黄德几 - 剖析联汇制度拆解市场谬误｜「头」「几」主义
黄德几
2022-07-27 00:00 HKT
字体大小
日前收到一位网友来信和截图，内容主要问及某网络评论提及，本港联系汇率制度在资金不断流走下有被瓦解风险，是否要把资金全面撤离港元资产云云。
看完那些所谓评论分析，只得出一个结论，就是周星驰电影金句：「我当堂吓一跳，然后得啖笑。」
有关于联系汇率制度形成机制、强弱方保证、银行体系结余、基本利率、香港银行同业拆息和最优惠利率的基本概念，就是我主讲《finance事Up投资课程》第一课内容。
从前要成为分析员或股评人，门槛虽然不高但也不低，因为最少要考获证监会专业资格，再要受聘于证券行研究部，随着经验累积慢慢晋升成部门主管，才有机会代表公司接受媒体访问，报刊撰写专栏，甚至著书立说。随着互联网世界的发展，时至今日，任何人也可以把自己包装成为分析员或股评人的世代，网络上评论良莠不齐，早已是司空见惯。
语不惊人誓不休、博出位的评论多的是，但说这些评论背后的人，可能连金管局有完善机制厘定贴现窗基本利率、香港银行同业拆息由市场厘定、最优惠利率有各大小银行厘定，这些根本概念也未曾搞清楚。
港元汇率近月多次触及7.85弱方兑换保证，金管局承接港元沽盘，银行体系结余进一步回落至1650亿元，货币基础收缩，香港银行同业拆息亦因此持续上升。对于坊间流传对联系汇率制度的流言蜚语，香港金融管理局总裁余伟文近日亦在金管局网站《汇思》撰写文章，详细讲解联系汇率制度设计及运作。
港美息差收窄 反映港银加P预期
要知道，美国今年进入加息周期，至今加息150点子，预期今日会再加75点子，银行体系结余进一步回落，降至约1650亿港元，港美息差持续扩阔情况下，本港各大小银行极有机会在下一次联储局议息后上调最优惠利率。在这个预期下，香港银行同业拆息持续上升，美元拆息较港元拆息为高的差距已有所收窄，某程度上亦反映大小银行加P的预期，在这样的操作下，亦有利于港元汇率有所回稳。
还有香港跟人民银行货币互换协议，并不会对联系汇率制度构成影响。要知道，外汇基金拥有4400亿美元资产，相当于港元货币基础1.7倍。历史上所有看淡联系汇率制度的分析员，有意冲击联系汇率制度的基金经理，最后都是焦头烂额。好像90年代赌神系列电影，拿着「瑞士银行本票」的赌神，绝对不是一个好招惹的对手。
无知固然是可怕，无知却妖言惑众更是可恶。
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
看完那些所谓评论分析，只得出一个结论，就是周星驰电影金句：「我当堂吓一跳，然后得啖笑。」
有关于联系汇率制度形成机制、强弱方保证、银行体系结余、基本利率、香港银行同业拆息和最优惠利率的基本概念，就是我主讲《finance事Up投资课程》第一课内容。
从前要成为分析员或股评人，门槛虽然不高但也不低，因为最少要考获证监会专业资格，再要受聘于证券行研究部，随着经验累积慢慢晋升成部门主管，才有机会代表公司接受媒体访问，报刊撰写专栏，甚至著书立说。随着互联网世界的发展，时至今日，任何人也可以把自己包装成为分析员或股评人的世代，网络上评论良莠不齐，早已是司空见惯。
语不惊人誓不休、博出位的评论多的是，但说这些评论背后的人，可能连金管局有完善机制厘定贴现窗基本利率、香港银行同业拆息由市场厘定、最优惠利率有各大小银行厘定，这些根本概念也未曾搞清楚。
港元汇率近月多次触及7.85弱方兑换保证，金管局承接港元沽盘，银行体系结余进一步回落至1650亿元，货币基础收缩，香港银行同业拆息亦因此持续上升。对于坊间流传对联系汇率制度的流言蜚语，香港金融管理局总裁余伟文近日亦在金管局网站《汇思》撰写文章，详细讲解联系汇率制度设计及运作。
港美息差收窄 反映港银加P预期
要知道，美国今年进入加息周期，至今加息150点子，预期今日会再加75点子，银行体系结余进一步回落，降至约1650亿港元，港美息差持续扩阔情况下，本港各大小银行极有机会在下一次联储局议息后上调最优惠利率。在这个预期下，香港银行同业拆息持续上升，美元拆息较港元拆息为高的差距已有所收窄，某程度上亦反映大小银行加P的预期，在这样的操作下，亦有利于港元汇率有所回稳。
还有香港跟人民银行货币互换协议，并不会对联系汇率制度构成影响。要知道，外汇基金拥有4400亿美元资产，相当于港元货币基础1.7倍。历史上所有看淡联系汇率制度的分析员，有意冲击联系汇率制度的基金经理，最后都是焦头烂额。好像90年代赌神系列电影，拿着「瑞士银行本票」的赌神，绝对不是一个好招惹的对手。
无知固然是可怕，无知却妖言惑众更是可恶。
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
更多文章
