财金解码｜全球股市大混乱 受惠国策估值平 环保股海螺光大皆优选 - 财金解码本报记者
财金解码本报记者
2022-02-23 00:00 HKT
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俄乌局势升温，战事一触即发，全球投资市场大混乱，港股急挫650点至23520点，外围股市亦下跌，如此局势下，股市确难投资，倒不如暂时紧跟国策选股，而且要非常审慎，要选估值偏低及派息高，防守力较佳的股份。环保相关股份有国策支持又估值便宜，例如海螺创业（586）及光大环境（257）都是优选。
生态环保是今年重点扶持的领域，相信中央陆续有政策出台。国家主席习近平已向外承诺减排目标，必会贯彻执行向外显示大国风范，环保相关股份长远必然有景。国家发改委 、国家能源局刚发布关于加快建设全国碳排放权交易市场，及鼓励全社会优先使用绿色能源和采购绿色产品及服务，因此可见中央不仅在大方向上推进环保，亦逐步提出具体政策推动环保产业发展。
海螺创业可说是内地环保行业的龙头企业，在本港上市的环境治理类股票之中，海螺创投市值最高，达到694亿港元，较排第二位光大环境的349亿港元高出近一倍。海螺创业近年业绩亦交到功课，在疫情下仍能保持盈利上升势头，但升幅确有所收窄，如2019年赚69.95亿元，上升17%；2020年则赚76.17亿元，约上升9%；2021年中期盈利仅微升不足1%至34.77亿元。
海螺购垃圾发电业务
不过，集团上月底趁内房雅居乐（3383）财困乘机出手，向其收购五个分别位于山东省及河北省内的生活垃圾焚烧发电项目，及垃圾综合处置项目连股东贷款，总代价11.29亿元。另外集团跟乐山市政府合作，展开年产20万吨的储能电池负极材料的研发、生产与销售等相关业务，公司占合资公司股权51%。
环保生意是全球大势，但绝非鸡肋，往往反而是鸡髀，因为环保生意的边际利润率可以很高，海螺2020年边际利润率高达115%，而2017至2019年的边际利润率更高达164%、205%及136%，反映集团在成本控制及销售收入上有较佳成效。另外，集团的总负债对股东权益比率约25%，是十分健康的水平，而股东权益回报率亦近20%，是理想的回报状况。
海螺创业另一个股价催化剂，是计划透过介绍上市方式，将全资附属中国海螺环保分拆到主板独立上市，并会按持股比例向股东作实物分派。海螺环保由汇丰及中金公司担任联席保荐人。投资者会憧憬分拆上市的公司上市初期股价会有好表现，因此往往能成为股价上升的催化剂。不过，现时市况波动，相信分拆行动可能会稍为放慢来做，市弱搞分拆，并非好时机。
麦格理认为基建需求增加趋势会持续到今年第一季，上调中国资源今年价格预测，亦把海螺创业目标价由52港元上调至56港元，评级「跑赢大市」。
摩通于中资电力及水务股中推荐多只股份，当中包括海螺创业，认为内地政策利好，且股份波动性低。
光大环境在内地环保股中市值仅次于海螺创业，集团不少项目都是以BOT（即兴建、营运及转移）方式进行，这种形式会跟地方政府有长期合作协议，例如营运30年，期间盈利便有保障，就如香港的东隧、西隧及大榄隧道都是以此形式营运。因此，光大环境盈利前景稳定。集团上月取得山东青岛胶州废弃物综合处置产业园项目一期，总投资约8.67亿元。项目将以BOT形式进行，特许经营期30年，将负责对胶州市的生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥、飞灰、炉渣的综合处理，同时配套建设飞灰填埋场和炉渣综合利用设施。
光大生意可长做长有
集团先后签署河南南阳垃圾发电项目二期、海南陵水垃圾发电项目二期，以及儋州垃圾发电项目二期及生活垃圾处理，涉及总投资超过12亿元。集团也取得新疆维吾尔自治区石河子市综合垃圾及废弃物处理，项目为公私营合作（PPP）项目，涉及投资约4.67亿元。内地积极推动环境治理及环保项目，因此光大环境从事的垃圾发电及垃圾处理等项目，生意可长做长有。
海螺创业或蓄力再爆
公司动向：上月底跟雅居乐（3383）集团订立协议，向其收购五个分别位于山东省及河北省生活垃圾焚烧发电项目及生活垃圾综合处置项目，总代价11.29亿元。
最近业绩：截至去年6月止中期纯利34.77亿元，轻微增长0.2%，每股盈利1.93元。不派中期息。
股价走势：股价于去年8至9月间形成大圆底，蓄力反弹，9月初展开升浪直至10月中后开始高台横行，似蓄力后再爆边炒上形态，可以留意。
光大环境上试6.3元
公司动向：集团上月取得山东青岛胶州废弃物综合处置产业园项目一期，总投资约8.67亿元。
最近业绩：截至去年6月止中期纯利按年增长28%至38.87亿元，每股盈利63.28仙，中期股息19仙增36%，营业额升44%至264.9亿元。
股价走势：1月份形成头肩顶形态回落，在1月底寻获支持见反弹，但在6港元附近见阻力，要能上破颈线的6.3元附近，股价走势有望转好。
信利国际调整已深
俄乌紧张局势急剧恶化，普京承认乌克兰东部两个亲俄武装控制地区顿涅茨克及卢甘斯克独立，美国拟宣布对俄罗斯实施新制裁，亚洲时段杜指期货跌近400点。受科网及金融股拖累下，恒指昨日低开477点后跌幅扩大至833点一度低见23336点，最后收报23520点，跌650点或2.7%；国指收报8270点，跌185点或2.2%；恒生科技指数收报5226点，跌100点或1.89%，盘中曾低见5160点历史新低，大市成交增至1469亿元，不过，沪深港通南下共净流入16.4亿元人民币。
收市后，中方对乌克兰局势演变表示关注及再次呼吁各方保持克制。美国十年期国债孳息率跌至1.89厘，杜指期货在欧洲开始后收复实失地，只跌约60点，纳指期货最新跌0.6%左右。人行进行1000亿人币7天期逆回购操作及单日净投放900亿人币，上证综指全日跌33点或近1%收3457点。
似乎不是太多人相信会爆发大战，只觉得今次事件可能是另一次克里米亚事件，最后大家有偈倾，所以今次调整应该又是一次将板块或者投资组合洗牌，去芜存菁的机会。例如，昨天介绍的洛阳钼业（3993），昨日逆市升4%，前周推介的鞍钢（347）受谓铁矿石价格下跌，股价跑赢大市，在4元守得好稳，两者都明显是强势板块，至于大型科技股明显仍受政策所影响，阿里巴巴（9988）及腾讯（700）弹不起，只宜炒上落，至于在风口的美团点评（3690），技术上已跌破支持，暂时真的不宜捞底。
恒生银行（011）收149元，跌10%，大摩指，恒生去年下半年盈利按年下跌32%至51.85亿元，较市场预期低35%，较该行预期更低38%，主要由于各业务收入较预期疲弱，仅可部分被成本降低所抵销。该行原来预期恒生将派末期息每股2.2元，但结果为每股派1.8元。全年计每股股息亦减少，由2020年全年的5.5元，降至去年的5.1元。内地燃气股受压，新奥能源（2688）跌10%，港华智慧能源（1083）及华润燃气（1193）各跌5.5%及6%，中燃气（384）跌4.6%。大摩预期艰难前景，预期整体行业估值将回落至市盈率12倍至13倍，主要是因为每股盈利增长放缓至低十位数。
信利国际（732）早前有基金经理上KOL节目推介，股价突然爆升，憧憬其电动车屏幕生意大升，已锁定未来两三年定单，现时股价已打回原形，调整已深，上月高位是3.77元，昨日低见2.6元，收报2.73元，跌4.2%，值吸纳。
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生态环保是今年重点扶持的领域，相信中央陆续有政策出台。国家主席习近平已向外承诺减排目标，必会贯彻执行向外显示大国风范，环保相关股份长远必然有景。国家发改委 、国家能源局刚发布关于加快建设全国碳排放权交易市场，及鼓励全社会优先使用绿色能源和采购绿色产品及服务，因此可见中央不仅在大方向上推进环保，亦逐步提出具体政策推动环保产业发展。
海螺创业可说是内地环保行业的龙头企业，在本港上市的环境治理类股票之中，海螺创投市值最高，达到694亿港元，较排第二位光大环境的349亿港元高出近一倍。海螺创业近年业绩亦交到功课，在疫情下仍能保持盈利上升势头，但升幅确有所收窄，如2019年赚69.95亿元，上升17%；2020年则赚76.17亿元，约上升9%；2021年中期盈利仅微升不足1%至34.77亿元。
海螺购垃圾发电业务
不过，集团上月底趁内房雅居乐（3383）财困乘机出手，向其收购五个分别位于山东省及河北省内的生活垃圾焚烧发电项目，及垃圾综合处置项目连股东贷款，总代价11.29亿元。另外集团跟乐山市政府合作，展开年产20万吨的储能电池负极材料的研发、生产与销售等相关业务，公司占合资公司股权51%。
环保生意是全球大势，但绝非鸡肋，往往反而是鸡髀，因为环保生意的边际利润率可以很高，海螺2020年边际利润率高达115%，而2017至2019年的边际利润率更高达164%、205%及136%，反映集团在成本控制及销售收入上有较佳成效。另外，集团的总负债对股东权益比率约25%，是十分健康的水平，而股东权益回报率亦近20%，是理想的回报状况。
海螺创业另一个股价催化剂，是计划透过介绍上市方式，将全资附属中国海螺环保分拆到主板独立上市，并会按持股比例向股东作实物分派。海螺环保由汇丰及中金公司担任联席保荐人。投资者会憧憬分拆上市的公司上市初期股价会有好表现，因此往往能成为股价上升的催化剂。不过，现时市况波动，相信分拆行动可能会稍为放慢来做，市弱搞分拆，并非好时机。
麦格理认为基建需求增加趋势会持续到今年第一季，上调中国资源今年价格预测，亦把海螺创业目标价由52港元上调至56港元，评级「跑赢大市」。
摩通于中资电力及水务股中推荐多只股份，当中包括海螺创业，认为内地政策利好，且股份波动性低。
光大环境在内地环保股中市值仅次于海螺创业，集团不少项目都是以BOT（即兴建、营运及转移）方式进行，这种形式会跟地方政府有长期合作协议，例如营运30年，期间盈利便有保障，就如香港的东隧、西隧及大榄隧道都是以此形式营运。因此，光大环境盈利前景稳定。集团上月取得山东青岛胶州废弃物综合处置产业园项目一期，总投资约8.67亿元。项目将以BOT形式进行，特许经营期30年，将负责对胶州市的生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥、飞灰、炉渣的综合处理，同时配套建设飞灰填埋场和炉渣综合利用设施。
光大生意可长做长有
集团先后签署河南南阳垃圾发电项目二期、海南陵水垃圾发电项目二期，以及儋州垃圾发电项目二期及生活垃圾处理，涉及总投资超过12亿元。集团也取得新疆维吾尔自治区石河子市综合垃圾及废弃物处理，项目为公私营合作（PPP）项目，涉及投资约4.67亿元。内地积极推动环境治理及环保项目，因此光大环境从事的垃圾发电及垃圾处理等项目，生意可长做长有。
海螺创业或蓄力再爆
公司动向：上月底跟雅居乐（3383）集团订立协议，向其收购五个分别位于山东省及河北省生活垃圾焚烧发电项目及生活垃圾综合处置项目，总代价11.29亿元。
最近业绩：截至去年6月止中期纯利34.77亿元，轻微增长0.2%，每股盈利1.93元。不派中期息。
股价走势：股价于去年8至9月间形成大圆底，蓄力反弹，9月初展开升浪直至10月中后开始高台横行，似蓄力后再爆边炒上形态，可以留意。
光大环境上试6.3元
公司动向：集团上月取得山东青岛胶州废弃物综合处置产业园项目一期，总投资约8.67亿元。
最近业绩：截至去年6月止中期纯利按年增长28%至38.87亿元，每股盈利63.28仙，中期股息19仙增36%，营业额升44%至264.9亿元。
股价走势：1月份形成头肩顶形态回落，在1月底寻获支持见反弹，但在6港元附近见阻力，要能上破颈线的6.3元附近，股价走势有望转好。
信利国际调整已深
俄乌紧张局势急剧恶化，普京承认乌克兰东部两个亲俄武装控制地区顿涅茨克及卢甘斯克独立，美国拟宣布对俄罗斯实施新制裁，亚洲时段杜指期货跌近400点。受科网及金融股拖累下，恒指昨日低开477点后跌幅扩大至833点一度低见23336点，最后收报23520点，跌650点或2.7%；国指收报8270点，跌185点或2.2%；恒生科技指数收报5226点，跌100点或1.89%，盘中曾低见5160点历史新低，大市成交增至1469亿元，不过，沪深港通南下共净流入16.4亿元人民币。
收市后，中方对乌克兰局势演变表示关注及再次呼吁各方保持克制。美国十年期国债孳息率跌至1.89厘，杜指期货在欧洲开始后收复实失地，只跌约60点，纳指期货最新跌0.6%左右。人行进行1000亿人币7天期逆回购操作及单日净投放900亿人币，上证综指全日跌33点或近1%收3457点。
似乎不是太多人相信会爆发大战，只觉得今次事件可能是另一次克里米亚事件，最后大家有偈倾，所以今次调整应该又是一次将板块或者投资组合洗牌，去芜存菁的机会。例如，昨天介绍的洛阳钼业（3993），昨日逆市升4%，前周推介的鞍钢（347）受谓铁矿石价格下跌，股价跑赢大市，在4元守得好稳，两者都明显是强势板块，至于大型科技股明显仍受政策所影响，阿里巴巴（9988）及腾讯（700）弹不起，只宜炒上落，至于在风口的美团点评（3690），技术上已跌破支持，暂时真的不宜捞底。
恒生银行（011）收149元，跌10%，大摩指，恒生去年下半年盈利按年下跌32%至51.85亿元，较市场预期低35%，较该行预期更低38%，主要由于各业务收入较预期疲弱，仅可部分被成本降低所抵销。该行原来预期恒生将派末期息每股2.2元，但结果为每股派1.8元。全年计每股股息亦减少，由2020年全年的5.5元，降至去年的5.1元。内地燃气股受压，新奥能源（2688）跌10%，港华智慧能源（1083）及华润燃气（1193）各跌5.5%及6%，中燃气（384）跌4.6%。大摩预期艰难前景，预期整体行业估值将回落至市盈率12倍至13倍，主要是因为每股盈利增长放缓至低十位数。
信利国际（732）早前有基金经理上KOL节目推介，股价突然爆升，憧憬其电动车屏幕生意大升，已锁定未来两三年定单，现时股价已打回原形，调整已深，上月高位是3.77元，昨日低见2.6元，收报2.73元，跌4.2%，值吸纳。
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