利贞 - 内地出生率看增 飞鹤7.5元买入｜实力股起底
利贞
2023-01-30 00:00 HKT
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内地重新开放时间快于预期，预计2023至2026年内地将弥补过去三年因疫情而减少的200至230万新生儿，摩根大通预期，2024年将有1180万新生儿，较2022年960万谷底高出24%，故预计2024年中国整体婴儿配方奶粉（IMF）零售额将增长8.3%。预期中国飞鹤（6186）将受惠未来数年新生儿大增，集团近日股价累升不少，不过相信升浪才开始，建议可于7.5元买入，中长线目标价9.6元。中国飞鹤上周五收报7.8元，跌0.14元，跌幅1.76%。
据内媒报道，广州市政府3月将推出鼓励生育政策，广州衞健委有关《广州市人口与计划生育服务规定》经审议已获通过。规定包括强化生育激励政策供给，重点围绕实施三孩生育政策，措施包括在就业、住房等方面推出不同的鼓励计划等。相信政策对包括乳品在内的相关行业都起著提振作用。
随著中国重新开放和市场份额增加，中国飞鹤增长和利润率的可见度亦将提高，出生率提高更成为集团下一个催化剂。中国飞鹤作为内地最大IMF品牌，其渠道去库存几乎在2022年完成，料可受惠于内地IMF行业未来两年上升周期，预期集团今、明两年销售额将分别增加14%和11%，以及盈利将分别增长17%和10%。
汇丰预期中国飞鹤去年纯利51.44亿元人民币，较原先预测降低5个百分点，以反映较高宣传推广成本比率和毛利率疲弱因素。但基于对婴儿配方奶粉市场的更好预期和更高的市场份额，该行将集团今年净利润预测上调8.5%，即按年增长20%，收入则料增长14%。其实集团近年致力进行渠道管控以及推出新产品新品类，2023年业绩改善已无疑虑。
在需求复苏下，集团增长乐观，相信可获得更多市场份额，并凭借竞争优势进一步实现业务多元化。今年即将实施的婴幼儿配方奶粉新国家标准，将加速中小品牌退出市场，集团作为内地配方奶龙头企业，市场份额可望快速扩大。
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据内媒报道，广州市政府3月将推出鼓励生育政策，广州衞健委有关《广州市人口与计划生育服务规定》经审议已获通过。规定包括强化生育激励政策供给，重点围绕实施三孩生育政策，措施包括在就业、住房等方面推出不同的鼓励计划等。相信政策对包括乳品在内的相关行业都起著提振作用。
随著中国重新开放和市场份额增加，中国飞鹤增长和利润率的可见度亦将提高，出生率提高更成为集团下一个催化剂。中国飞鹤作为内地最大IMF品牌，其渠道去库存几乎在2022年完成，料可受惠于内地IMF行业未来两年上升周期，预期集团今、明两年销售额将分别增加14%和11%，以及盈利将分别增长17%和10%。
汇丰预期中国飞鹤去年纯利51.44亿元人民币，较原先预测降低5个百分点，以反映较高宣传推广成本比率和毛利率疲弱因素。但基于对婴儿配方奶粉市场的更好预期和更高的市场份额，该行将集团今年净利润预测上调8.5%，即按年增长20%，收入则料增长14%。其实集团近年致力进行渠道管控以及推出新产品新品类，2023年业绩改善已无疑虑。
在需求复苏下，集团增长乐观，相信可获得更多市场份额，并凭借竞争优势进一步实现业务多元化。今年即将实施的婴幼儿配方奶粉新国家标准，将加速中小品牌退出市场，集团作为内地配方奶龙头企业，市场份额可望快速扩大。
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