甄荣 - 优然牧业营收佳估值吸引｜中环晨星

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甄荣

2022-10-05 00:00 HKT

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产经专栏

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九月下旬以来，市场持续关注美联储加息进程及人民币兑美元贬值等因素，令港股雪上加霜，下跌态势延续。截至9月30日收盘，恒生指数报17222.83点，9月累计跌幅达13.69%。板块方面，乳业股随大市调整，然在市场需求推动下，经营实力较强、具发展潜力和估值优势的个股仍具长期投资逻辑，建议关注乳业上游龙头优然牧业（9858）。

优然牧业是目前全球最大的原料奶供应商，2021年6月18日在港交所上市。公司业务覆盖育种、草业、饲料、奶牛养殖等，是国内唯一一家覆盖乳业上游全产业链的行业企业，产业链各项业务均做到了行业领先。奶牛养殖方面，依托前瞻性洞察力，优然牧业及时调整畜群结构，通过扩繁和进口优化后备牛质量。目前，优然牧业奶牛存栏量达近45万头，成母牛占奶牛总头数的47%，奶牛的「年轻化」优势明显。

消费升级为乳制品行业迎来了良好的发展机遇，市场对乳制品的消费需求进入稳步上升通道。在此情况下，为满足消费者的多元化需求，优然牧业持续丰富具备高附加值、高毛利的特色生鲜乳品类，在原有特色生鲜乳品类有机奶、A2奶、DHA奶、娟姗奶、有机A2奶及富硒奶基础上，新增上市有机娟姗奶，符合市场对高端牛奶的需求，为企业业绩及盈利能力的增长提供强劲动能。

据8月29日，优然牧业发布的2022年中期业绩报告显示，报告期内，公司实现收入约87.07亿元（人民币，下同），同比增长19.4%。其中，原料奶业务实现收入约52.19亿元，同比增长19.9%；饲料业务收入约31.81亿元，同比增长17.3%；剔除生物资产公平值变动影响，同期年内溢利基本持平；现金（EBITDA）为18.4亿元，同比增加12.3%，风险防范能力较强。

值得一提的是，在各行业集中力量进行数码化转型之时，作为牧业数码化转型的先行者，优然牧业针对牧场实际需要，打造出了国内最大的牧业产业链交易中心——聚牧城科技，构建起包括精准定位、精准匹配、精准治理、精确送达及AI深度学习平台在内的数码化技术和应用架构。目前，聚牧城科技服务中国逾四分一的奶牛，此举有望带动公司未来利润增长，催化股价上行。

今年1月中旬以来，受市场环境影响，优然牧业的股价整体处于下行态势，经过较长时间的调整，估值已处历史低位。按1.82港元的最新收盘价计算，该股的TTM市盈率为6.64倍，远低于乳业板块11.86倍的均值，具性价比优势。操作策略上，可保持关注，待股价企稳后，适时布局。
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