周亨 - Zoom新常态之路｜财股魔镜

财股魔镜

周亨

2023-01-16 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

新一年众人期待可回复正常生活，分析师亦期待在业绩发布会中可再次与管理层面对面交流，这对疫情期间享受「封城红利」的Zoom会带来甚么样的影响？

Zoom的股价已从过去最高位暴跌，现在其股价重返至疫情前约60至70美元区间，估值以追踪12个月EPS的市盈率已大幅修正30倍水平。

随著企业纷纷恢复正常上班，加上其他线上视像会议平台如Microsoft Team的竞争愈趋激烈，Zoom的营收高峰逐渐消退，增长速度减速至大概单位数。展望在疫情后，考虑到员工对远距工作的偏好、企业削减出差和办公室的成本，混合型的工作和学习模式可能会变为「常态」。调查显示，大概有50%至70%的公司仍然保持某种类型的混合工作安排，约10%的公司因规模缩减或采用云系统而全面实行在家工作。

最近一个季度，Zoom的递延收入增长32%至32亿美元，反映客户的增长已趋稳定。另外，Zoom预计今年全年营收将达约43亿美元。而在2022年第三季度中，Zoom仍录得盈利，产生约2700万美元的自由现金流，且没有债务。加上拥有品牌知名度和联络中心和人工智能软件等新功能，令Zoom享有比大多数同行更好的利润率。况且，Zoom的国际业务亦有扩展空间，尤其是亚太市场。

Zoom股票遭抛售期间主要的买家为Vanguard ETF及伍德（Cathie Wood）旗下的ARK基金，其中ARK乐观预测到2026年，假定Zoom年化收入增长达80%，ARPU增长26%，然而一般情况下，企业视像会议行业的年均复合增长率为11至15%。

与许多Saas软件平台一样，Zoom依靠企业定期付费订阅。第一季度是传统续订旺季，因此，读者们可多加留意在2023年第一季度的盈利数据和最新业务的前景。此外，来自大型企业经常性收入的增长也将是一个值得关注的指标。尽管如此，读者们仍需留意一点，随著未来3D虚拟会议崛起和其他廉价竞争对手如阿里巴巴的钉钉、腾讯的企业版微信或腾讯会议推出新功能，将会影响Zoom海外地区的未来发展。
博誉顾问集团资深顾问
周亨