黄惠德 - 欧洲央行正值内忧外患｜缸边财话

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黄惠德

2022-12-22 00:00 HKT

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产经专栏

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由于通胀攀升的关系，欧洲央行员工要求提高工资，但令人感到讽刺的是，欧洲央行行长拉加德一再警告要小心「工资-价格螺旋」，即工资和物价相互推动着上涨的情况，欧洲央行工会副主席鲍尔斯的看法则完全相反，认为这种言论总体削弱了员工的谈判权，他以一句话总结欧洲央行自误判通胀风险以来所面临的所有批评，他说：「去年我们被告知要有耐心，因为通胀是暂时的，而现在通胀率达到10%，我们的损失更大了。」这些愤怒员工的怒吼，在欧洲央行总部引发不安。

引起内部冲突是欧洲央行陷入艰难境地的一个标志，去年12月拉加德还说，根据预测2023年通胀率将重回2%以下，当时她还说今年加息是「非常不可能的」，可是欧洲央行后来不得不进行历史性转变，这转变留下了深刻印记，在持续降息10年后，它大幅加息并停止购买额外债券。在上周四举行的议息会议上，欧洲央行一如预期继续加息50个基点，还讨论了减持债券的问题，目前欧洲央行持有约5万亿欧罗的债券，比德国的国内生产总值还高。
内部权力结构发生变化

欧洲央行宣布缩表将是最后的货币政策转变，虽然年底欧洲央行理事会的辩论相对和谐，但并不能改变以下事实，就是前几个月的重大转变已引发冲突。该行的权力结构发生变化，失败的一方是拉加德及首席经济学家莱恩，而欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔的影响力显著增加，欧洲央行所面对的事实已经发生重大变化。由于通胀高企，人们强烈支持采取更强硬路线，这样一来宽松货币政策的支持者将陷入困境。作为首席经济学家，莱恩在欧洲央行理事会扮演重要角色，他负责在开会前为货币政策决策提建议，他的同事负责安排会议，但他的声誉已经下跌，因为他比其他人更持久地支持实施宽松的货币政策，且曾努力强调自己做的通胀预测的重要性。

欧洲央行经济学家的计算总是偏离目标，2021年12月他们还预测今年欧罗区的通胀率为3.2%，可是经济学家目前预计通胀率约为8.5%。莱恩及其同事明显低估了一点，就是预测模型有不足之处，尤其是在不稳定局势下，因为它们以过去数据为基础，今年的几桩事件更表明，欧洲央行首席经济学家莱恩的影响力可能已经减弱，比如今年7月他明确表示要加息0.25个百分点，但最终还是决定加息0.5个百分点，就足以说明拉加德和他的影响力已不如从前。
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