南商经济研究处 - 内地经济数据逊预期｜南商人民币分析

南商人民币分析

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2022-11-22 00:00 HKT

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产经专栏

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内地经济数据差于预期，人民币兑美元小幅回软。11月11日至11月18日，人民币兑美元在岸价按周跌0.3%，至7.1198；人民币兑美元离岸价按周跌0.5%，至7.1264；人民币兑美元中间价按周升1.1%，至7.1091。
美PPI降温缓加息预期

美国10月零售销售超预期上升，预料将带动经济增长提速，PPI增速回落强化市场对联储局放缓加息预期。首先，10月零售销售超预期反弹。10月零售销售按月升1.3%，高于市场预期；剔除汽车、汽油、食品服务及建筑的核心零售销售按月升0.7%，亦高于前值的0.6%。10月零售销售超预期增长，推动第四季消费增长预期更趋乐观。另一方面，美国10月PPI低于预期。美国10月PPI按年升8%，剔除食品和能源价格的10月核心PPI则按年升6.7%，同样低于预期，强化市场对美国通胀回落预期。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期联储局在今年12月议息会议中将加息0.5厘，机率达75.8%；2023年底政策利率预期4.5至4.75厘区间，按周加0.25厘；零售销售增长提速加强市场对美国经济软著陆信心，美汇指数按周升0.6%，至106.930。
内地疫情反复影响经济

内地方面，10月经济修复进程放缓，内地再推出更多稳定房地产市场措施。中国10月多项实体经济数据逊预期，第一是工业增加值增速放缓。10月规模以上工业增加值按年增长5%，低于市场预期的5.3%。受疫情散发及外需转弱影响，10月制造业PMI重回收缩区间。第二是社会消费品零售意外录负增长。10月社零按年下跌0.5%，低于市场预期。受疫情封控措施影响实体消费，商品零售及餐饮增长皆有所放缓，消费需求明显转移至网上。第三是固定资产投资略低于预期。1至10月固定资产投资按年升5.8%，低于市场预期。房地产市场疲弱拖累投资，1至10月全国房地产开发投资按年跌幅从前值的8%跌至8.8%。

另外，房地产数据延续弱势，稳定房地产市场措施继续加码。第一，房地产销售未见好转。10月全国房地产销售面积9757万平方米，按月跌27.9%；销售金额为9452亿元，按月跌30%。第二，房地产投资跌幅扩大。10月房地产开发投资金额为1.04万亿元，按年下跌16%，创今年单月最大跌幅。第三，楼价持续下跌。10月70城房价按月跌0.3%，按年跌幅扩大至1.6%，创2015年8月以来最大跌幅。第四，房企获允许以银行保函置换部份预售监管资金。上周内地多个部门联合公布，允许商业银行与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。

美国10月零售销售超预期，叠加PPI增速回落以及预期联储局放缓加息，经济软著陆可能性上升。内地则受疫情影响实体经济复苏，房地产表现亦不济，但在改善防控工作二十条措施落地，第四季经济增长有望重拾动力，后续关注稳经济政策加码安排，笔者维持第四季美元兑人民币汇率将围绕7算双向波动预期。
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