实力股起底——滔搏绩佳可望复苏
利贞
2021-11-16 04:18 HKT
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滔搏（6110）中期业绩符合市场预期，在此艰难时刻，纯利更录得9.3%增长，为投资者带来惊喜。看好公司业务将于2022年全面复苏，上半年业绩成股价催化剂，建议可于9.1元买入，中长线目标价12.8元。滔搏昨日收报9.43元，升0.11元，升幅1.18%。
体育法修订草案建议，国家实施全民健身战略，构建全民健身公共服务体系；学校必须开设体育课，保证体育课时不被占用；更拟定每年8月8日为国家体育节。内地政府推动体育运动的决心，将带动运动产业迎来光明前景。
内地推动全民健身
滔搏截至今年6月底止中期业绩，录得收入155.73亿元（人民币，下同），按年微跌1.2%；惟纯利却录增长9.3%至14.31亿元；毛利率增长2.8个百分点至44.5%，每股盈利23.07分，中期息派13分。纯利及毛利率增加，主要由于零售折扣改善、渠道转移和提供回赠，不过劳工成本上升，令营业利益率仅升1.1个百分点。
期内滔搏主力品牌包括Nike及Adidas收入按年跌2.4%，其他品牌收入则升8%。按销售渠道划分，批发业务收入增长3.7%，直接零售业务收入跌2.3%，分别为上半年的商品销售收入贡献82.4%及17.6%。管理层指7月人流已回复至2019年水平，8月则受新一波疫情反弹打击，而9月人流下跌幅度有所收窄，至10月人流录得进一步按月改善。
虽然运动产品需求仍然疲弱，短期缺乏催化剂，惟滔搏目前股价已过度反映宏观不利因素，事实上市场忽略公司拥有较同业为佳的营运能力，股价被低估，估计2022财年上半年盈利表现将为股价的催化剂。
公司于2020财年、2021财年上半年及2021财年的盈利表现均高于市场预期，预期公司2022财年销售录升幅可达高单位数，经营溢利增长更可达至双位数。
利贞
体育法修订草案建议，国家实施全民健身战略，构建全民健身公共服务体系；学校必须开设体育课，保证体育课时不被占用；更拟定每年8月8日为国家体育节。内地政府推动体育运动的决心，将带动运动产业迎来光明前景。
内地推动全民健身
滔搏截至今年6月底止中期业绩，录得收入155.73亿元（人民币，下同），按年微跌1.2%；惟纯利却录增长9.3%至14.31亿元；毛利率增长2.8个百分点至44.5%，每股盈利23.07分，中期息派13分。纯利及毛利率增加，主要由于零售折扣改善、渠道转移和提供回赠，不过劳工成本上升，令营业利益率仅升1.1个百分点。
期内滔搏主力品牌包括Nike及Adidas收入按年跌2.4%，其他品牌收入则升8%。按销售渠道划分，批发业务收入增长3.7%，直接零售业务收入跌2.3%，分别为上半年的商品销售收入贡献82.4%及17.6%。管理层指7月人流已回复至2019年水平，8月则受新一波疫情反弹打击，而9月人流下跌幅度有所收窄，至10月人流录得进一步按月改善。
虽然运动产品需求仍然疲弱，短期缺乏催化剂，惟滔搏目前股价已过度反映宏观不利因素，事实上市场忽略公司拥有较同业为佳的营运能力，股价被低估，估计2022财年上半年盈利表现将为股价的催化剂。
公司于2020财年、2021财年上半年及2021财年的盈利表现均高于市场预期，预期公司2022财年销售录升幅可达高单位数，经营溢利增长更可达至双位数。
利贞
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