易方达资产管理（香港）有限公司 - MSCI中国A50聚焦行业龙头（三）｜环球「易」见
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2022-03-09 00:00 HKT
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在过去两篇文章，我们基于MSCI中国A50互联互通指数展示了行业龙头领先所在行业的收益表现，并剖析了行业龙头背后的财务特征。
易方达香港研究发现，龙头的销售净利率普遍表现良好，而销售净利率的优势往往来源于公司足够高的业内地位，足够强的议价能力，所以通常会认为这类公司具备一定的「护城河」。
那么，MSCI中国A50互联互通指数的「护城河」到底深不深？
接下来我们将从市占率的维度来考察指数基本面整体的竞争格局。市占率愈高，说明指数基本面的竞争地位愈高。根据Wind的统计发现，截至2021年末，MSCI中国A50互联互通指数成份股所在行业市占率平均为27%，反映了指数良好的竞争格局，其中白酒与葡萄酒、多元化保险、海运、综合性银行、保健护理设施、生命科学工具和服务等行业市占率高于50%。（市占率即公司总营收占其所在Wind第四级行业总营收的比例。）
时序变化有助于我们去分析整体竞争格局变化的特点与规律。
我们以九年的历史维度统计了MSCI中国A50互联互通指数成份股的历史市占率变化，指数成份股整体平均市占率由2012年初的13.7%，逐年稳步上升至2020年末的17.8%，提升了4.1%，显示出指数中行业龙头市占率逐步提高，竞争格局不断被强化的变迁历程。在这一变迁历程的同时，指数也呈现出了「强者恒强」的动量特征。
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易方达香港研究发现，龙头的销售净利率普遍表现良好，而销售净利率的优势往往来源于公司足够高的业内地位，足够强的议价能力，所以通常会认为这类公司具备一定的「护城河」。
那么，MSCI中国A50互联互通指数的「护城河」到底深不深？
接下来我们将从市占率的维度来考察指数基本面整体的竞争格局。市占率愈高，说明指数基本面的竞争地位愈高。根据Wind的统计发现，截至2021年末，MSCI中国A50互联互通指数成份股所在行业市占率平均为27%，反映了指数良好的竞争格局，其中白酒与葡萄酒、多元化保险、海运、综合性银行、保健护理设施、生命科学工具和服务等行业市占率高于50%。（市占率即公司总营收占其所在Wind第四级行业总营收的比例。）
时序变化有助于我们去分析整体竞争格局变化的特点与规律。
我们以九年的历史维度统计了MSCI中国A50互联互通指数成份股的历史市占率变化，指数成份股整体平均市占率由2012年初的13.7%，逐年稳步上升至2020年末的17.8%，提升了4.1%，显示出指数中行业龙头市占率逐步提高，竞争格局不断被强化的变迁历程。在这一变迁历程的同时，指数也呈现出了「强者恒强」的动量特征。
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