黄惠德 - 美滞胀带来的冲击｜缸边财话
黄惠德
2022-07-25 00:00 HKT
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美国公布6月CPI数据后，公众开始担忧美国经济是否正走向衰退甚至「滞胀」。那么，甚么是「滞胀」？滞胀的判断标准是甚么？
针对上述这两个问题，笔者上周已引述多位经济学者的分析，基本上已确定美国当前就算未正式陷入「滞胀」 的困境，但处于「准滞胀」阶段已属毋庸置疑，特别是6月份CPI水平急升至9.1%的历史高位，美国联储局极有可能会采取更强硬的措施加大、加快加息速度和紧缩措施，进一步侵蚀美国的经济增长速度，所以美国经济实际上已经陷入衰退和通胀并存的危险境地，继续加息将使美国重蹈1979至1981年经济情况的覆辙，而更令人关心的是，美国经济「滞胀」会给世界经济带来甚么负面影响？
其他经济体资本外流料加剧
面对「滞胀」风险，美国联储局很可能将继续采取激进的紧缩货币政策以降低通胀水平。美国联储局的加息缩表操作必将通过利率、流动性、汇率等多种渠道传导致全球，对世界经济造成严重冲击，这可从三方面来作分析：
其一是美国作为占世界经济25%的全球第一大经济体，该国经济增长陷入停滞甚至衰退，将导致美国经济对世界经济增长的拉动作用下降，从贸易渠道来看，美国在全球的购买力也将下降，导致以出口为经济增长主要动力的外向型经济体增长预期下降。
其二是美国联储局的加息政策将会吸引全球资本回流美国，支持美元汇率的同时，对其他经济体则造成资本外流压力，特别是对经济基本面脆弱的发展中国家造成巨大冲击。
美元利息升令全球债市受压
其三是美元利息升高将对全球债券市场造成压力，导致各国主权债务利率上升，债务负担增加，甚至引发全球债务危机。这种情况不止在新兴经济体上出现，近期欧罗汇价急挫，欧罗区的意大利、西班牙和希腊等国的债务风险急升，欧债危机卷土重来的威胁已逼在眉睫。
全球经济要避免重蹈20世纪70年代的覆辙，必须要降低全球大宗商品价格持续动荡的不确定性，降低贸易保护主义和地缘政治冲突风险，继续发挥经济全球化在降低物价水平中的作用。
只有全球大宗商品价格、疫情，以及人为冲突导致的供应链受阻问题得到解决，货币政策才能更加有效地锚定通胀预期，达到控制通胀的效果，避免出现经济「硬著陆」，降低全球出现「滞胀」的风险。
可惜的是，美欧等国却反其道而行，令整体情况正在日趋恶化。
黄惠德
针对上述这两个问题，笔者上周已引述多位经济学者的分析，基本上已确定美国当前就算未正式陷入「滞胀」 的困境，但处于「准滞胀」阶段已属毋庸置疑，特别是6月份CPI水平急升至9.1%的历史高位，美国联储局极有可能会采取更强硬的措施加大、加快加息速度和紧缩措施，进一步侵蚀美国的经济增长速度，所以美国经济实际上已经陷入衰退和通胀并存的危险境地，继续加息将使美国重蹈1979至1981年经济情况的覆辙，而更令人关心的是，美国经济「滞胀」会给世界经济带来甚么负面影响？
其他经济体资本外流料加剧
面对「滞胀」风险，美国联储局很可能将继续采取激进的紧缩货币政策以降低通胀水平。美国联储局的加息缩表操作必将通过利率、流动性、汇率等多种渠道传导致全球，对世界经济造成严重冲击，这可从三方面来作分析：
其一是美国作为占世界经济25%的全球第一大经济体，该国经济增长陷入停滞甚至衰退，将导致美国经济对世界经济增长的拉动作用下降，从贸易渠道来看，美国在全球的购买力也将下降，导致以出口为经济增长主要动力的外向型经济体增长预期下降。
其二是美国联储局的加息政策将会吸引全球资本回流美国，支持美元汇率的同时，对其他经济体则造成资本外流压力，特别是对经济基本面脆弱的发展中国家造成巨大冲击。
美元利息升令全球债市受压
其三是美元利息升高将对全球债券市场造成压力，导致各国主权债务利率上升，债务负担增加，甚至引发全球债务危机。这种情况不止在新兴经济体上出现，近期欧罗汇价急挫，欧罗区的意大利、西班牙和希腊等国的债务风险急升，欧债危机卷土重来的威胁已逼在眉睫。
全球经济要避免重蹈20世纪70年代的覆辙，必须要降低全球大宗商品价格持续动荡的不确定性，降低贸易保护主义和地缘政治冲突风险，继续发挥经济全球化在降低物价水平中的作用。
只有全球大宗商品价格、疫情，以及人为冲突导致的供应链受阻问题得到解决，货币政策才能更加有效地锚定通胀预期，达到控制通胀的效果，避免出现经济「硬著陆」，降低全球出现「滞胀」的风险。
可惜的是，美欧等国却反其道而行，令整体情况正在日趋恶化。
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