黄惠德 - 日本货币政策突变｜缸边财话

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黄惠德

2022-12-29 00:00 HKT

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产经专栏

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日本央行上周在为期两天的货币政策会议上，决定调整部份收益率曲线控制（YCC）政策，将长期利率波动幅度从原来的正负0.25%扩大至正负0.5%。这对于一直认为在日本央行行长黑田东彦任期内不会调整政策的金融市场来说，无异于投下一颗重磅炸弹，因为黑田东彦自2013年3月就任行长以来，为摆脱通货紧缩一直持续实施大规模货币宽松政策。作为长期利率指标的10年期国债收益率为0%的YCC政策，2021年日本央行将长期利率波动幅度从0%变更为正负0.25%，此次会议上又变更为正负0.5%，市场认为此次调整是日本货币宽松政策10年来的转折点，放弃盲目宽松政策。

此次调整令金融市场措手不及，影响立竿见影，10年期国债期货价格暴跌，在连锁反应下债券收益率上涨、日圆兑美元汇率飙升、股市大幅下跌，市场普遍认为此次调整已经是事实上的加息。不仅如此，相关政策调整也导致亚洲股市出现波动，由于日本的货币宽松政策在降低世界借贷费用方面作出间接贡献，所以调整对周边国家股市也造成影响。

日本央行并不认为此次调整改变了货币宽松政策的基调，也否认了「加息」的说法，黑田东彦表示，自初春以来海外金融资本市场的波动不断上升，日本市场也受到了很大影响，如果这种状态持续下去，恐怕会对企业举债等金融环境造成恶劣影响，此次调整正是为了改善市场功能，使货币宽松的效果更加显著，而不是加息更不是货币紧缩，事实上日本央行在决定调整YCC政策的同时，表示将继续维持短期利率为负0.1厘、长期利率维持在0左右的大规模货币宽松政策，以及2%的物价稳定目标，并明确将明年1月至3月的长期国债购买额从目前的每月7.3万亿日圆增加到9万亿日圆左右，表现出抑制长期利率骤升的姿态。
增下任行长政策选项

关于日本央行此次突然调整货币政策的原因众说纷纭。有分析认为，在此前欧美等主要国家为应对全球性通货膨胀而持续实施高强度货币紧缩的情况下，日本仍坚持超低利率政策，但由于美日息差加大，日圆汇率急剧下跌，市场对日本央行的批评声音已经十分强烈，考虑到日本国内消费者价格指数（CPI）涨幅连续7个月超过日本银行提出的2%的目标，10月的消费者价格指数（变动较大的生鲜食品除外）按年上涨3.6%，且日本当前处在后疫情时代的经济恢复期，饮食、住宿行业等面临人手不足的问题十分严重，包括大企业在内的正式员工工资上涨迅猛，加上黑田东彦将在明年4月任期结束后急流勇退，因而日本央行做出了政策调整的决定，透过此次政策变动，亦可增加新行长货币政策选项的意图。
黄惠德