黄惠德 - 美国通胀持续高企｜缸边财话
黄惠德
2022-05-16 00:00 HKT
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美国劳工部最新发布的数据显示，4月份CPI较去年同比增长8.3%，虽然略低于上个月8.5%，但大大高于市场一直预期的不超过8.1%。美国总统拜登更表示，虽然美国年度通胀在4月份有所放缓令人振奋，但事实是通胀仍高得无法接受，降低通胀是首要经济任务。在这个大前提下，美国联储局加快收紧货币政策的步伐已成为必然趋势，6月份必将继续加息50个基点，且不排除有更大幅度加息的可能。
数据显示，美国4月份CPI按月上涨0.3%，按年上涨8.3%，相对于3月份CPI按年上涨8.5%，创下自1981年以来的峰值，4月份CPI按年涨幅虽收窄但仍处于高位。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月份核心CPI按月上涨0.6%，涨幅较3月份扩大0.3个百分点；按年上涨6.2%，高于市场普遍预期的6%。
从有关数据不难看出，美国当前的通胀问题比市场预期的更加严峻，基于美国通胀外溢主要是通过美联储货币政策，虽然美国通胀可能已经见顶，但鉴于地缘政治风险推高大宗商品价格和美国国内劳动力市场紧张造成的工资上涨，未来美国通胀还会维持在相对高位。
事实上，虽然4月份美国CPI按年和按月增速均有所回落，但美国高通胀态势仍有可能延续，主要原因是2021年三季度CPI按月增速处于低位，基数效应可能推动CPI按年在2022年三季度再度上行；其次是地缘政治冲突对原油、粮食价格的影响仍然可能持续。如果下半年欧洲央行开始加息或美元指数回落，都可能进一步推升国际大宗商品价格，进而延长美国高通胀的持续时间。
从美国CPI的主要构成和贡献率来看，去年以来其高通胀的主要推动因素基本是在能源、交通、机动车以及房租等分项上。虽然美国自身消费需求和就业结构变化，在一定程度上强化了其通胀风险，但引发美国高通胀的根本原因，仍是疫情反复及地缘政治冲突下导致的供需错位和供应瓶颈矛盾。
美联储仍可能扩加息幅度
为应对高通胀，本月稍早前美国联储局宣布将基准利率上调50个基点至0.75%-1%区间，为2000年以来首次大幅加息50个基点。美国联储局同时宣布6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，缩表步伐更将在3个月后加快到每月950亿美元，鉴于拜登所言「降低通胀是首要经济任务」，除加息缩表推动货币政策正常化外，美国联储局可能还会配合前瞻性指引，对市场进行预期管理，引导通胀预期逐步下行，以实现可预测和渐进式的紧缩政策。
值得一提的是，美国联储局主席鲍威尔在本月利率决议后表示，「没有积极考虑单次加息75个基点这一选项」 ，但亚特兰大联储主席博斯蒂克于当地时间5月11日称，如果通胀持续居于高位，他对加息以限制经济增长持开放态度，反映出美联储扩大加息幅度的可能性仍然存在。
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数据显示，美国4月份CPI按月上涨0.3%，按年上涨8.3%，相对于3月份CPI按年上涨8.5%，创下自1981年以来的峰值，4月份CPI按年涨幅虽收窄但仍处于高位。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月份核心CPI按月上涨0.6%，涨幅较3月份扩大0.3个百分点；按年上涨6.2%，高于市场普遍预期的6%。
从有关数据不难看出，美国当前的通胀问题比市场预期的更加严峻，基于美国通胀外溢主要是通过美联储货币政策，虽然美国通胀可能已经见顶，但鉴于地缘政治风险推高大宗商品价格和美国国内劳动力市场紧张造成的工资上涨，未来美国通胀还会维持在相对高位。
事实上，虽然4月份美国CPI按年和按月增速均有所回落，但美国高通胀态势仍有可能延续，主要原因是2021年三季度CPI按月增速处于低位，基数效应可能推动CPI按年在2022年三季度再度上行；其次是地缘政治冲突对原油、粮食价格的影响仍然可能持续。如果下半年欧洲央行开始加息或美元指数回落，都可能进一步推升国际大宗商品价格，进而延长美国高通胀的持续时间。
从美国CPI的主要构成和贡献率来看，去年以来其高通胀的主要推动因素基本是在能源、交通、机动车以及房租等分项上。虽然美国自身消费需求和就业结构变化，在一定程度上强化了其通胀风险，但引发美国高通胀的根本原因，仍是疫情反复及地缘政治冲突下导致的供需错位和供应瓶颈矛盾。
美联储仍可能扩加息幅度
为应对高通胀，本月稍早前美国联储局宣布将基准利率上调50个基点至0.75%-1%区间，为2000年以来首次大幅加息50个基点。美国联储局同时宣布6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，缩表步伐更将在3个月后加快到每月950亿美元，鉴于拜登所言「降低通胀是首要经济任务」，除加息缩表推动货币政策正常化外，美国联储局可能还会配合前瞻性指引，对市场进行预期管理，引导通胀预期逐步下行，以实现可预测和渐进式的紧缩政策。
值得一提的是，美国联储局主席鲍威尔在本月利率决议后表示，「没有积极考虑单次加息75个基点这一选项」 ，但亚特兰大联储主席博斯蒂克于当地时间5月11日称，如果通胀持续居于高位，他对加息以限制经济增长持开放态度，反映出美联储扩大加息幅度的可能性仍然存在。
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