周亨 - 甲骨文追赶云端竞赛｜财股魔镜

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周亨

2022-12-20 00:00 HKT

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产经专栏

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本周的专栏继续讨论美国科技公司的并购潮，这次的主角是数据库和软件开发商甲骨文。与Amazon AWS或Microsoft Azure这些领先行头的云服务供应商及IT基础设备公司相比下，甲骨文近年来的市占表现比较逊色。

于2020年，美国前总统特朗普政府高举国家安全的大旗，促成甲骨文收购TikTok在美国业务时，甲骨文再度成为众人瞩目的焦点，但当拜登政府上台后，这笔交易被「搁置」了。这并没有阻止甲骨文赢得一个云端独家项目：在2022年将TikTok所有美国用户数据储存至其OCI云端基础设施上。

甲骨文在企业数据库业务占主导地位，拥有各种EPR、HR、CRM和核心银行系统的应用。甲骨文大部份的业务扩张由许多小型和一些大型收购所推动，包括Peoplesoft、BEA System、Sun Microsystems，并在2022年中以283亿美元完成收购了Cerner Corp （CERN），这笔交易是甲骨文最重大的收购。Cerner为一家提供电子病历（EHR）技术的医疗IT供应商。但受制于企业IT投资回报需时和行内竞争激烈，其盈利贡献增长平稳，表现并不突出。

截至11月30日最新的中期业绩可见，甲骨文在2022年上半年收入增长了18%，达到233亿美元；Cerner贡献约15亿美元。当中云端服务和软件授权业务达到占总收入的72%以上，表现稳定。而甲骨文的净收入按年增长为14%，达到32亿美元。虽然甲骨文仍然维持预期年收入约500亿美元，然而，由于公司的杠杆比率相对较高，市场忧虑将限制了其未来股票回购和派息。Fitch仍把甲骨文的债务评级下调至「BBB」。到目前为止，甲骨文在过去一年回购了168亿美元的股票，并在23年度第一季回购8.66亿美元的股票。

虽然甲骨文在云端计算及服务转移的技术上正在迎头赶上，但许多旧有大型主机（Mainframe）正被其他更灵活和创新的云端计算软件所取代。随著反对技术垄断的声潮回升，这可能有利于甲骨文的业务。例如，美国国防部取消了早在2019年和Microsoft签定价值高达90亿美元为期10年的云端计算合约，现时更改了以多方云端平台由AWS、Google、Microsoft和甲骨文这四个受认可的企业共同执行合约。甲骨文作为掌握政府敏感数据的长期战略合作伙伴，将受益于更多政府医疗和机构加快更新系统所需要的数据操作。若甲骨文在经常性的营运现金流可以覆盖其上升的融资和研发成本，那么它仍是一只可以考虑的长期股票。
博誉顾问集团资深顾问
周亨