资理由主要是还债，觉得没有必要性，仲扬言如果有人发起反对供股或向管理层问责，都会考虑支持。
领展忽然一供惹怨声

领展管理层提出供股，若然真的只是想「好天斩埋落雨柴」，就有可能斩柴斩出火，一日供股集资未完成，一日都未能松口气，就算集资完成，除非好快可以交出成绩，否则怎样令不满的部份股东条气顺返，都是问题。

美息有可能再试顶，硬手加息对纾缓通胀未必是坏事，但生意人却不乐见。美国利息不是中港两地能够控制，商界就把期望寄托在内地，希冀在人大政协两会前后会有刺激措施，甚至有可能会放水推动经济。地产界看法是，内地今年势必要推动复常，经济活动重启，会有一定爆发力，加上全国上下会朝5%，甚至6%以上的增长率催谷，如果要政策发挥效果，有需要财政政策配合，被视为下届总理大热的李强是搞经济的能手，在外围高息下，中港两地经济食粥食饭，一大因素就要看中央政府新人上场的功架啦。
陆羽仁