曾广标 - 神冠稳增长兼超高息｜拉阔投资

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曾广标

2022-04-08 00:00 HKT

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产经专栏

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主业把胶原蛋白研制成肠衣供应给香肠生产商的神冠控股（829），一如本栏早前所料继续派超高股息，末期息连特别股息共0.06港元，已是连续三年如此；期间，集团盈利续稳步上升，而胶原蛋白各类大健康产品开始进入收成期，加上集团现金流强劲，预期超高股息政策仍会维持，派成绩表后，股价升上0.47元整固，估值明显仍属偏低。

神冠控股去年盈利1.227亿元人民币，按年增加35.1%，相等于每股0.038元人民币，折合约0.046港元。与往年一样，末期息派0.02元，特别股息派0.04元，合共0.06元，宣布佳绩后，股价续上升，但息率仍超过12厘。

去年底，神冠大股东兼主席周亚仙女士的35岁儿子沙俊奇获晋升为副总裁，负责协助主席管理集团的日常营运工作和负责胶原蛋白食品，胶原蛋白护肤品及胶原蛋白医疗设备三类新产品的策划及营销，以及信息化系统建设及管理。周女士持股神冠达七成，提拔已加入集团超过五年的儿子任副手，有安排接班之意。三类新产品的研发去年均取得良佳进展，集团迈向多元化发展。
拓展健康产品具发展空间

去年纯利增加，受惠于销量上升及客户对优质胶原蛋白产品的接受程度提高。近年神冠盈利稳定增长，管理层维持赚少派多的超高息政策，股价去年曾升至0.5元以上，但市场对于超高息政策的延续性有疑虑，去年除息后，股价一度回落至0.4元以下。

肠衣是包装香肠馅料的原材料，胶原蛋白肠衣属于人造肠衣，由于属健康产品，逐渐取代由动物内脏制成的肠衣。集团以「神冠」作为其胶原蛋白肠衣的自主品牌，内销占九成，其他出口到东南亚和美洲等地。

管理层近年拓展其他胶原蛋白大健康产品，已制成护肤面膜、治理伤口的产品和健康食用产品等，获得国内外专业认证及陆续推出市场，有广阔发展空间。科研成果获得官方认可，个别子公司列为高新科技享15%低税优惠。

神冠虽赚少派多，但现金流保持强劲，截至去年底年结，扣除银行贷款后净现金维持于9.4亿元人民币，折合每股接近0.3元。集团资产净值达30余亿港元，折合每股接近1港元，现价仍有大幅折让，神冠稳增长兼长期派超高息，宜中长线持有。
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