财金解码本报记者 - 资金流入避险 宜留意招金紫金 黄金股前景佳受憧憬｜财金解码
财金解码本报记者
2022-03-08 00:00 HKT
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俄乌战事进入第13天，战况仍胶着，乌克兰顽抗或许超出俄罗斯总统普京的预期，而美国及欧盟给予乌克兰的军备及资金援助，令其有更大力量迎抗俄军，更传会为乌克兰在欧盟之内设立流亡政府，跟俄军长期作战，有分析甚至认为战事可能会拖延数年，恰如前苏联出兵阿富汗，把本身国力拖垮。在战火之下，资金流入黄金避险，金价近日上破2000美元，更有望进一步上探，黄金股可以憧憬，昨日大升的招金矿业（1818）继续有势，而龙头紫金矿业（2899）亦可追落后。
资金流入黄金市场，现货金连升第3天，昨天创出一年半高位，每盎司曾突破2000美元；纽约期金每盎司曾高见2005美元；钯金期货更急升5%创纪录新高。战事令粮食输出及航运受阻加剧，全球通胀料续升温，短期内资金仍会流入黄金市场。内地对黄金需求仍然殷切，中国黄金协会早前公布今年春节假期，全国黄金消费额增13%，强大需求利好金价前景。
招金纯利跌九成六
金矿股招金昨日股价急升13%，招金规模虽然远不及龙头紫金，2020年度营业额仅是76.5亿元人民币（下同），远较紫金的1715亿元为少，但盈利能力反而较后者更强，该年度赚10.5亿元，边际利润率达13.76%，反而紫金同期边际利润率只有3.8%。不过，招金截至去年9月底止首三季业绩，纯利按年跌九成六至3492万元，营业收入亦按年跌7.6%。盈利下跌主要由于生产因矿场安全检查而受阻，大行多预期招金全年盈利仍会录得显著下挫。
招金总债务对股东权益比率为145%，较紫金稍高，但水平近年一直保持，债务并没有恶化迹象。不过，招金的现金流在2020年转弱，现金等值物由2019年终的35亿元降至2020年终的18.4亿元，幸好总债项比率同步回落，故情况仍算合理。集团上月底发行2022年第一期超短期融资券，涉及10亿元人民币，利率2.3厘。
瑞信指招金下调招金全年盈利预测，以反映产量下降的预期，目标价由12港元下调至9港元，但维持「跑赢大市」评级。招金昨收报7.96港元，大升13%。
至于黄金股龙头紫金，上月初发出盈喜，预计上年度纯利约156亿元，按年增加约1.4倍，扣除非经常性损益的纯利约145亿元，按年增加约1.3倍，反映去年第四季盈利能力未有走样，大致跟首三季相近。集团预期去年矿产金产量47.5吨，按年增17.28%；矿产铜58.4万吨，按年增28.92%，反映矿产保持良好增长。
紫金在全球增加不同矿藏的矿产，包括在刚果合资成立的卡坦巴矿业，旗下的两项矿权均位于重要的成矿带上，具有较好的成矿条件和找矿前景。另外，由集团持股约五成股权的藏巨龙铜业旗下的驱龙铜矿一期开始正式投产，巨龙铜业今年预计产铜达12万至13万吨。另外，集团去年以9.187亿加元收购在多伦多交易所上市的Neo Lithium。
紫金伙龙净战略合作
集团早前跟上海上市的龙净环保签署战略合作协议，拟在环保和新能源业务开展战略合作，包括冶炼厂烟气治理、矿山尾矿资源化综合利用、矿山土壤及生态修复，以及新能源业务等。集团亦斥资8.2亿元现金认购龙净环保非公开发行A股股份约1.19亿股。
紫金总债项对股东权益比率虽然稍高达117%，但近年一直维持此水平，反映债务并没有恶化，可是边际利润率仅3.8%，未来需有效提升利润率水平。集团2020年度派息比率亦由以往约26%减至16%。
花旗早前上调紫金目标价，由14.7港元升至16.6港元，评级维持「买入」并列行业首选。大摩亦将其2021至2023年的净利润预测分别上调12%、8.6%及8.1%，目标价相应由14.35港元上调至15.12港元，维持「增持」评级。紫金昨收报12.38港元，升2.65%。
招金上试8.7元
公司动向：上月底完成发行2022年第一期超短期融资券，涉及10亿元人民币，利率2.3厘，兑付日为今年10月25日。海域金矿取得突破，该矿已于去年7月获得开采许可证。
最近业绩：截至去年9月底止首三季纯利3492万元，按年跌96.1%，营业收入达53.63亿元跌7.6%。
股价走势：昨天大阳烛急升，逼近去年11月高位的，倘能突破，有望再挑战全年高位的8.7港元。
紫金挑战13.3元
公司动向：上月底公司与上海上市的龙净环保签署战略合作协议，拟在环保和新能源业务开展战略合作，包括冶炼厂烟气治理、矿山尾矿资源化等业务。
最近业绩：预计2021年度纯利156亿元，按年增1.4倍。期内矿产金产量47.5吨，按年增长17.28%。
股价走势：近期强势升破保力加通道顶部，后市有力挑战去年5月高位的13.3港元。14天RSI为65，超买并不太严重。
中海石化快炒一转
欧美研究禁止俄罗斯石油进口，国际油价曾升穿每桶130美元创近十四年高位，恒指昨日迅速跌破2020年初大跌市低位21139点，跌至五年多低位。美国十年期国债孳息率跌至1.725厘，美汇指数升至99.03，美股杜指期货跌约500点或1.5%，纳指期货跌约1.7%。人大会议宣布将今年中国经济增长目标设定在约5.5%，高于预期。内地首两月美元计出口按年增16.3%，亦胜预期，惟进口增长15.5%逊预期，上证综指跌74点或2.2%，收报3372点。
恒指昨日初段曾跌1078点低见20826点，全日跌847点或3.8%，收报21057点；国指跌274点或3.5%，收报7412点；恒生科技指数跌210点或4.4%，收报4527点，大市全日成交总额1775亿元，但沪深港通南下交易仍有净流入共63.9亿元人民币。
科技股弱，中金指腾讯（700）降小微企费率，股价跌3.7%，收报388元，大摩下调美团（3690）目标价至250元，股价挫11.3%，收报146.2元。油价急升，中石油（857）及中海油（883）各升4.4%及2.3%。
金融股沽压大，汇控（005）跌7.1%，收报47.85元，渣打（2888）跌7.3%，收报47.95元。摩通认为市场反应过度，两银行旗下俄罗斯业务直接占比很小，指渣打集团在欧洲业务占比少于1%，对比汇控欧洲业务占比约9%，喜爱渣打集团多于汇控。摩通下调对全球今年GDP增长预测0.3个百分点，料对亚洲新兴市场仅影响0.1个百分点。
瑞信指友邦（1299）购蓝十字保险，短期影响有限，指蓝十字集中团体保险，且估算蓝十字及BlueCare在2020年的税后净利润亦仅为2,800万美元，不足友邦整体的1%。但协议将长远逐步对友邦带来价值，不但有助招客，亦增加现有客户黏性及客户生命周期价值，预计友邦去年新业务价值按实质汇率计升17%至32亿美元，单计去年第四季为6.87亿美元。内涵值按年升7%至700亿美元，友邦股价跌5.4%，收报75.1元。
美国本周四公布二月CPI，中位数预测是按月增长0.7%，按年增长7.8%，短期当炒板块不变，还看俄乌战事发展如何，昨日如此恐慌抛售，相信此次跌浪有机会在三月见底，继续留意有没有转势讯号出现，暂时只能继续炒资源股波幅，中海石油化学（3983）连升三日，昨收报2.91元，升9.8%，正向3.4元水平进发。
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资金流入黄金市场，现货金连升第3天，昨天创出一年半高位，每盎司曾突破2000美元；纽约期金每盎司曾高见2005美元；钯金期货更急升5%创纪录新高。战事令粮食输出及航运受阻加剧，全球通胀料续升温，短期内资金仍会流入黄金市场。内地对黄金需求仍然殷切，中国黄金协会早前公布今年春节假期，全国黄金消费额增13%，强大需求利好金价前景。
招金纯利跌九成六
金矿股招金昨日股价急升13%，招金规模虽然远不及龙头紫金，2020年度营业额仅是76.5亿元人民币（下同），远较紫金的1715亿元为少，但盈利能力反而较后者更强，该年度赚10.5亿元，边际利润率达13.76%，反而紫金同期边际利润率只有3.8%。不过，招金截至去年9月底止首三季业绩，纯利按年跌九成六至3492万元，营业收入亦按年跌7.6%。盈利下跌主要由于生产因矿场安全检查而受阻，大行多预期招金全年盈利仍会录得显著下挫。
招金总债务对股东权益比率为145%，较紫金稍高，但水平近年一直保持，债务并没有恶化迹象。不过，招金的现金流在2020年转弱，现金等值物由2019年终的35亿元降至2020年终的18.4亿元，幸好总债项比率同步回落，故情况仍算合理。集团上月底发行2022年第一期超短期融资券，涉及10亿元人民币，利率2.3厘。
瑞信指招金下调招金全年盈利预测，以反映产量下降的预期，目标价由12港元下调至9港元，但维持「跑赢大市」评级。招金昨收报7.96港元，大升13%。
至于黄金股龙头紫金，上月初发出盈喜，预计上年度纯利约156亿元，按年增加约1.4倍，扣除非经常性损益的纯利约145亿元，按年增加约1.3倍，反映去年第四季盈利能力未有走样，大致跟首三季相近。集团预期去年矿产金产量47.5吨，按年增17.28%；矿产铜58.4万吨，按年增28.92%，反映矿产保持良好增长。
紫金在全球增加不同矿藏的矿产，包括在刚果合资成立的卡坦巴矿业，旗下的两项矿权均位于重要的成矿带上，具有较好的成矿条件和找矿前景。另外，由集团持股约五成股权的藏巨龙铜业旗下的驱龙铜矿一期开始正式投产，巨龙铜业今年预计产铜达12万至13万吨。另外，集团去年以9.187亿加元收购在多伦多交易所上市的Neo Lithium。
紫金伙龙净战略合作
集团早前跟上海上市的龙净环保签署战略合作协议，拟在环保和新能源业务开展战略合作，包括冶炼厂烟气治理、矿山尾矿资源化综合利用、矿山土壤及生态修复，以及新能源业务等。集团亦斥资8.2亿元现金认购龙净环保非公开发行A股股份约1.19亿股。
紫金总债项对股东权益比率虽然稍高达117%，但近年一直维持此水平，反映债务并没有恶化，可是边际利润率仅3.8%，未来需有效提升利润率水平。集团2020年度派息比率亦由以往约26%减至16%。
花旗早前上调紫金目标价，由14.7港元升至16.6港元，评级维持「买入」并列行业首选。大摩亦将其2021至2023年的净利润预测分别上调12%、8.6%及8.1%，目标价相应由14.35港元上调至15.12港元，维持「增持」评级。紫金昨收报12.38港元，升2.65%。
招金上试8.7元
公司动向：上月底完成发行2022年第一期超短期融资券，涉及10亿元人民币，利率2.3厘，兑付日为今年10月25日。海域金矿取得突破，该矿已于去年7月获得开采许可证。
最近业绩：截至去年9月底止首三季纯利3492万元，按年跌96.1%，营业收入达53.63亿元跌7.6%。
股价走势：昨天大阳烛急升，逼近去年11月高位的，倘能突破，有望再挑战全年高位的8.7港元。
紫金挑战13.3元
公司动向：上月底公司与上海上市的龙净环保签署战略合作协议，拟在环保和新能源业务开展战略合作，包括冶炼厂烟气治理、矿山尾矿资源化等业务。
最近业绩：预计2021年度纯利156亿元，按年增1.4倍。期内矿产金产量47.5吨，按年增长17.28%。
股价走势：近期强势升破保力加通道顶部，后市有力挑战去年5月高位的13.3港元。14天RSI为65，超买并不太严重。
中海石化快炒一转
欧美研究禁止俄罗斯石油进口，国际油价曾升穿每桶130美元创近十四年高位，恒指昨日迅速跌破2020年初大跌市低位21139点，跌至五年多低位。美国十年期国债孳息率跌至1.725厘，美汇指数升至99.03，美股杜指期货跌约500点或1.5%，纳指期货跌约1.7%。人大会议宣布将今年中国经济增长目标设定在约5.5%，高于预期。内地首两月美元计出口按年增16.3%，亦胜预期，惟进口增长15.5%逊预期，上证综指跌74点或2.2%，收报3372点。
恒指昨日初段曾跌1078点低见20826点，全日跌847点或3.8%，收报21057点；国指跌274点或3.5%，收报7412点；恒生科技指数跌210点或4.4%，收报4527点，大市全日成交总额1775亿元，但沪深港通南下交易仍有净流入共63.9亿元人民币。
科技股弱，中金指腾讯（700）降小微企费率，股价跌3.7%，收报388元，大摩下调美团（3690）目标价至250元，股价挫11.3%，收报146.2元。油价急升，中石油（857）及中海油（883）各升4.4%及2.3%。
金融股沽压大，汇控（005）跌7.1%，收报47.85元，渣打（2888）跌7.3%，收报47.95元。摩通认为市场反应过度，两银行旗下俄罗斯业务直接占比很小，指渣打集团在欧洲业务占比少于1%，对比汇控欧洲业务占比约9%，喜爱渣打集团多于汇控。摩通下调对全球今年GDP增长预测0.3个百分点，料对亚洲新兴市场仅影响0.1个百分点。
瑞信指友邦（1299）购蓝十字保险，短期影响有限，指蓝十字集中团体保险，且估算蓝十字及BlueCare在2020年的税后净利润亦仅为2,800万美元，不足友邦整体的1%。但协议将长远逐步对友邦带来价值，不但有助招客，亦增加现有客户黏性及客户生命周期价值，预计友邦去年新业务价值按实质汇率计升17%至32亿美元，单计去年第四季为6.87亿美元。内涵值按年升7%至700亿美元，友邦股价跌5.4%，收报75.1元。
美国本周四公布二月CPI，中位数预测是按月增长0.7%，按年增长7.8%，短期当炒板块不变，还看俄乌战事发展如何，昨日如此恐慌抛售，相信此次跌浪有机会在三月见底，继续留意有没有转势讯号出现，暂时只能继续炒资源股波幅，中海石油化学（3983）连升三日，昨收报2.91元，升9.8%，正向3.4元水平进发。
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