财金解码——隆基产品遭美扣查 市值单日蒸发500亿 内地光伏股或再受美制裁

内地光伏巨头隆基公司（601012）产品于本月3日遭美国海关扣查，导致单日市值蒸发500亿元（人民币，下同），被扣原因是美方指产品或含新疆生产的多晶硅，事件一度令市场关注中国光伏产品会否受美国进一步制裁。
不过，最近美国商务部决定不对马来西亚、越南、泰国等地出口到美国的光伏产品进行调查，理由是这些亚洲企业并未向美低价倾销光伏产品，对内地企业而言是个喜讯。由于美国今年上半年从这些亚洲国家进口的太阳能面板占整体进口的八成，而大多数光伏厂家属内地企业，反映美方亦从善如流，因为一旦启动调查，将影响与这些亚洲国家的政经关系。
　　尽管美国对产自中国的光伏产品征收较高关税，而且设有诸多限制，但基于内地光伏产品仍具有一定的价格优势，加上出口地遍及全球，不会对单一市场过于依赖。
　　根据中国光伏行业协会料，2025年全球光伏新增装机将达到330GW，在「十四五」（2021至2025年）间行业复合增年长率达到20%，为配合中央「2030年碳达峰、2060年碳中和」的长期目标，内地对光伏产品的潜在需求具发展空间。
　　瑞信于本月与中国电力工业委员会召开行业专家电话会议，其中展望内地长远的发电组合（可再生能源、核能、天然气等占比）和政策趋势。该名专家预计，到2060年，太阳能和风能将占中国供电量的60-65%，燃煤发电量将降至200千兆瓦，去年底燃煤发电量为1080千兆瓦。
龙源成长期受益者
　　瑞信认为，光伏龙头隆基股份及内地最大可再生能源营运商龙源电力（916）将是中国脱碳趋势的主要长期受益者，而华润电力（836）则受惠可再生能源转型。
　　高盛本月初发布可再生能源的第三季季度报告，覆盖太阳能和风能、电力设备和锂电池分离器等内地企业，在多晶硅光伏产品大幅加价（按年升223%）下，多家处于产业上游的光伏企业均录得创纪录季度盈利增长，季度收入亦按年增幅介乎55至336%，按季增26.3至32.7%间，季内净利润按年增长28至1,068%不等，按季增长26至41%：毛利率分别按年提升11个百分点至38%，以及按季升1个百分点至6%。
　　不过，多晶硅原材料单价攀升、运费上涨，以及能源价格高企，而半制成品光伏玻璃价格按季回落13%，令处于中下游的光伏玻璃生产商雪上加霜，毛利率严重受压。
　　至于多晶硅以外的其他供应商，同样受惠多晶硅的提价，第三季收入按年增长5至55%，创历史高位，按季增长10至74%，季内净利润按年由倒退25%至增长30%，按季倒退46%至增长118%，毛利率按年减少11个百分点至-4%，按季减少6个百分点至0%。
　　高盛指出，多晶硅、晶圆（wafer）、光伏电池（cell）及模组均价按年大升分别为223%、82%、35%及19%，已严重影响光伏设备第三季的装机进度，但据营运商透露，从11月份起模组制造商的开工率已提升。此外，另一项对光伏企业属利好的是，中国国家能源局上月宣布，电网公司应尽可能从多地上马风电和太阳能专案，以便加快可再生能源项目建设。
光伏产品需求回暖
　　高盛引述大型光伏制造商的管理层称，11月和12月市场对光伏产品需求回暖。虽然以往的限电和能耗等双重控制可能对多晶硅的生产构成短期影响，令多晶硅价格自9月起上升29%，但该行观察到11月开始已有一些新的多晶硅专案启动，预计明年首季度会有更多的专案增加，这将推动多晶硅价格回归到合理水准，并在明年推动需求复苏。
　　高盛因此将2022-25年太阳能安装量提高3/3/6/6%，达到65/75/85/95GW，其背面是1）中国人民银行已经推出了碳减排项目的支援工具：2）国务院公布碳峰值和中和性进一步意见，提出到2060年，非化石燃料将提供80%的一次能源消费：3）2022年更合理的多价将提高太阳能专案IRR的吸引力。
　　汇丰研究发表报告，提高了对保利协鑫（3800）今明两年盈利预测，并引入2023年盈利预测。目标价由3.15元上调至3.4元，并恢复对该股的评级，从停牌前「持有」提升至「买入」。

隆基反复波动
公司动向：确认有出口到美国的共计40.31MW组件产品遭海关扣留。
最近业绩：至9月底止第三季营收录211.07亿元人民币，增54.17%，期内净利润25.63亿元人民币，升14.39%。
股价走势：10月中曾低见77.26元人民币，其后股价在85至105元人民币间反复波动。
大行评估：瑞信予其评级「买入」，目标价130元人民币。

保利协鑫区间整固
公司动向：附属江苏中能硅业的硅烷流化床法（FBR）颗粒硅新增2万吨产能已于11月10日正式投产。
最近业绩：至6月底止中期营收87.78亿元人民币，按年上升22.3%，期内亏为盈。
股价走势：停牌7个月后，11月1日复牌首日收报3.6元，较停牌前1.98元升82%，近日于2.7至3.2元水平整固。
大行评估：交银予其「中性」评级，目标价3.88元。

信义光能可分段吸纳
  美国通胀及供应链问题影响零售股盈利，投资者预期美联储或提早加息，美股周三晚回吐，杜指跌0.58%，纳指跌0.3%。港股昨日又乏力，科技股领跌，恒指曾跌427点，低见25222点，全日跌330点，收报25319点；国指跌1.7%，收报9032点；恒生科技指数跌3%，收报6471点，大市成交1165亿元。
　　高盛集团CEO大衞·所罗门表示，当前金融市场上投资者的贪婪远远超过了恐惧，这种情况是不会持续太久的。有些事情会重新平衡，大规模的货币和财政刺激措施导致从投机性股票到垃圾债券等各种商品的价格飙升。利率有可能上升，如果利率上升，这本身就会使某些市场失去一些繁荣。
　　科技股百度（9888）第三季非通用会计准则纯利按年跌27%，投资者担心未来数季的成本架构及毛利率，股价收报156.4元，跌7.8%。哔哩哔哩（9626）首三季经调整净亏损扩至38.26亿人币，股价收报630元，跌10.7%。腾讯（700）收报496.8元，跌2.3%，阿里巴巴（9988）收报156元，跌5.3%，美团（3690）收报285.4元，跌2.4%，小米（1810）收报21.15元，跌2.7%，京东（9618）收报323元，跌3.5%。
　　其他科技股阿里健康（241）跌6%，软件股金蝶（268）跌4.8%，平安好医生（1833）跌4.5%，汽车之家（2518）跌7.7%，阅文（772）跌5%、网龙（777）跌3.5%、众安在线（6060）跌3.3%、明源云（909）再跌3%，心动（2400）跌4%。
　　内房抽水潮下积弱，碧桂园服务（6098）停牌涉配股，碧桂园（2007）收报6.92元，跌5%。雅居乐（3383）拟发行逾24亿元债券，可换成雅生活H股（3319）股份，雅居乐股价跌3.6%，雅生活收报19.98元，挫12%。恒大（3333）跌5%，折让逾24%悉售恒腾（136）持股，恒腾收报2.11元，急弹24%。同系恒大物业（6666）跌4%及恒大汽车（708）跌7.3%。
　　内需股方面，呷哺呷哺（520）跌4.5%，海尔智家（6690）跌2.6%、猫眼娱乐（1896）跌3.8%。体育用品股特步（1368）跌3.8%及李宁（2331）跌2%。
　　洛阳玻璃（1108）涨14.46%，A股涨停，机构此前发布报告称，其近期光伏玻璃产能扩张加快，予其优于大市评级。此板块受惠于政策，长远看好，信义光能（968）价位相对吸引，在过去一年，股价反复但仍比两年前高出很多，长远走势仍是反复上升，在13至15元之间，是理想的吸纳价位，昨日收报14.56元，跌1.3%，值得分段吸纳。
财金解码 本报记者