恒声集——Omicron或进一步推高通胀
李秀恒
2021-12-09 08:14 HKT
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新变种病毒Omicron因可能同时增加疫症传染力并降低疫苗保护效力，中断了各国近来开始放宽的防疫措施及对恢复正常生活的期待。经济方面，天气因素与新型变种病毒或会激发新一波大规模疫情肆虐，进一步推高已经在全球明显高企的通胀。
当前的通胀形成原因是多重、复杂的。最重要的原因当然是各国央行自疫情以来都采取「超级放水」，例如在美国，截至本月初，联储局总资产增至8.57万亿美元，与去年2月15日放水前相比，扩张了106.2%。美国金融资产大幅增值，而作为世界最大经济体，亦带动了以美元计价的石油、煤炭、金属等大宗商品价格上涨，从而导致生产成比及终端售价水涨船高。
其次是纾困金的发放，一方面推动需求，另一方面降低了就业意欲。同样以美国为例，疫情之初前总统特朗普向大部份民众发放每人1200美元纾困金、拜登上台后又追加1400美元，加上各州都有自己的补贴政策，让居民的消费能力显著提升，拉动需求，进一步推高物价水平；而美国前后两届政府都不停发放失业救助金，致使在家领取救济与参与就业所得之间的差距并不大，导致码头、运输等行业缺工严重，亦变相影响货物供应。
产能未完全恢复
第三是疫情的处理未如人意。无论是东南亚、日韩、印度、欧美，都尚未完全恢复因为疫情而停摆的产能，早几个月东南亚曾一度恢复七成左右的产能，但因为Delta病毒生产又再次受挫。相对而言，疫情控制较佳的中国成为不少商品生产的重要基地；然而，中国亦须兼顾大宗商品涨价导致的成本上升，以及响应全球的减碳承诺，进行一定的限产减产、甚至停产，导致货物供应减少，供需失衡进一步使通胀上升。
针对以上几项成因，各国都在积极寻求稳定通胀的措施。长期来讲，加息是必然手段，但即使联储局已经开始TAPER减少买债，亦需时八个月才能停止增加购债规模，未来至明年6月，资产负债表仍将扩张5400亿美元。短期内，中美日印英等石油消费大国考虑协同释放各自的部份石油战略储备，给油价降温以稳定各自国内通胀趋势。但Omicron病毒若失控，加息的脚步将会被进一步推迟，而对石油的价格控制亦会变得徒劳。
香港经贸商会会长
李秀恒
当前的通胀形成原因是多重、复杂的。最重要的原因当然是各国央行自疫情以来都采取「超级放水」，例如在美国，截至本月初，联储局总资产增至8.57万亿美元，与去年2月15日放水前相比，扩张了106.2%。美国金融资产大幅增值，而作为世界最大经济体，亦带动了以美元计价的石油、煤炭、金属等大宗商品价格上涨，从而导致生产成比及终端售价水涨船高。
其次是纾困金的发放，一方面推动需求，另一方面降低了就业意欲。同样以美国为例，疫情之初前总统特朗普向大部份民众发放每人1200美元纾困金、拜登上台后又追加1400美元，加上各州都有自己的补贴政策，让居民的消费能力显著提升，拉动需求，进一步推高物价水平；而美国前后两届政府都不停发放失业救助金，致使在家领取救济与参与就业所得之间的差距并不大，导致码头、运输等行业缺工严重，亦变相影响货物供应。
产能未完全恢复
第三是疫情的处理未如人意。无论是东南亚、日韩、印度、欧美，都尚未完全恢复因为疫情而停摆的产能，早几个月东南亚曾一度恢复七成左右的产能，但因为Delta病毒生产又再次受挫。相对而言，疫情控制较佳的中国成为不少商品生产的重要基地；然而，中国亦须兼顾大宗商品涨价导致的成本上升，以及响应全球的减碳承诺，进行一定的限产减产、甚至停产，导致货物供应减少，供需失衡进一步使通胀上升。
针对以上几项成因，各国都在积极寻求稳定通胀的措施。长期来讲，加息是必然手段，但即使联储局已经开始TAPER减少买债，亦需时八个月才能停止增加购债规模，未来至明年6月，资产负债表仍将扩张5400亿美元。短期内，中美日印英等石油消费大国考虑协同释放各自的部份石油战略储备，给油价降温以稳定各自国内通胀趋势。但Omicron病毒若失控，加息的脚步将会被进一步推迟，而对石油的价格控制亦会变得徒劳。
香港经贸商会会长
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