黄俊能 - 美汇急跌机会不大｜大行晨报

黄俊能

2023-01-05 00:00 HKT

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联储局用作衡量国内通胀水平的核心个人消费支出物价指数11月放缓至按年上升4.7%水平，数据表现未有为投资巿场带来惊喜，加上现时市场已逐渐消化联储局放慢加息的消息，故此数据公布后美汇指数并未出现较大波动。

近期通胀回落，主要受惠于供应链得到舒缓，以及能源价格回落，但另一因素—工资增长则仍保持强势。市场正关注将于今个星期五晚上公布的美国12月就业数据，市场预计美国12月失业率将维持3.7%的低位不变，非农新增职位则增长20万人，不过当中需要留意平均时薪增长，该数据曾在11月录得高于市场预期的按月上升0.6%，创下2022年初以来新高，而现时市场预期12月平均时薪将按月上升0.4%。工资增长速度持续，或会令到由工资带动物价的螺旋式上升，通胀虽不可能再大幅上涨，但或会代替供应链及能源，成为支持通胀居高不落的重要因素，迫使联储局的加息周期时间较预期更长。

而加息周期延长的不确定性，除会推升债息而支持美元外，另一方面亦代表紧缩货币政策对经济增长所构成的压力进一步加深。事实上美国除劳动数据外，其他数据已开始回软：美国国内零售销售，制造业采购经理人指数等前瞻性经济数据均已开始出现回落，11月零售销售由前上涨1.3%大幅放缓至按月下跌0.6%，创下2022年1月以来新低。而制造业采购经理人指数12月终值则跌至46.2，创下两年半来新低，连续两个月位于50以下的收缩区间。另外当中已10项前瞻性数据所得出的咨商会领先指标已连续九个月处于负数区域，反映衰退已逼在眉睫。而联储局内部经济分析师亦指出，美国于明年出现衰退的机会已升至超过50%。而对衰退的忧虑发酵将推升避险情绪，资金或会因而流入属避险货币美元之上，成为另一支持美元的因素。所以笔者认为，以上因素将有机会令美元反弹至106水平，之后再慢慢拾级而下，出现急跌的机会不大。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能