李若凡 - 本港加P在所难免｜汇市焦点

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李若凡

2022-10-24 00:00 HKT

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产经专栏

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9月美国联储局加息后，香港银行亦陆续上调最优惠贷款利率，幅度为12.5个基点，为2018年以来首次上调。自从最优惠贷款利率上调之后，通常会发出两个疑问。第一，银行会否进一步上调最优惠贷款利率？答案是肯定的。

目前H按浮动利率为1个月港元拆息加1.3厘，基于最优惠贷款利率上限则为2.625厘。参考10月20日的1个月港元拆息（年初至今上升逾268个基点，至2019年7月以来最高的2.848厘），H按浮动利率已经超过4.1厘，与按揭利率上限之间的距离不断扩大。
银行结余或跌至500亿

未来随著美国联储局将进一步加息，港美息差扩大，将反复带来套息诱因，从而推动美元兑港元反复触及7.85水平，令银行体系总结余势跌穿1000亿港元。

当银行间市场港元供应量减少时，一些短暂需求例如月结、年结或大型新股集资活动对港元拆息的推升作用将被放大。踏入2022年底，1个月港元拆息可能迈向甚至升穿3.5厘。在此情况下，按揭业务净息差收窄，将驱使银行进一步上调最优惠贷款利率。

第二，银行会否如2006年般将最优惠贷款利率上调至8厘高位。笔者认为机会不大，原因主要有3个。首先，2004至2006年期间联储局加息周期的最高利率为5.25厘，惟暂时市场普遍估计这一轮加息周期的最高利率为5厘。

其次，1个月港元拆息可能不及2006年高位为4.7厘左右，因当时银行体系总结余仅为130亿港元左右。相比之下，这一次银行体系总结余未必会跌至如此低的水平，反而可能在500亿港元左右见底（因香港金管局首次干预之前银行体系总结余逾3300亿港元，而且当总结余跌向1000亿港元，套息交易将渐趋审慎，从而放慢总结余下跌速度），因此1个月港元拆息亦未必升至当年高位。

最后，截至今年8月底，香港持牌银行的港元活期和储蓄存款规模，相比起2006年初增加逾370%。由于银行上调最优惠贷款利率时，通常会同步上调港元活期和储蓄存款利率，因此对于目前坐拥较大规模港元活期和储蓄存款的银行而言，大幅上调最优惠贷款利率的动力未必太大。

笔者预期，在联储局进一步加息下，本港银行体系总结余将会进一步收缩下，香港银行将在所难免需要上调最优惠贷款利率，但加至2006年时的8厘机会较微。
星展香港环球市场策略师
李若凡