财金解码本报记者 - 盈利稳派息高 小注试水温 防守股长建粤投可吼｜财金解码

俄乌战争持续激烈，更可能引发欧美制裁俄罗斯石油，投资市场大混乱，油价狂飚，布兰特期油一度飙升18%至每桶近140美元，挑战2008年以来新高。美股杜指前晚再大跌797点至32817点；港股昨日虽然一度回升逾200点，但最终市底极弱，投资者见高即抛，最终收市仍要再跌291点，收报20765点。在如此人心虚怯市势下，忍手为先，倘有意小注试水温，可选防守力较好，具公用股特性：盈利稳、派息高股份，如长江基建（1038）及粤海投资（270）。

长江基建业务分散在中港以及海外，而且以盈利稳健的基建业务为主，例如电力、水务、道路等，故收入稳定有保证，因为基建业务回报率很多时会按投资额来稳定，而且是现金流好的业务，盈利可预见度高，亦较不受经济及地缘政治等因素影响。长建近期走势标青，主要是其英国业务被买家看中。据外电报道，由麦格理及私募基金KKR牵头的财团，正在洽购长建有份持股的英国电力资产UK Power Network，涉及估值可能高达150亿英镑。虽然长和系表示，未就该意向作出充分评估，无法确定会否达成任何协议，亦无法确定会否有进一步进展。不过，市场已憧憬一旦交易落实，会释放长建投资价值，甚至可能会派特别股息。花旗指若成功出售，长建每股将释放相当于11.33港元价值，有机会因此派发特别股息，重申对长建的「买入」评级。花旗认为长建在股市波动下为投资者的避风港，因可从英国通胀加剧中受惠，而公用事业业务收入具防守性不受燃料成本风险影响，更认为长建估值不高，仅相当于今年预测市盈率15倍及市帐率1.1倍，股息率达5%，给予「买入」评级，目标价54港元。
长建中期纯利升逾5%

长建业绩亦稳定，虽然新冠疫情全球肆虐，但集团截至去年6月底止中期业绩，纯利30.11亿港元，按年升5.3%，每股盈利1.2港元。另外，集团上半年来自营运的现金流为43.6亿元，为集团历史新高，按年增长29%。于去年6月底，集团持有现金81亿元，负债净额对总资本净额比率为19%。长建拥有大量现金，有条件在现时混乱局势下伺机出击收购优质资产。长建昨收报52.45港元，升1.65%。

另一只具公用股特性的红筹股粤海投资，可说食正香港条水。粤投主要从事投资控股、水资源、物业投资及发展业务，当中最主要是跟香港人息息相关的东江水供水服务，这亦为集团最主要收入来源.2020年内对香港、深圳及东莞的总供水量增幅为6.5%，产生收入62.29亿港元，单计对香港供水收入增加0.3%至48.21亿港元。

粤海投资近年亦大力拓展其他水资源项目，2020年度的收入合共为67.8亿港元，较2019年增加一倍，增长主要来自新收购或投产的水资源项目的额外贡献。水资源属日常生活必须，因此收入较稳及具可预测性，令粤海投资股价更具防守性。粤海投资亦有投资内地房地产，持有大型商场如广东粤海天河城、天津天河城及番禺粤海广场等，都会受内地楼市及零售市道影响，但这些购物商场都跟民生所需有关，算是较平稳的地产收租业务。
粤投现金流健康

粤投现金流健康，2020年度升至92亿港元，总值项对股东权益仅为26%，有能力进一步扩展有稳定收入的水资源及电力项目，扩大公共事业的收入来源。粤投的东江供水项目对香港供水一年收入已近50亿港元，因此经盈利润率高达35%，边际利润率亦近20%，在这类近似公用股身上属较吸引水平。

美银证券把粤投目标价订得最高，虽然该行把将粤投2021至2023年度的每股盈利预测轻微下调，但目标价只是由由17.7元降至17.4元，重申「买入」评级。美银指出，西江水利项目预计将于明年投产，粤投曾表示有意向母公司收购此项目，如收购成功，估计可为公司带来每股2元净现值的潜在增长，并将增加东江水利项目30年的特许营运权于2030年之前续约的机会。粤投虽然2020财年业绩表现疲弱，但美银指集团盈利复苏稳定，非东江水务的EBIT上升65%，维持「买入」评级，目标价17.7港元。Bis, us et iu quamprae hebeme pat.

长建上试54元
公司动向：集团跟长和系发出联合公报，确认UK Power Networks的部分或全部权益获洽购，但未就该意向作出充分评估。
最近业绩：截至去年6月底止中期纯利30.11亿港元，按年升5.3%；每股盈利1.2港元，派中期息69港仙。
股价走势：股价近日在潜在出售英国电力资产消息刺激下逆市四连升，要看能否突破54港元的两年前大跌前水位，若能突破有望重上57港元水平。

粤投挑战250天线
公司动向：附属广东粤海置地透过公开挂牌竞买程序，竞得广州市白云三幅土地的使用权，土地使用权的现金代价约101.9亿元。
最近业绩：截至今年9月底止首三季，纯利47.29亿元，按年升21.7%，营业额221.55亿元，按年升37.7%。
股价走势：昨日逼近保力加通道中轴，下一站看250天线及保力加通道顶部的11港元能破突破，若能突破有力再上去年9月高位11.7港元。

中银香港股价喘定
  伦敦金属交易所停止镍市场的交易，因镍价过去两天飙升250%，创下每吨超过10万美元的历史新高，令经纪商难以追加保证金。伦敦金属交易所追加数以亿计美元保证金。看来今次又一次出现2020年初的景象，当时油价暴挫，好多看好石油的孖展会损失惨重，要追加保证金的时候，便出现沽出其他资产套现，互相践踏，特别是在容易套现、流动性高的股市上，因此近日股市跌到冇朋友，相信亦和此连锁反应有关。

国际油价WTI期货价一度攀升至130美元，引发市场对通胀升温的恐慌情绪，昨日早上在亚洲时段回至120美元水平，港股昨日早段曾升，其后反复向下。美股杜指及纳指隔晚各跌2.4%及3.6%，其相关期货在亚洲时段微跌。上证综指全日跌79点或2.4%，收报3293点。

恒指昨日早段曾升245点一度高见21303点，其后转弱，午后曾倒跌418点见20638点，全日收跌291点或1.3%，收报20765点，连跌三日累跌1701点；国指跌174点或2.3%，收报7237点；恒生科技指数跌145点或3.2%，收报4382点，大市全日成交1707亿元，沪、深港通南下交易仍有共净流入30亿元人民币。
  汽车股沽压重，比亚迪（1211）挫9.4%收184元，长汽（2333）跌4%至12.26元。星展指，俄罗斯及乌克兰的销售仅占中国汽车产量的小部分，估计国际对俄罗斯的制裁只会稍为减少内地汽车的销量，但预期全球车厂将面临更大挑战，商品价格压力或令车厂的产品毛利率下跌1至2个百分点。星展指，长城汽车于俄罗斯的投资料占其去年底总资产5%，卢布贬值令集团遭受汇兑影响，料其股价近期表现低迷，长汽股份评级为「买入」，目标价26元。瑞信指吉利2月份批发销量按月跌46%至78478辆，按年计增长1.6%，低于市场预期，上月跑输整体汽车行业，股价跌7%至11.2元。

消费股下跌，统一企业中国（220）去年纯利15亿元人民币跌逾7%，派末期息41.69分人币，股价急挫16%至6.24元。高盛将统一2022年至2024年每股盈利预测分别下调12%至14%，目标价由7下调至为7.2元。

股市现恐慌抛售，难估底，暂时来说中银香港（2388）见跌定，如现金充裕可先买一注，相信美国加息不可挡，高盛维持美国联储局会加息七次的预测。
财金解码 本报记者