甄荣 - 华电国际值得关注｜中环晨星

甄荣

2022-11-24 00:00 HKT

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日前广东实行「固定+联动+浮动」的新电价制度，允许电价上下浮动20%，而且可以联动部份定价指数，在电力紧张持续下，预期广东地区2023年电价有望提升。待一次性能源价格传导机制启动，火电企业将迎来盈利修复。

在10月28日公布的三季报中，华电国际（1071）今年首三季收入796.51亿元人民币，按年增加1.92%；实现归母净利润23.25亿元人民币，按年增加45.98%。具体来看，第三季华电国际完成火电发电量638亿千瓦时，按年增长21%。电价方面，受惠火电电价高比例上浮，今年首三季公司上网电价按年提高24%。火电业务量价齐升，成为推动公司盈利增长的主要动力。

毛利率方面，华电国际第三季度毛利率为3.6%，按年提高13.1个百分点；净利率为2.2%，按年提高11.1%，均较去年同期有明显改善。中长期看，电力需求刚性增长，稳定性电源短期供给不足，火电作为「压舱石」作用的支撑性能源，其电量电价均有望保持高位。成本端方面，煤炭长协「3个100%」政策已于今年5月落地，长协煤落实情况预计将持续好转，有助缓解公司成本端压力，从而推动其盈利能力的逐步复苏，进而实现中长期价值重估。

走势上，华电国际自11月以来持续反弹，且近日在市场调整的情况下依旧表现坚挺，正试图冲破120天线，走势维持向好。可考虑2.69元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力位2.97元，若能突破该阻力位，可继续看高一线，不跌穿2.62元续持有。
甄荣