财金解码本报记者 - 现价估值仍便宜 留意中海油昆仑 石油燃气股回吐可吸｜财金解码
财金解码本报记者
2022-03-10 00:00 HKT
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俄国挥军乌克兰，激起欧美等国家制裁，一向是俄国主要出口产品的石油及天然气，亦逐步受到制裁影响，令石油及天然气价格持续飞涨，伦敦布兰特期油再大升近4%报每桶127.98美元；纽约期油亦涨3.6%报每桶123.7美元。欧洲基准天然气价格亦持续狂升，今年已升近3倍至历史新高。石油及天然气价急涨，对中海油（883）及昆仑能源（135）十分有利，而两者现价估值仍十分便宜，息率亦高。昨日国际油价由近期高位稍回落，中海油及昆仑都略有回吐，反而造就吸纳机会。
美国为打击俄国经济逼普京撤军，宣布全面禁止进口俄罗斯石油、液化天然气和煤炭。英国政府亦宣布会在今年内，逐步切断从俄罗斯入口石油及油产品。至于一向十分依赖俄国石油及天然气的欧盟就表示，将在今年内减少进口三分二的俄国天然气，2030年之前全面停止对俄罗斯石油和天然气的需求。各国逐步禁输入俄国石油天然气，必须另找供应来源，势令石油及天然气价格持续高企。
中海油营运好转
中海油（883）业务主要是开采石油，油价高企当然对其极为有利。中海油近年营运好转，早前表明会增加派息，及派发特别股息，及计划进行股票回购。管理层表示，目前估值被低估，增加派息及回购是要重振股价。撇开今次大派高息，中海油估值及息率其实一向不差，预测市盈率低至5.1倍，息率达8.4厘，是估值低而派息高一族。国际油价回升推动中海油业绩改善，2021年度中期盈利大升2.2倍至333亿元人民币（下同），每股基本盈利为0.75元，派每股中期息0.3港元，按年升50%，而期内油气销售收入为1006亿元，按年升51.7%。
集团早前公布未来营运目标，2022年公司的净产量目标为6至6.1亿桶油当量，2023年和2024年，净产量预计将分别达6.4至6.5亿桶油当量，和6.8至6.9亿桶油当量，反映集团预计未来3年产量会保持相当平稳的增长。中海油2020年边际利润率由以往的23%以上降至16%，正是受油价下跌影响，在目前油价大升势头下，2021年度利润率料会大幅改善。集团总债项对股东权益一直维持在35%以下健康水平。中海油正推展回归A股上市工作，这亦是推动股价的催化剂。
大摩发表研究报告，中海油对2022至2024年的派息承诺，反映管理层对油价和公司的盈利有信心。大摩把今年第二季布兰特期油预测上调至每桶110美元，将中海油目标价由13.8元上调至14元，评级「增持」。
摩根大通看到集团有潜力超过其早前订立的2025年长期生产目标，而且公布一系列股东友善政策，包括派息比率超过40%，每股派息至少0.7元、派特别股息及回购股票，维持中海油「增持」评级，目标价11港元。中海油昨收报10.12港元，跌0.59%。
昆仑能源主要勘探及生产原油及天然气，以及于中国销售天然气、液化天然气（LNG）加工及LNG储运及输送天然气。由于业务遍及石油及LNG，故两种商品价格飞升，昆仑都会受惠。内地LNG价格在去年9至11月间出现明显回落，令昆仑一度受压，不过12月已回稳上升，及至俄乌局势紧张，价格更进一步上扬，而战事爆发后价格更坐上火箭飞升。
昆仑价格飞升
昆仑业务都是有稳定需求的业务，故在疫情下受影响有限，近年盈利亦能保持增长势头，近3年度盈利分别为46.3亿、55.5亿及60.6亿元，2020年度增幅虽然稍回落但亦有约9%进帐。集团股东权益回报率近年徘徊在11%附近，而边际利润率亦能保持在5至6%之间，经营稳定。2020年度总债项对股东权益回报率由过往的80至90%改善至53%，反映债务健康。集团大股东为中石油香港，金漆招牌更固若金汤。
摩根大通本月初发表研究报告，选股上列昆仑能源为首选，予以「增持」评级，估计上游利润率稳健，天然气直销业务增长亦强劲，目标价为10港元。昆仑能源同时涉足上游及中下游业务，比起纯城市燃气分销商更可取。昆仑昨收报7.2港元，跌2.57%。
昆仑持续下沉
公司动向：去年出售位于阿塞拜疆的Kursangi and Karabagli油田Salyan Oil合共一半权益。
最近业绩：截至去年6月止中期纯利204.61亿元，增长766%，每股盈利236.3分。
股价走势：虽然俄乌战争令国际石油及天然气价急升，但无助昆仑股价，更持续下沉处于保力加通道中轴以下，14天RSI为39，有点超卖，要先看能否突破中轴7.7港元水平。
中海油升势未改
公司动向：集团在圭亚那Stabroek区块的Liza二期提前安全投产。该项目预计于年内达到高峰产量每天22万桶。
最近业绩：截至上年9月底止第三季，营业收入合计1636.6亿元，按年增56.3%。单计第三季营业收入为596.83亿元，按年升64.3%。
股价走势：股价自去年12月中起展开升浪，已升穿一年高位，虽回吐两天但仍处于保力加通道中轴以上，中期升势未改。
东方电气够低残
拜登话美国不再入口俄罗斯石油及天然气，英国话年底前跟随，那为何不马上跟？典型英国佬本色，留返条后路，其实对俄罗斯实质经济影响甚微，反而会影响英国经济，但金融市场又借势推低美股及港股，恒指昨早企于20958点，下午竟质至20103点！当人人以为个市会跌破二万点，就马上反弹，有报道指泽连斯基愿意以乌克兰不加入北约为谈判条件，战事可能快结束！恒指弹，全日收报20627点，只微跌138点或0.7%，恒生科技指数收报4393点，倒升11点，国指跌48点，收报7189点，大市成交增至1852亿元，似乎有人已开始低吸。
活跃重磅股中，港交所（388）收报329元，友邦（1299）收报71.55元，各跌2.1%。中国平安（2318）收报53.35元，跌1.1%；中资科技股开始企稳，阿里巴巴（9988）收报96.25元，跌0.7%；腾讯（700）收报384.8元，升0.4%。体育用品、内房及药品股仍弱，李宁（2331）收报61.5元，跌9.4%；安踏体育（2020）收报96.85元，跌7.4%。内房股碧桂园（2007）收报5.66元，跌7.1%；中国海外（688）收报23.4元，跌4.1%；指数药品股信达生物（1801）收报27.2元，药明生物（2269）收报52元，各跌7%。
石油、金属股获利回吐，中石化（386）收报3.49元，跌4.9%；中石油（857）收报4.17元，跌3.5%；但煤炭股仍强，兖矿能源（1171）升1.9%，收报21.4元。电力股走强，中国电力（2380）升3.2%，收报4.39元。黄金股走强，招金矿业（1818）升5%，收报8.21元。
大摩下调玖龙纸业（2689）目标价至8.4港元，评级与大市同步，指内地纸张市场状况依然艰难，需求疲软、成本上升，认为2022年纸业产能扩张仍是纸价的一个下行因素，随着海外市场新产能的启动，预计整体纸张进口将保持高位，2022年可能会出现小幅回升，对内地市场纸价构成压力。富瑞指中兴公布去年度业绩，其中去年第四季收入较该行及市场预期分别低7%及4%，表现令人失望，季度综合毛利率仅达31%，低于富瑞及市场预期的38%及36%。
龙源电力（916）升4%，电力现货交易铺开，有助消纳新能源并疏导火电成本压力。东方电气（1072）昨日升2.9%至8.82元，12倍PE，已跌至去年初低位，甚低残，反弹至10元不难。
财金解码 本报记者
美国为打击俄国经济逼普京撤军，宣布全面禁止进口俄罗斯石油、液化天然气和煤炭。英国政府亦宣布会在今年内，逐步切断从俄罗斯入口石油及油产品。至于一向十分依赖俄国石油及天然气的欧盟就表示，将在今年内减少进口三分二的俄国天然气，2030年之前全面停止对俄罗斯石油和天然气的需求。各国逐步禁输入俄国石油天然气，必须另找供应来源，势令石油及天然气价格持续高企。
中海油营运好转
中海油（883）业务主要是开采石油，油价高企当然对其极为有利。中海油近年营运好转，早前表明会增加派息，及派发特别股息，及计划进行股票回购。管理层表示，目前估值被低估，增加派息及回购是要重振股价。撇开今次大派高息，中海油估值及息率其实一向不差，预测市盈率低至5.1倍，息率达8.4厘，是估值低而派息高一族。国际油价回升推动中海油业绩改善，2021年度中期盈利大升2.2倍至333亿元人民币（下同），每股基本盈利为0.75元，派每股中期息0.3港元，按年升50%，而期内油气销售收入为1006亿元，按年升51.7%。
集团早前公布未来营运目标，2022年公司的净产量目标为6至6.1亿桶油当量，2023年和2024年，净产量预计将分别达6.4至6.5亿桶油当量，和6.8至6.9亿桶油当量，反映集团预计未来3年产量会保持相当平稳的增长。中海油2020年边际利润率由以往的23%以上降至16%，正是受油价下跌影响，在目前油价大升势头下，2021年度利润率料会大幅改善。集团总债项对股东权益一直维持在35%以下健康水平。中海油正推展回归A股上市工作，这亦是推动股价的催化剂。
大摩发表研究报告，中海油对2022至2024年的派息承诺，反映管理层对油价和公司的盈利有信心。大摩把今年第二季布兰特期油预测上调至每桶110美元，将中海油目标价由13.8元上调至14元，评级「增持」。
摩根大通看到集团有潜力超过其早前订立的2025年长期生产目标，而且公布一系列股东友善政策，包括派息比率超过40%，每股派息至少0.7元、派特别股息及回购股票，维持中海油「增持」评级，目标价11港元。中海油昨收报10.12港元，跌0.59%。
昆仑能源主要勘探及生产原油及天然气，以及于中国销售天然气、液化天然气（LNG）加工及LNG储运及输送天然气。由于业务遍及石油及LNG，故两种商品价格飞升，昆仑都会受惠。内地LNG价格在去年9至11月间出现明显回落，令昆仑一度受压，不过12月已回稳上升，及至俄乌局势紧张，价格更进一步上扬，而战事爆发后价格更坐上火箭飞升。
昆仑价格飞升
昆仑业务都是有稳定需求的业务，故在疫情下受影响有限，近年盈利亦能保持增长势头，近3年度盈利分别为46.3亿、55.5亿及60.6亿元，2020年度增幅虽然稍回落但亦有约9%进帐。集团股东权益回报率近年徘徊在11%附近，而边际利润率亦能保持在5至6%之间，经营稳定。2020年度总债项对股东权益回报率由过往的80至90%改善至53%，反映债务健康。集团大股东为中石油香港，金漆招牌更固若金汤。
摩根大通本月初发表研究报告，选股上列昆仑能源为首选，予以「增持」评级，估计上游利润率稳健，天然气直销业务增长亦强劲，目标价为10港元。昆仑能源同时涉足上游及中下游业务，比起纯城市燃气分销商更可取。昆仑昨收报7.2港元，跌2.57%。
昆仑持续下沉
公司动向：去年出售位于阿塞拜疆的Kursangi and Karabagli油田Salyan Oil合共一半权益。
最近业绩：截至去年6月止中期纯利204.61亿元，增长766%，每股盈利236.3分。
股价走势：虽然俄乌战争令国际石油及天然气价急升，但无助昆仑股价，更持续下沉处于保力加通道中轴以下，14天RSI为39，有点超卖，要先看能否突破中轴7.7港元水平。
中海油升势未改
公司动向：集团在圭亚那Stabroek区块的Liza二期提前安全投产。该项目预计于年内达到高峰产量每天22万桶。
最近业绩：截至上年9月底止第三季，营业收入合计1636.6亿元，按年增56.3%。单计第三季营业收入为596.83亿元，按年升64.3%。
股价走势：股价自去年12月中起展开升浪，已升穿一年高位，虽回吐两天但仍处于保力加通道中轴以上，中期升势未改。
东方电气够低残
拜登话美国不再入口俄罗斯石油及天然气，英国话年底前跟随，那为何不马上跟？典型英国佬本色，留返条后路，其实对俄罗斯实质经济影响甚微，反而会影响英国经济，但金融市场又借势推低美股及港股，恒指昨早企于20958点，下午竟质至20103点！当人人以为个市会跌破二万点，就马上反弹，有报道指泽连斯基愿意以乌克兰不加入北约为谈判条件，战事可能快结束！恒指弹，全日收报20627点，只微跌138点或0.7%，恒生科技指数收报4393点，倒升11点，国指跌48点，收报7189点，大市成交增至1852亿元，似乎有人已开始低吸。
活跃重磅股中，港交所（388）收报329元，友邦（1299）收报71.55元，各跌2.1%。中国平安（2318）收报53.35元，跌1.1%；中资科技股开始企稳，阿里巴巴（9988）收报96.25元，跌0.7%；腾讯（700）收报384.8元，升0.4%。体育用品、内房及药品股仍弱，李宁（2331）收报61.5元，跌9.4%；安踏体育（2020）收报96.85元，跌7.4%。内房股碧桂园（2007）收报5.66元，跌7.1%；中国海外（688）收报23.4元，跌4.1%；指数药品股信达生物（1801）收报27.2元，药明生物（2269）收报52元，各跌7%。
石油、金属股获利回吐，中石化（386）收报3.49元，跌4.9%；中石油（857）收报4.17元，跌3.5%；但煤炭股仍强，兖矿能源（1171）升1.9%，收报21.4元。电力股走强，中国电力（2380）升3.2%，收报4.39元。黄金股走强，招金矿业（1818）升5%，收报8.21元。
大摩下调玖龙纸业（2689）目标价至8.4港元，评级与大市同步，指内地纸张市场状况依然艰难，需求疲软、成本上升，认为2022年纸业产能扩张仍是纸价的一个下行因素，随着海外市场新产能的启动，预计整体纸张进口将保持高位，2022年可能会出现小幅回升，对内地市场纸价构成压力。富瑞指中兴公布去年度业绩，其中去年第四季收入较该行及市场预期分别低7%及4%，表现令人失望，季度综合毛利率仅达31%，低于富瑞及市场预期的38%及36%。
龙源电力（916）升4%，电力现货交易铺开，有助消纳新能源并疏导火电成本压力。东方电气（1072）昨日升2.9%至8.82元，12倍PE，已跌至去年初低位，甚低残，反弹至10元不难。
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