黄惠德 - 人行重视通胀走势｜缸边财话
黄惠德
2022-08-15 00:00 HKT
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人民银行刚发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》认为，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，今外部环境更趋严峻复杂，内地经济恢复基础则尚需稳固，更令人担忧的是，结构性通胀压力可能加大，为应对这些变化，人行于下一阶段将密切关注国内外通胀形势变化，不断夯实内地粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。
保持稳健货币政策实施力度
综观《报告》的主要内容，主要延续了7月底中央政治局会议的部署和表述，更为关注稳就业和稳物价，尤其提醒了下半年内地结构性通胀压力，高通胀正成为当前全球经济发展面临的最大挑战，近期全球通胀水平持续高位运行，特别是主要发达经济体，面临几十年未有的高通胀压力，6月美国CPI、欧罗区HICP同比分别上涨9.1%、8.6%，分别创近40年和有统计以来新高。主要发达经济体宏观政策陷入稳增长与抗通胀的两难局面，这与发达经济体央行前期对通胀形势有所误判、政策调整落后于市场曲线密切相关，所以人行在《报告》中强调，应当看到任何时刻，中央银行都应对物价走势的边际变化保持高度关注，综合考量多方面因素，客观研判未来通胀形势，未雨绸缪做好政策安排。
《报告》指出，从基本面来看，中国具备保持物价水平总体稳定的有利条件，过去一段时间国内通胀走势总体温和平稳，在全球出现罕见高通胀背景下，保持了国内物价形势的稳定，预计今年物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标，但同时也要看到短期内国内结构性通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在。多重因素交织下，物价涨幅可能阶段性反弹，对此不能掉以轻心，相比发达经济体宏观政策陷入稳增长和抗通胀的两难局面，中国所面临的宏观形势和政策工具箱有能力平衡两项目标，也说明稳物价对于货币政策的约束相对有限。
《报告》指出，预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大。国家统计局发布最新数据显示，7月CPI按年上涨2.7%，按月上涨0.5%，符合市场预期，这数据与《报告》中对于下半年CPI走势的预期也保持了一致。
在结构性通胀压力加大背景下，基于国内结构工具与财政、产业政策精准配合，有助于平衡经济恢复与保供稳价，所以在防范结构性通胀的同时，应不会影响稳健货币政策实施力度，人行的货币政策将继续为经济复苏提供有力支持，主力平衡好稳就业、稳增长和稳物价关系。
黄惠德
保持稳健货币政策实施力度
综观《报告》的主要内容，主要延续了7月底中央政治局会议的部署和表述，更为关注稳就业和稳物价，尤其提醒了下半年内地结构性通胀压力，高通胀正成为当前全球经济发展面临的最大挑战，近期全球通胀水平持续高位运行，特别是主要发达经济体，面临几十年未有的高通胀压力，6月美国CPI、欧罗区HICP同比分别上涨9.1%、8.6%，分别创近40年和有统计以来新高。主要发达经济体宏观政策陷入稳增长与抗通胀的两难局面，这与发达经济体央行前期对通胀形势有所误判、政策调整落后于市场曲线密切相关，所以人行在《报告》中强调，应当看到任何时刻，中央银行都应对物价走势的边际变化保持高度关注，综合考量多方面因素，客观研判未来通胀形势，未雨绸缪做好政策安排。
《报告》指出，从基本面来看，中国具备保持物价水平总体稳定的有利条件，过去一段时间国内通胀走势总体温和平稳，在全球出现罕见高通胀背景下，保持了国内物价形势的稳定，预计今年物价涨幅仍将运行在合理区间，有望实现全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标，但同时也要看到短期内国内结构性通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在。多重因素交织下，物价涨幅可能阶段性反弹，对此不能掉以轻心，相比发达经济体宏观政策陷入稳增长和抗通胀的两难局面，中国所面临的宏观形势和政策工具箱有能力平衡两项目标，也说明稳物价对于货币政策的约束相对有限。
《报告》指出，预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大。国家统计局发布最新数据显示，7月CPI按年上涨2.7%，按月上涨0.5%，符合市场预期，这数据与《报告》中对于下半年CPI走势的预期也保持了一致。
在结构性通胀压力加大背景下，基于国内结构工具与财政、产业政策精准配合，有助于平衡经济恢复与保供稳价，所以在防范结构性通胀的同时，应不会影响稳健货币政策实施力度，人行的货币政策将继续为经济复苏提供有力支持，主力平衡好稳就业、稳增长和稳物价关系。
黄惠德
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