大行晨报——日圆仍未到买入时机

大行晨报

黄俊能

2021-11-12 04:19 HKT

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产经专栏

內容

　　巿场的避险情绪未有因为联储局议息结果有任何转变，衡量巿场恐慌情绪既VIX指数仍然徘徊系20以下，所以近期避险情绪并非带动汇巿走势既因素。故此对于避险货币例如日圆等并未带来正面作用，美元兑日圆一度突破114的关口，最高曾见114.71，创自2017年11月以来的高位。日圆跌至近四年低位，汇价的确十分吸引，但若论现时是否买入良机，笔者仍有所保留。
　　首先正如文初所述，近期的避险情绪仍然维持于低位：通胀虽仍高企，但各政府央行政策明确致力维持经济复苏；虽然疫情仍未完全消退，但情况变得日渐可控。相信乐观情绪短线仍会持续，天下太平，巿场无险可守，日圆亦难以大升。至于货币政策方面，日本刚完成大选，由执政自民党和公明党组成的联盟可以继续掌权。但无论何人掌权，都影响不了央行维持极宽松的货币政策取向。加上日本央行将截至2022年3月财政年度的消费者通胀预期从0.6%下调至0%，国内通胀持续低于目标水平，换言之央行亦缺乏收紧货币政策的理据。
未到央行干预阶段
　　日本9月经常帐盈余1.03万亿日圆，按年下跌31.1%。虽然有声音指疲弱的日圆汇价正影响日本经常帐表现，日本政府或不乐见有关情况。但笔者认为虽然经常帐盈余已连续两个月下跌，但整体经常帐仍已录得连续15个月实现盈余，反映日圆近期的弱势对整体贸易影响只属轻微，未达至不能容忍的情况，所以未到政府或央行要出手干预的阶段。反而现时央行货币政策走向作为买入外币既主要考量，正如本栏于「日圆沽售压力未减」一文中曾提及，技术上日圆或会先行回调至112附近，即19年2月、4月及20年2月的顶部。但正如以上所述，日央行货币政策差异带动套息交易转趋活跃，日圆成沽空对象而令汇率受压。所以日圆今次的回升相信只属技术回调而非转为强势，预期日圆后巿仍会维持偏弱的局面。
光大新鸿基外汇策略师
黄俊能