实力股起底｜百威亚太看24.5元
利贞
2022-01-14 00:00 HKT
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百威亚太（1876）去年股价跌逾两成，较同期恒指跌幅为大，现估值相当于未来12个月预测企业价值对EBITDA约15倍，较上市以来均值低出1.4个标准差，相信大部份负面因素已被反映，相信集团最差时间已经过去。今年内地啤酒行业正面转趋看法，而集团的高端化趋势可支持其盈利稳固。建议可于19.5元买入，中长线目标价24.5元。百威亚太昨天收报20.2元，跌0.5元，跌幅2.4%。
最坏情况料已过去
基于疫情影响减少，集团的中国业务去年第四季表现按年或按季有改善。瑞信估计，蓝妹及Corona品牌去年在中国销量按年升两至三成，Hoegaarden（内地译作「福佳」）啤酒销量录得更快增长，且该三款销量增长最快品牌维持定价。
中期而言，料百威亚太高端及超高端部门销量在2021至2023年间的复合增长可达10%，带动集团税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）及纯利年均复合增长分别达11%及16%。集团的高端及超高端品牌产品定价相信会上调，幅度为低单位数。集团的全球采购网络、营运改善及其他成本措施有助纾缓成本压力。
百威亚太2021年首三季业绩，录得纯利8.51亿美元，按年增长69.9%，正常化除息税折旧摊销前盈利按年增长26.8%至17.78亿美元，正常化纯利按年增长60.9%至8.72亿美元。正常化每股盈利0.066美元。期内，收入按年增长14.3%至53.59亿美元，总销量按年增长8.2%至71.74亿公升。毛利按年增长18.8%至29.15亿美元。毛利率54.4%，按年升207个基点。
单计第三季，收入按年倒退2.2%至18.82亿美元，总销量按年倒退6.1%至25.86亿公升，纯利及正常化纯利按年增长分别9.8%及10%，至3.58亿美元及3.52亿美元，正常化除息税折旧摊销前盈利则按年倒退3.5%。
利贞
最坏情况料已过去
基于疫情影响减少，集团的中国业务去年第四季表现按年或按季有改善。瑞信估计，蓝妹及Corona品牌去年在中国销量按年升两至三成，Hoegaarden（内地译作「福佳」）啤酒销量录得更快增长，且该三款销量增长最快品牌维持定价。
中期而言，料百威亚太高端及超高端部门销量在2021至2023年间的复合增长可达10%，带动集团税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）及纯利年均复合增长分别达11%及16%。集团的高端及超高端品牌产品定价相信会上调，幅度为低单位数。集团的全球采购网络、营运改善及其他成本措施有助纾缓成本压力。
百威亚太2021年首三季业绩，录得纯利8.51亿美元，按年增长69.9%，正常化除息税折旧摊销前盈利按年增长26.8%至17.78亿美元，正常化纯利按年增长60.9%至8.72亿美元。正常化每股盈利0.066美元。期内，收入按年增长14.3%至53.59亿美元，总销量按年增长8.2%至71.74亿公升。毛利按年增长18.8%至29.15亿美元。毛利率54.4%，按年升207个基点。
单计第三季，收入按年倒退2.2%至18.82亿美元，总销量按年倒退6.1%至25.86亿公升，纯利及正常化纯利按年增长分别9.8%及10%，至3.58亿美元及3.52亿美元，正常化除息税折旧摊销前盈利则按年倒退3.5%。
利贞
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