实力股起底｜保利协鑫上望3.2元 - 利贞
利贞
2022-02-11 00:00 HKT
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保利协鑫能源（3800）发盈喜，受惠于颗粒硅业务利润优势已初步显现等带动，料2021年业绩扭亏为盈录得盈利约50亿元人民币，扭转上一年度蚀约57亿元人民币的情况。预期今年原矽价格的快速下降将缓解市场对投入成本的担忧。建议可于2.47元买入，中长线目标价3.2元。保利协鑫能源昨天收报2.56元，升0.07元，升幅2.8%。
原矽降价缓解成本担忧
保利协鑫能源预期2021年录得公司拥有人应占净利润约50亿元人民币，而2020年同期录得净亏损约57亿元人民币。扭亏为盈主要受惠于去年集团颗粒硅产出占集团硅料总产量的约18%（不包含联营公司的硅料产量），颗粒硅利润优势已初步显现，在原材料工业硅及硅料价格大幅上涨的情况下，颗粒硅毛利率高于棒状硅毛利率约15个百分点以上。集团预计在2021年度该分部将录得利润约54亿元人民币，而2020年度同期该分部的亏损约49亿元人民币。
此外，集团的其他非光伏材料业务分部预计2021年度录得总亏损，将较2020年度同期的总亏损约12亿元人民币减少逾50%，主要由于2020年度录得的光伏电站及若干应收款项一次性减值亏损减少，及偿债后融资成本减少所致。然而，总亏损减少因光伏电站规模缩减而部份被抵销。
公司于去年建成3万吨颗粒硅产能，其中2万吨已于公告报出日前实现满负荷生产，剩余产能预计今年2月可全部达产。颗粒硅投运项目成本、品质标准均已达到或超出预计水平。
随著供求关系的慢慢改善，多晶矽的价格可能会呈逐渐下降趋势，加上中国的电力短缺问题已基本得到改善，工业矽的价格已从10月份的高位下降66%，应有助于缓解对多晶矽生产商的原材料成本的担忧。
公司计划在今年积极扩张其颗粒多晶矽生产，令产能从去年底的2.4万吨提升到今年底的25.4万吨，明年的资本支出或达120亿元人民币。早前公司折让2.4%配股净筹近50亿元，相信足以支持今年的扩张资金。
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原矽降价缓解成本担忧
保利协鑫能源预期2021年录得公司拥有人应占净利润约50亿元人民币，而2020年同期录得净亏损约57亿元人民币。扭亏为盈主要受惠于去年集团颗粒硅产出占集团硅料总产量的约18%（不包含联营公司的硅料产量），颗粒硅利润优势已初步显现，在原材料工业硅及硅料价格大幅上涨的情况下，颗粒硅毛利率高于棒状硅毛利率约15个百分点以上。集团预计在2021年度该分部将录得利润约54亿元人民币，而2020年度同期该分部的亏损约49亿元人民币。
此外，集团的其他非光伏材料业务分部预计2021年度录得总亏损，将较2020年度同期的总亏损约12亿元人民币减少逾50%，主要由于2020年度录得的光伏电站及若干应收款项一次性减值亏损减少，及偿债后融资成本减少所致。然而，总亏损减少因光伏电站规模缩减而部份被抵销。
公司于去年建成3万吨颗粒硅产能，其中2万吨已于公告报出日前实现满负荷生产，剩余产能预计今年2月可全部达产。颗粒硅投运项目成本、品质标准均已达到或超出预计水平。
随著供求关系的慢慢改善，多晶矽的价格可能会呈逐渐下降趋势，加上中国的电力短缺问题已基本得到改善，工业矽的价格已从10月份的高位下降66%，应有助于缓解对多晶矽生产商的原材料成本的担忧。
公司计划在今年积极扩张其颗粒多晶矽生产，令产能从去年底的2.4万吨提升到今年底的25.4万吨，明年的资本支出或达120亿元人民币。早前公司折让2.4%配股净筹近50亿元，相信足以支持今年的扩张资金。
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