汇市攻略｜2022人民币负面因素多

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陈健豪

2022-01-04 00:00 HKT

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产经专栏

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■中美货币政策开始出现背驰，加快收窄息差，相信令人民币大幅升值后有获利平仓的压力。

　　进入2022年，市场相当关注美元强势能否延续。去年表现最好的主要外币，人民币肯定是其中之一。在过去两年人民币表现出强势，但随着美国进入紧缩周期，市场最乐观憧憬美国联储局在2022年首季结束收水计划后便开始加息。
　　而我虽然仍不同意联储局会在3月就加息，最大机会仍在5、6月加息，但中美息差仍有望开始收窄，不利年中过后人民币走势。另一方面，中国今年要稳经济为目标，有机会推出偏宽松政策支持经济，中美货币政策开始出现背驰，加快收窄息差，相信令人民币大幅升值后有获利平仓的压力。
供应链舒缓各国复苏
　　美元兑人民币自2020年5月份起见顶回落，全年兑美元升值超过6%，到去年2021年再升2.6%，其中一个考虑是以升值舒缓入口通胀。不要忘期去年美汇指数同样升值近7%，创自2015年以来最大单年升幅，换言之人民币兑其余外币有更大升幅。过去两年，疫情令多个国家及地区封关，令供应链出现断裂，影响生产力，间接推高中国过去两年出口表现。但人民币大幅兑外币升值不利出口，相信今年随着疫情舒缓、接种疫苗人数愈来愈多，供应链舒缓下其他地区将出现复苏，加上内地经济活动明显需要更多政策支持，人民币将失上升动力，而较弱的汇率亦可支持出口表现。
待回至6.5可重新吸纳
　　去年人行已先后于5月及12月上调外汇存款准备金率，加上借官方媒体文章或官员言论出口术阻止，当时的汇率大概就在6.36水平左右，已明显释放不容许人民币过快升值的讯号，令在此水平再高追人民币的值博率大减。要留意市场去年的目标亦只是2018年、中美实施贸易关税时大概6.24-6.32区间，同时2015年汇改时的升势起点则在6.21水平，要进一步升穿此位实在而要重大消息才能突破。因此在过去一年多只强调继续持有人民币资产，在去年底则首次建议先行将1/3仓位获利，若有机会借势进一步跌至近6.32水平，可进一步获利；若见6.30楼下则将余下1/3也获利离场，但始终人行亦不愿意见到人民币急跌以影响市场信心，唯有静待美元兑人民币回升至6.5水平才考虑重新吸纳。
资深外汇评论员
陈健豪