廖嘉豪 - 因时制宜调整资产组合｜花旗看天下
廖嘉豪
2022-03-29 00:00 HKT
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持续了个多月的地缘政治冲突，对全球市场尤其是能源及商品供应造成严重冲击。世界面临一系列复杂挑战，包括通胀居高不下、主要央行收紧货币政策、经济增长放缓，以及疫情持续时间比预期更长等问题。综合全球政经局势和各国央行行动步伐，未来发展最可能出现三种情境：经济强劲增长，经济呈现一定程度韧性或经济衰退，当中我们认为经济呈现韧性机会率最高。
在经济呈现韧性的假设下，美国收紧货币政策或抑制美国和环球经济增长，美国于2022至2023年增长或放缓至2%，欧洲经济可能收缩半年，美国进口减弱亦有机会拖慢亚洲增长。美国通胀近期或于8.5%以上见顶，在物价升幅放缓前，2023年平均通胀可能仍超过3%。
联储局在接下来一段时间，每次会议可能都会加息，幅度甚至达到半厘，又会启动量化紧缩，直至通胀显著降温。央行收水或牵制环球股市强劲反弹，但企业盈利仍保持单位数正增长，加上企业提高派息，仍有力支持大市平稳，股息和利息支付，很可能在未来一年占整体市场回报的一大部份。美国十年期债息或升上2.5至3厘区间，不过即使联储局缩表，亦未必持续高企于2.5厘以上，因为市场波动，估计仍会吸引资金流入债市。
分散投资助降风险
在这个情境下，我们预期必需消费品行业表现或跑赢非必须消费者品。大多数人可能会继续购买他们「需要」的必需品，但扣除食品、燃气及公用开支后，消费者普遍可支配收入减少，可能损害非必需消费品行业的销售和盈利，我们或在全球低至中等收入家庭看到这现象，欧洲出口商可能直接受到影响。
对大多数投资者而言，即使在不利情况下，我们仍相信均衡分散的投资组合，有潜力提供持续的调整风险后正回报。鉴于目前的独特情境，大家调整资产配置时，或可考虑增加对天然资源、石油服务公司和黄金的策略性部署，一方面纾缓投资组合面临的通胀及增长风险，另一方面这些行业公司基本因素始终受地缘政治冲突造成供应缺口所支持。
现在质素亦是一个重要的考虑因素，我们偏好派息稳健增长股，作为其中一个策略主题，今年已转化为相对稳定的回报。我们偏好的其他非周期性的策略主题，还有医药和网络安全行业是值得关注的领域，稳定的盈利状况有力带动表现持续跑赢大市。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
在经济呈现韧性的假设下，美国收紧货币政策或抑制美国和环球经济增长，美国于2022至2023年增长或放缓至2%，欧洲经济可能收缩半年，美国进口减弱亦有机会拖慢亚洲增长。美国通胀近期或于8.5%以上见顶，在物价升幅放缓前，2023年平均通胀可能仍超过3%。
联储局在接下来一段时间，每次会议可能都会加息，幅度甚至达到半厘，又会启动量化紧缩，直至通胀显著降温。央行收水或牵制环球股市强劲反弹，但企业盈利仍保持单位数正增长，加上企业提高派息，仍有力支持大市平稳，股息和利息支付，很可能在未来一年占整体市场回报的一大部份。美国十年期债息或升上2.5至3厘区间，不过即使联储局缩表，亦未必持续高企于2.5厘以上，因为市场波动，估计仍会吸引资金流入债市。
分散投资助降风险
在这个情境下，我们预期必需消费品行业表现或跑赢非必须消费者品。大多数人可能会继续购买他们「需要」的必需品，但扣除食品、燃气及公用开支后，消费者普遍可支配收入减少，可能损害非必需消费品行业的销售和盈利，我们或在全球低至中等收入家庭看到这现象，欧洲出口商可能直接受到影响。
对大多数投资者而言，即使在不利情况下，我们仍相信均衡分散的投资组合，有潜力提供持续的调整风险后正回报。鉴于目前的独特情境，大家调整资产配置时，或可考虑增加对天然资源、石油服务公司和黄金的策略性部署，一方面纾缓投资组合面临的通胀及增长风险，另一方面这些行业公司基本因素始终受地缘政治冲突造成供应缺口所支持。
现在质素亦是一个重要的考虑因素，我们偏好派息稳健增长股，作为其中一个策略主题，今年已转化为相对稳定的回报。我们偏好的其他非周期性的策略主题，还有医药和网络安全行业是值得关注的领域，稳定的盈利状况有力带动表现持续跑赢大市。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
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