南商经济研究处 - 市场憧憬内地防疫松绑｜南商人民币分析

南商人民币分析

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2022-11-08 00:00 HKT

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产经专栏

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外媒报道指内地考虑放宽防疫政策，人民币兑美元回升。10月28日至11月4日，人民币兑美元在岸价按周升0.9%，至7.1851；人民币兑美元离岸价按周升1.1%，至7.1865；人民币兑美元中间价按周跌1.2%，至7.2555。
储局加息步伐续鹰

联储局一如预期加息0.75厘，并坚持鹰派指引，但美国制造业和服务业活动已呈放缓趋势。首先，联储局再次加息0.75厘，并指出利率峰值或高于预期。联储局于11月议息会议后宣布调高目标利率0.75厘，到3.75至4厘区间，符合市场预期。但联储局主席鲍威尔于议息会议后的新闻发布会中发放两个重要资讯，第一，未来某个时期放慢加息速度将是合适，可能会在12月讨论缩小加息幅度问题；第二，未来仍将继续加息，利率峰值可能高于预期。市场普遍解读为联储局将开始调低每次加息幅度，但未来仍将加息数次，明年利率峰值将高于此前预期的4.5至4.75厘区间。

另一方面，美国制造业PMI跌至近两年半新低。美国10月制造业PMI按月跌0.7百分点至50.2，为2020年6月以来新低，反映制造业扩张速度有所减慢。值得注意的是，制造业成本开始回落，价格指数按月跌5.1个百分点至46.6，连续7个月下降，亦是今年首次处于收缩区间，反映商品通胀压力逐渐缓解。除此之外，美国服务业PMI亦逊预期。美国10月服务业PMI按月跌2.3个百分点至54.4，需求增长明显降温。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期美国今年12月将加息0.5厘，到4.25至4.5厘区间，按周持平；明年利率峰值为5至5.25厘，按周升0.25厘。美汇指数按周微升0.1%，至110.8770。
内地PMI再陷收缩区间

内地方面，制造业及非制造业双双回落至收缩区间，人民银行发声支持内房市场健康发展。第一，制造业及非制造业PMI回落。在内地疫情升温下，10月制造业PMI按月下跌0.9个百分点至49.2；10月非制造业则PMI下跌1.9个百分点至48.7。第二，多轮政策支持房地产市场软著陆，增信发债帮助民营房企筹措资金。人民银行易纲上周于香港举办的国际金融领袖投资峰会上指出，央行积极支援房地产行业健康发展，包括降低个人住房贷款利率和首付比例，鼓励银行通过「保交楼」专项借款支持已售住房建设交付，支持刚性和改善性住房需求。近期房地产销售和贷款投放已有边际改善。

更多迹象显示激进加息对美国经济负面影响逐步显现，虽然11月联储局议息保持鹰派口径，重申对控制通胀决心，但近期数据和官员发言或对联储局放缓加息空间提供一定支援。内地受疫情影响近期经济活动增长放缓，在「动态清零」下须留意内地防疫政策调控更新进展，笔者维持第四季美元兑人民币汇率将围绕7算双向波动预期。
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