市场在线——净债务显著减俄铝有力破顶

市场在线

彭飞

2021-09-17 04:20 HKT

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产经专栏

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　　俄铝（486）近期虽然受到畿内亚铝土矿关闭的影响，但被铝价上升、其他矿山产量增加及由第三方采购铝土矿所抵销；加上强劲现金流及净债务显著减少，前景看好。目前估值便宜，属中线吸纳之选。走势上，14天RSI升至近74水平，有力再创新高，目标价上望10元。
　　集团上半年收益54.49亿元（美元，下同），按年增长35.7%；亏转盈赚20.18亿元，上年同期蚀1.24亿元。毛利率由12.3%升至29.9%。期内，原铝及合金销售收益45.74亿元，增加37.9%；氧化铝销售收益2.76亿元，升14%；箔及其他铝产品销售收益2.32亿元，升30.3%。
预计明年EBITDA升逾六成
　　上半年产铝186.8万吨，产量几乎不变；氧化铝产量410.2万吨，增加1.9%；铝土矿产量763.7万吨，按年升2.3%，主要由于氧化铝精炼厂的自身铝土矿消耗增加。霞石矿产量216.1万吨，减少4.6%，主要因为较低地层的霞石矿开采及地质条件更加困难。
　　期内，产生自由现金流17亿元，净债务显著减少26%，至41亿元，估计下半年将再产生约17亿元自由现金流，明年料达35亿元。俄铝的高负债多年来一直为投资者所关注，相信集团会利用其强劲现金流进一步降低杠杆水平。
　　俄铝被指定为全球车轮及汽车零部件制造商光生的优质初级铸造合金首选供应商，早前已宣布达成向河南明泰铝业及铝合金生产商穗高提供低碳铝产品的合作协议。集团亦开始测试以自家研发新惰性阳极电池革命性技术生产的全球最低碳足迹铝。
　　市场最新估计未来一年铝价将再涨20%，至每吨3200美元，较早前预期高逾20%。推算铝价每升10%，俄铝EBITDA将增长35%，预计2022年集团EBITDA将按年升逾六成。
　　此外，俄铝加快去杠杆，预计2022年净债务对EBITDA比率将由今年6月底止的2.1倍大幅降至10%。受到强劲现金产生能力及EBITDA增长所带动，相信集团可能会以回购形式向股东提供额外回报，成为股价的催化剂。
彭飞