黄俊能 - 日央行转鹰理据未足｜大行晨报
黄俊能
2023-01-20 00:00 HKT
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日本央行于周三议息会议宣布将政策利率维持在负0.1厘不变，基本符合市场预期，惟经官员们投票后决定维持其孳息率曲线控制区间不变，则令到市场对于日央行如12月议息会议一般再度收紧货币政策的憧憬落空，行长黑田东彦亦于会后表示没有必要进一步扩大孳息率曲线控制区间。议息会议后日圆汇价偏软，美元兑日圆重上130关口，一度高见131.59位置，升幅超出2.5%。
对于日本央行未有在今次会议中有采取任何行动，笔者认为，日本经济状况仍未足以应付收紧货币政策所带来的负面影响，而央行亦下调了2023财政年度国内生产总值增长至1.7%，10月时预期为增长1.9%；同时于季度报告中表示日本经济仍然存在很大的不确定性，所以加息将会对疲弱的经济构成重大影响。虽然日本最新的通胀已超于目标水平，但同时国内工资增长速度远追赶不上通胀增速，11月份的实际工资不仅连续第8个月下滑，更创下8年来最大跌幅，有别于其他国家，工资将难以替代供应链及能源，成为进升日本通胀的主要因素，而日央行亦预期2023财政年度通胀将回落至2%以下。所以就经济表现及通胀预期之下，日本央行亦未有足够理据去作任何收紧政策，甚至加息的行动。
正如笔者于上星期预测，日本央行较大机会于3月份的议息会议，即是现任行长黑田东彦任期内最后一次会议中，再度扩阔整孳息率曲线区间至1%，令日圆进一步升值，以较为温和的方式控制通胀之余，亦维持宽松工具，以在经济出现下行时可更灵活应对。日圆短线现时已累积一定升幅，加上预期美元于低位应见买盘支持，美元兑日圆或将略为回升至约133水平，惟预期日央行于3月或会再有行动，故此可考虑于阻力水平开始分段沽美元买入日圆，以捕捉债息回升带动日圆的机会。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
对于日本央行未有在今次会议中有采取任何行动，笔者认为，日本经济状况仍未足以应付收紧货币政策所带来的负面影响，而央行亦下调了2023财政年度国内生产总值增长至1.7%，10月时预期为增长1.9%；同时于季度报告中表示日本经济仍然存在很大的不确定性，所以加息将会对疲弱的经济构成重大影响。虽然日本最新的通胀已超于目标水平，但同时国内工资增长速度远追赶不上通胀增速，11月份的实际工资不仅连续第8个月下滑，更创下8年来最大跌幅，有别于其他国家，工资将难以替代供应链及能源，成为进升日本通胀的主要因素，而日央行亦预期2023财政年度通胀将回落至2%以下。所以就经济表现及通胀预期之下，日本央行亦未有足够理据去作任何收紧政策，甚至加息的行动。
正如笔者于上星期预测，日本央行较大机会于3月份的议息会议，即是现任行长黑田东彦任期内最后一次会议中，再度扩阔整孳息率曲线区间至1%，令日圆进一步升值，以较为温和的方式控制通胀之余，亦维持宽松工具，以在经济出现下行时可更灵活应对。日圆短线现时已累积一定升幅，加上预期美元于低位应见买盘支持，美元兑日圆或将略为回升至约133水平，惟预期日央行于3月或会再有行动，故此可考虑于阻力水平开始分段沽美元买入日圆，以捕捉债息回升带动日圆的机会。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
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