实力股起底｜百胜中长线看480元 - 利贞
利贞
2022-03-01 00:00 HKT
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面对疫情反复，百胜中国（9987）今年业务仍充满挑战。惟预期最坏时刻已过，今年推出的应对措施下，包括加速对供应链、基础设施和数字的投资等，相信有助减低商品成本和工资通胀率，盈利可保持稳步上回升。建议可于382元买入，中长线目标价480元。百胜中国昨天收报396.6元，跌0.2元，跌幅0.05%。
料最坏时刻已过
百胜中国是Yum！Brands在中国内地的特许经营商，获授肯德基、必胜客和塔可贝尔在中国内地的独家运营和授权经营权。百胜中国还完全拥有小肥羊、黄记煌、东方既白和COFFii & JOY餐饮品牌。与此同时，百胜中国亦与Lavazza合作，在中国探索和发展Lavazza咖啡店品牌概念。
集团去年在内地新增1806间餐厅，令总数达到1.17万间，并计划今年结束东方既白业务，在内地新增1000至1200间餐厅，资本开支约8亿至10亿美元，会推出高性价比及创新食品来刺激销售，并加大力度推广非堂食及新零售业务。集团将加速对供应链、基础设施和数字的投资；预计商品成本和工资通胀率分别为低至中个位数和中至高个位数的百分比水平。
目前外卖占公司餐厅收入不断提升，2019年约占总收入20%，去年已扩展至32%，非堂食服务占销售已达一半。成本方面，各地面对商品价格、通胀及原材料价格上升，集团计划加强采购并提升规模，运用科技和基础建设以提升经营效率，降低成本压力。
百胜中国截至2021年12月底止录得收入98.5亿美元，按年升19%；系统销售额按年增长10%，同店销售按年则下降1%。期内，经调整净利润为5.25亿美元，下跌15%，撇除投资股权亏损则增长7%。
单看第四季度，撇除投资亏损，经调整净利润为1100万美元，按年下降93%。季内收入22.9亿美元，增长1%，系统销售额微跌3%，同店销售则下降11%，主要受到疫情令区域封锁、出行限制及活动减少的影响。
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料最坏时刻已过
百胜中国是Yum！Brands在中国内地的特许经营商，获授肯德基、必胜客和塔可贝尔在中国内地的独家运营和授权经营权。百胜中国还完全拥有小肥羊、黄记煌、东方既白和COFFii & JOY餐饮品牌。与此同时，百胜中国亦与Lavazza合作，在中国探索和发展Lavazza咖啡店品牌概念。
集团去年在内地新增1806间餐厅，令总数达到1.17万间，并计划今年结束东方既白业务，在内地新增1000至1200间餐厅，资本开支约8亿至10亿美元，会推出高性价比及创新食品来刺激销售，并加大力度推广非堂食及新零售业务。集团将加速对供应链、基础设施和数字的投资；预计商品成本和工资通胀率分别为低至中个位数和中至高个位数的百分比水平。
目前外卖占公司餐厅收入不断提升，2019年约占总收入20%，去年已扩展至32%，非堂食服务占销售已达一半。成本方面，各地面对商品价格、通胀及原材料价格上升，集团计划加强采购并提升规模，运用科技和基础建设以提升经营效率，降低成本压力。
百胜中国截至2021年12月底止录得收入98.5亿美元，按年升19%；系统销售额按年增长10%，同店销售按年则下降1%。期内，经调整净利润为5.25亿美元，下跌15%，撇除投资股权亏损则增长7%。
单看第四季度，撇除投资亏损，经调整净利润为1100万美元，按年下降93%。季内收入22.9亿美元，增长1%，系统销售额微跌3%，同店销售则下降11%，主要受到疫情令区域封锁、出行限制及活动减少的影响。
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