黄俊能 - 央行币策未改 日圆维持弱势｜大行晨报
黄俊能
2022-07-22 00:00 HKT
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商品价格高企持续推高日本通胀，反映上游通胀的6月生产者物价指数按年增长至9.2%的记录新高，巿场预期同期的核心通胀率将由前值的2.1%升至2.2%，进一步高于央行目标水平。早前于参议院选举中，选民已经表达出无法忍受近期物价飙升和日圆贬值而导致的民生问题，要求调整货币政策。然而日本央行于7月议息会议上，决定将政策利率维持在负0.1厘不变，10年期国债收益率维持0%水平，同时持续无限量购买国债，并表示于必要时将毫不犹豫采取更多宽松措施。
日本央行虽然维持极宽松的货币政策不变，但日圆未见因而受大幅抛售，并于议息结果公布后仍企稳于138水平，反映巿场早已预期日本央行的行动。加上在美国消费者物价指数再度突破40年新高之际，市场关注联储局会否大幅加息1厘以压抑通胀，唯及后亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克，及今年有投票权的圣路易斯联储银行总裁布拉德均表示，倾向支持加息0.75厘。有关言论显著为联储局大幅加息的预期降温，令美国与日本的利率及孳息率差距并未再出现大幅度扩阔，所以日圆在议息后仍能保持较为稳定的表现。加上技术上，美元兑日圆的14周相对强弱指数正处于严重超买水平，并且出现顶背驰的利淡信号，相信有可能回落至136水平。
回升应属技术反弹
但纵使日圆今次出现回升机会，但应只属短期技术反弹，因为其他国家正处于加息周期，日本仍维持极宽松政策，并未改变日圆的基本面，所以日圆回升的关键在于央行政策的走势。笔者预期，在行长黑田东彦任期前，即2023年4月之前货币政策都不会有重大改变。但要留意的是，巿场正忧虑持续的大幅加息，或将增加经济陷入衰退可能，同时亦意味各地央行将来或需要放慢加息步伐，届时日本央行与各主要央行的货币政策差异才会慢慢收窄，日圆面对的压力才可以正式得到缓解，甚至出现回升机会。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
日本央行虽然维持极宽松的货币政策不变，但日圆未见因而受大幅抛售，并于议息结果公布后仍企稳于138水平，反映巿场早已预期日本央行的行动。加上在美国消费者物价指数再度突破40年新高之际，市场关注联储局会否大幅加息1厘以压抑通胀，唯及后亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克，及今年有投票权的圣路易斯联储银行总裁布拉德均表示，倾向支持加息0.75厘。有关言论显著为联储局大幅加息的预期降温，令美国与日本的利率及孳息率差距并未再出现大幅度扩阔，所以日圆在议息后仍能保持较为稳定的表现。加上技术上，美元兑日圆的14周相对强弱指数正处于严重超买水平，并且出现顶背驰的利淡信号，相信有可能回落至136水平。
回升应属技术反弹
但纵使日圆今次出现回升机会，但应只属短期技术反弹，因为其他国家正处于加息周期，日本仍维持极宽松政策，并未改变日圆的基本面，所以日圆回升的关键在于央行政策的走势。笔者预期，在行长黑田东彦任期前，即2023年4月之前货币政策都不会有重大改变。但要留意的是，巿场正忧虑持续的大幅加息，或将增加经济陷入衰退可能，同时亦意味各地央行将来或需要放慢加息步伐，届时日本央行与各主要央行的货币政策差异才会慢慢收窄，日圆面对的压力才可以正式得到缓解，甚至出现回升机会。
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