黄俊能 - 日圆短期难改弱势｜大行晨报
黄俊能
2022-03-18 00:00 HKT
字體大小
在俄罗斯及乌克兰战事持续紧张时期，传统避险货币日圆却未见受惠，反而继续走弱并延续了上周的跌势，美元兑日圆突破近期116的阻力，于今个星期一度高见118水平，创自2016年12月以来的新高。
日圆弱势，其主要原因在于日本自身对日圆的需求出现结构性的变化，以及日央行货币政策取态与其他央行存在一定差异有关。日本政府退休投资基金是全球最大的养老基金，基金初期主要以持有日本国债及大型企业债券为主，于2011年养老基金只有约20%的占比属于国外资产，故此基金对大量国内资产的需求亦间接支持日圆表现，当年的基金总额约113万亿日圆。直到2021年第三季，总额已增加至超过199万亿日圆，同时投资国外债券及证券的占比亦已占基金一半比例，此消彼长的情况下，基金对国内资产需求大减，亦为近期日圆结汇时仍旧偏弱的原因。
较大支持位于115.4
另一边厢，日本央行仍维持偏向宽松的货币政策，主要由于国内通胀仍远低于央行目标水平。在俄罗斯及乌克兰战事开始前，日本1月份的核心消费者物价指数按年由前一个月的0.5%放缓至只得0.2%，不但低于巿场预期，更低于央行2%的目标。纵使俄乌局势持续紧张，推升原油及粮食等大宗商品价格，或令全球通胀将保持于高位一段时间，但相较其他主要国家，日本央行需要加息或收紧货币政策的机会相对较微。所以在加息周期开始之时，日圆在套息交易中将面对较大的沽压，导致日圆易跌难升。
日圆近期沽压较大，美元兑日圆14天相对强弱指数升至超买区域，但日央行货币政策取态与其他央行存在一定差异，令日圆缺乏重返强势的理据。相信美元兑日圆纵然回落，但于50天线约115.4将见较大支持，后巿再度测试118机会颇大，若成功突破下一阻力将上移至120。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能
日圆弱势，其主要原因在于日本自身对日圆的需求出现结构性的变化，以及日央行货币政策取态与其他央行存在一定差异有关。日本政府退休投资基金是全球最大的养老基金，基金初期主要以持有日本国债及大型企业债券为主，于2011年养老基金只有约20%的占比属于国外资产，故此基金对大量国内资产的需求亦间接支持日圆表现，当年的基金总额约113万亿日圆。直到2021年第三季，总额已增加至超过199万亿日圆，同时投资国外债券及证券的占比亦已占基金一半比例，此消彼长的情况下，基金对国内资产需求大减，亦为近期日圆结汇时仍旧偏弱的原因。
较大支持位于115.4
另一边厢，日本央行仍维持偏向宽松的货币政策，主要由于国内通胀仍远低于央行目标水平。在俄罗斯及乌克兰战事开始前，日本1月份的核心消费者物价指数按年由前一个月的0.5%放缓至只得0.2%，不但低于巿场预期，更低于央行2%的目标。纵使俄乌局势持续紧张，推升原油及粮食等大宗商品价格，或令全球通胀将保持于高位一段时间，但相较其他主要国家，日本央行需要加息或收紧货币政策的机会相对较微。所以在加息周期开始之时，日圆在套息交易中将面对较大的沽压，导致日圆易跌难升。
日圆近期沽压较大，美元兑日圆14天相对强弱指数升至超买区域，但日央行货币政策取态与其他央行存在一定差异，令日圆缺乏重返强势的理据。相信美元兑日圆纵然回落，但于50天线约115.4将见较大支持，后巿再度测试118机会颇大，若成功突破下一阻力将上移至120。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能
更多文章
