曾广标 - 天德劲赚高息景气佳｜拉阔投资
曾广标
2022-03-30 00:00 HKT
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去年化工业景气，大部份相关企业大赚特赚，盈利增长最劲的要数中小企天德化工（609），其股价亦较大中型化工企业更稳定，过去一年稳步上升。宣布业绩后，由于较盈喜还要佳，股价本周随即升至1.5元。
天德早前发出盈喜时，管理层预期盈利增加约216.5%至不少于3亿元（人民币，下同），折合每股约0.36元，股价随即升至1.3港元。真实的业绩更优秀，集团去年收入达25.85亿元，较一年前增长90%，盈利劲增300%至3.8亿元，折合每股0.446元（约0.535港元）。天德去年派息仅0.03港元，派息比率略少于30%，今轮则派息0.2港元，派息比率增至38%。虽然股价接连上升，但息利率仍超过13厘，市盈率仅为3倍。每股帐面资产净值逾2.5港元，牌面十分吸引。
天德上半年盈利增至1.02亿元，下半年盈利达2亿元，环比增长一倍。不过，市场担心今年化工业景气会转差，令不少化工股从早前的超高水平大幅回落。天德是否也会出现类似情况？
产品市场需求持续畅旺
管理层分析去年盈利劲增原因时指出，去年受外部因素转变的影响，集团下游市场持续向好，产品的市场需求持续畅旺，一些产品的售价因而大幅上升至历史新高，令收入大增近一倍。盈利升幅凌厉主要是由于集团集中和加强生产活动，提高整体生产力，故在一定程度上有助缓解因高通胀导致原材料成本及间接生产费用飙升的负面影响，毛利率升至30.1%，较一年前的13.3%比较，上升16.8个百分点。
天德生产线现时集中于山东潍坊工业园内的大型厂房，该工业园汇集大量化工企业，有利于天德以合理价格买入原材料。
天德一向专攻精细化工，属冷门产品，主要产销氰基化合物，因为属剧毒化学品，只有少数企业获得生产牌照，产品的应用领域包括粘剂、医药、农药、香料、涂料和塑料等。天德主打的氰乙酸乙脂（ECYA）除了内销，亦出口至其他国家，是行业中的龙头。ECYA价格去年底较上半年升了接近一倍，由于供应有限，至今仍企于每吨45000元高位。预期天德今年盈利仍可保持于高水平，加上已变成净现金公司， 应可以维持派高息。天德是名副其实已翻身的雪茄屁股，现价明显偏低，料可反复上升。
曾广标
天德早前发出盈喜时，管理层预期盈利增加约216.5%至不少于3亿元（人民币，下同），折合每股约0.36元，股价随即升至1.3港元。真实的业绩更优秀，集团去年收入达25.85亿元，较一年前增长90%，盈利劲增300%至3.8亿元，折合每股0.446元（约0.535港元）。天德去年派息仅0.03港元，派息比率略少于30%，今轮则派息0.2港元，派息比率增至38%。虽然股价接连上升，但息利率仍超过13厘，市盈率仅为3倍。每股帐面资产净值逾2.5港元，牌面十分吸引。
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产品市场需求持续畅旺
管理层分析去年盈利劲增原因时指出，去年受外部因素转变的影响，集团下游市场持续向好，产品的市场需求持续畅旺，一些产品的售价因而大幅上升至历史新高，令收入大增近一倍。盈利升幅凌厉主要是由于集团集中和加强生产活动，提高整体生产力，故在一定程度上有助缓解因高通胀导致原材料成本及间接生产费用飙升的负面影响，毛利率升至30.1%，较一年前的13.3%比较，上升16.8个百分点。
天德生产线现时集中于山东潍坊工业园内的大型厂房，该工业园汇集大量化工企业，有利于天德以合理价格买入原材料。
天德一向专攻精细化工，属冷门产品，主要产销氰基化合物，因为属剧毒化学品，只有少数企业获得生产牌照，产品的应用领域包括粘剂、医药、农药、香料、涂料和塑料等。天德主打的氰乙酸乙脂（ECYA）除了内销，亦出口至其他国家，是行业中的龙头。ECYA价格去年底较上半年升了接近一倍，由于供应有限，至今仍企于每吨45000元高位。预期天德今年盈利仍可保持于高水平，加上已变成净现金公司， 应可以维持派高息。天德是名副其实已翻身的雪茄屁股，现价明显偏低，料可反复上升。
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