「头」「几」主义｜人行再出招能否稳经济 - 黄德几
黄德几
2022-01-19 00:00 HKT
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千呼万唤始出来，经济数据终出台。「政策」若是去年的关键词，今年焦点必然就是稳定。
国家统计局周一公布去年多项重要经济数据，中国生产总值（GDP）按年增长8.1%，不但明显高于去年经济增长率目标6%，并且较市场预期为高，第四季经济增长率回落至只有4%，增速远较去年上半年慢，主要由于前年第一季，新冠疫情肆虐内地，停工停厂导致经济活动停顿，导致前年第一季经济显著收缩，在低基数的情况下，因此去年首季出现报复式增长。
若以内地去年经济各个环节分析，出口表现绝对是一枝独秀，特别是去年上半年，成为带动经济回复高速增长火车头。虽然入口增长同样强劲，特别是原材料如煤炭和铁矿石等，但此消彼长下，内地贸易顺差去年亦再创新高，「三头马车」即消费、固定资产投资和出口，对内地经济贡献率分别为65.4%、13.7%、20.9%，内需对经济贡献占比仍然是最大。
话虽如此，内地目前经济仍然面对一系列结构性问题，新冠疫情在变种病毒肆虐下死灰复燃，据悉即将举行的冬奥，有机会要闭门作赛，零售销售数据亦较市场预期为差。内地政府持续放宽生育措施，甚至推出一些鼓励生育的措施，但出生率却续创新低，去年出生率只有0.752%，跟死亡率0.718%相若，人口自然增长率只有0.034%，反映年轻夫妇生育意欲低，加上新冠疫情影响，反映三孩政策成效仍有待发展。此外，内地政府去年推出多项措施，加大对科技行业和房地产行业的监管，疫情肆虐全球，晶片短缺导致供应链稳定受到影响，对未来半年的经济增长率，带来不确定性和挑战。
采灵活稳健货币政策调控
有见及此，人民银行亦作出果断调控措施，继上月全面下调人民币存款准备金率，为去年第二次，同时上调外币存款准备金率，绝对有一石二鸟的效果。首先是提高市场流动性，同时降低人民币升值，借此协助中小微型企业，以及稳定内地出口企业竞争力，还有下调一年期贷款市场报价利率LPR。近日人民银行再接二连三推多项宽松货币政策，本周一开展7000亿元人民币中期借贷便利MLF操作，1000亿元逆回购操作，中标利率亦下调10个点子，昨日再在央行新闻发布会上大派定心丸，未来将以更灵活和稳健货币政策调控，应对目前刻下的挑战。
当全球各国央行密锣紧鼓，减买债加息告别量化宽松，人行却有能力反其道而行，适时以宽松措施刺激经济，内地经济股市亦可望受惠。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
国家统计局周一公布去年多项重要经济数据，中国生产总值（GDP）按年增长8.1%，不但明显高于去年经济增长率目标6%，并且较市场预期为高，第四季经济增长率回落至只有4%，增速远较去年上半年慢，主要由于前年第一季，新冠疫情肆虐内地，停工停厂导致经济活动停顿，导致前年第一季经济显著收缩，在低基数的情况下，因此去年首季出现报复式增长。
若以内地去年经济各个环节分析，出口表现绝对是一枝独秀，特别是去年上半年，成为带动经济回复高速增长火车头。虽然入口增长同样强劲，特别是原材料如煤炭和铁矿石等，但此消彼长下，内地贸易顺差去年亦再创新高，「三头马车」即消费、固定资产投资和出口，对内地经济贡献率分别为65.4%、13.7%、20.9%，内需对经济贡献占比仍然是最大。
话虽如此，内地目前经济仍然面对一系列结构性问题，新冠疫情在变种病毒肆虐下死灰复燃，据悉即将举行的冬奥，有机会要闭门作赛，零售销售数据亦较市场预期为差。内地政府持续放宽生育措施，甚至推出一些鼓励生育的措施，但出生率却续创新低，去年出生率只有0.752%，跟死亡率0.718%相若，人口自然增长率只有0.034%，反映年轻夫妇生育意欲低，加上新冠疫情影响，反映三孩政策成效仍有待发展。此外，内地政府去年推出多项措施，加大对科技行业和房地产行业的监管，疫情肆虐全球，晶片短缺导致供应链稳定受到影响，对未来半年的经济增长率，带来不确定性和挑战。
采灵活稳健货币政策调控
有见及此，人民银行亦作出果断调控措施，继上月全面下调人民币存款准备金率，为去年第二次，同时上调外币存款准备金率，绝对有一石二鸟的效果。首先是提高市场流动性，同时降低人民币升值，借此协助中小微型企业，以及稳定内地出口企业竞争力，还有下调一年期贷款市场报价利率LPR。近日人民银行再接二连三推多项宽松货币政策，本周一开展7000亿元人民币中期借贷便利MLF操作，1000亿元逆回购操作，中标利率亦下调10个点子，昨日再在央行新闻发布会上大派定心丸，未来将以更灵活和稳健货币政策调控，应对目前刻下的挑战。
当全球各国央行密锣紧鼓，减买债加息告别量化宽松，人行却有能力反其道而行，适时以宽松措施刺激经济，内地经济股市亦可望受惠。
金利丰证券研究部执行董事
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