黄惠德 - 全球粮价大波动的祸首｜缸边财话

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黄惠德

2022-08-18 00:00 HKT

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产经专栏

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联合国粮农组织发布最新数据显示，7月份食品价格指数环比大降8.6%，这对深受高通胀所苦的全球经济，无疑是一个好消息，但仔细分析的话，可发觉全球粮食价格回落主要受两方面因素影响：其一是最近10多年以来，全球粮食生产和消费总体平衡，不存在供需缺口，不支持粮价长时间脱离基本面；其二是受美联储加息影响，投机资金开始回流，前期粮价暴涨的驱动力衰减，使粮价趋于回归，其中第二个因素才是根本原因。

2020年3月以来全球粮价开始大涨，并不是由于粮食供给不足，而是由其他非供需性因素导致，首先是突发性危机事件对市场预期产生影响，新冠肺炎疫情在全球蔓延，导致部份国家物流受阻，国际粮食贸易短时间也出现阻滞，使得很多国家预期不稳，多个国家担心疫情蔓延会影响其国内的粮食供给，因而宣布限制出口，优先保证国内供给，导致全球粮食供给出现结构性短缺。今年2月底俄乌冲突爆发，也给粮食带来新一轮结构性供需矛盾，俄乌两国是全球主要的小麦出口国，俄乌冲突导致小麦供给中断，使很多依赖俄罗斯、乌克兰市场的进口国买不到粮食。
受美元流动性扩张驱动

此外，2020年3月美联储开启无限量量化宽松货币政策并延续至今年4月，这是推动全球粮价大涨的根本驱动因素，美国联邦基金利率由2020年初的1.55%降至0%至0.25%区间，一年期国债收益率降至0.1%左右，美国狭义货币供应量（M_1）20个月内由4.1万亿美元飙至7.9万亿美元，广义货币供应量（M_2）在20个月内增长25%，这不仅使其国内通胀率创40年以来新高，也推动国际石油、粮食等大宗商品价格不断走高，进入新一轮涨价周期，本质来看这轮全球粮价上涨，根本驱动因素就是美元流动性扩张，导致大量投机资本涌入大宗商品市场，包括粮食在内的大宗商品价格全面上涨，直到今年3月美联储宣布加息，投机资金开始从大宗商品市场撤出，所以全球粮食价格在5月出现拐点，粮食价格逐步开始回调。

今年下半年粮食价格走势仍存在不确定性，尽管世贸组织6月份达成《关于紧急应对粮食安全问题的部长宣言》与《关于世界粮食计划署购粮免除出口禁止或限制的部长决定》，乌克兰也恢复粮食出口，对促进全球粮食市场预期稳定、粮价回调具有积极作用，但这一回调是在全球粮价创纪录的高价格背景下的回调，目前价格仍处于历史最高水平，全球粮食危机的警报仍没有解除，下半年粮食价格还面临一些不确定性因素：一是今年4月份以来，北美、印度、欧洲等地区自然灾害趋于严重，主要是高温干旱天气所致，尽管目前有所缓解，但其对今年粮食生产的影响还有待观察；二是西方对俄经济制裁导致全球种子、农资、化肥的供应受到影响，或将影响今年秋粮甚至是明年粮食生产。
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