廖嘉豪 - 监管松绑利中资科网股｜花旗看天下

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廖嘉豪

2022-06-28 00:00 HKT

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产经专栏

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由于市场对中资科网股预期较低，中资科网股第一季成绩表略有惊喜。花旗统计了36只在美国、香港及内地上市的大型科网股业绩，当中有31间营业额高于或符合分析员预测，29间盈利好过或符合市场预期。早前受疫情封锁措施拖累，线下支付交易量、本地服务、电子商贸物流时间及网上广告气氛，普遍受到打击，大部份管理层指4月为最坏情况，他们亦开始看到业绩在5月起逐步改善，并进一步延续至6月。展望下半年，大部份亦相信业务基本面或从上半年复苏，不过消费者情绪仍未明朗，加上内地防疫政策仍严厉，很多管理层保持相对审慎态度，所以他们都倾向继续加强成本管理，聚焦较高质素增长。

较利好的是，内地对科网行业的监管整顿，释放更多正面信号。先于4月初，中证监修订境内企业境外上市的相关保密和档案管理工作的安排，有望改善跨境监管合作，并支持中概股继续在海外上市。接着在4月上旬恢复审批网络游戏。4月底，国家主席习近平主持中共中央政治局高层会议，特别提到支持平台经济健康发展。5月中，全国政协更在北京召开「推动数字经济持续健康发展」专题协商会，有近100名全国政协委员参与，副总理刘鹤亦有发言，官方媒体报道指全国政协每年一般只开两次专题协商会，数码经济作为上半年主题，可见备受重视。
中概股监管争议有望解决

统计过去两至三个月，中国监管机构及领导人多番传递积极讯息，支持内地数码经济及平台经济健康发展，亦持续强调会推出措施支持科网企业在境内外上市。花旗预计接近今年年底至明年4月，就中概股在美国上市的监管争议，或达成部份共识及解决方案，如果下半年在香港或美国有中资科网新股上市，有机会刺激投资者情绪，带动行业股价反弹。

下半年挑选科网股仍要视乎内地经济复苏速度，为捕捉经济重启及反弹，我们或可先选择主要从事本地服务如饮食外卖及旅游的科网股，其次是电商、网络游戏，最后才是收入以网络广告为主的企业。估值低迷下，花旗又预计科网股下半年或继续回购股份。不过，如果疫情干扰持续，宏观经济及消费疲软，加上环球加息潮，都可能限制科网股表现的风险因素。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
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