财金解码——内地产量受限 铝价创十年高 铝业股受惠供需紧张

为配合中国遏制高耗能、高排放项目盲目发展的国策，云南省发改委于9月11日发布《节能工作领导小组关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》。其中，《通知》明确要求2021年9月至12月铝产量不超过8月份产量。该项《通知》是该省加强重点行业能耗双控的工作之一，受影响项目包括钢铁、水泥、黄磷、绿色铝、工业矽等。
内地继削减内蒙古、青海、新疆及广西三省的铝产量后，再有产铝大省加入能耗双管的行列。
　　本月初，内媒引述中国有色金属工业协会负责人已强调两大风险，包括当前持续大幅高涨的铝价已使下游铝加工企业苦不堪言，一旦高铝价对终端消费产生抑制，从而出现替代材料，则会导致价格在高位短时间快速回调，形成系统性风险，担心全球步入「收水」，商品价格也将会面临巨大的系统性风险。
　　尽管中国政府担心今年商品价格暴升会演变成系统性风险，但近月全球对铝制品的需求并未放缓，根据中国海关公布的外贸数据，8月铝半制成品出口进一步上升至49万吨，按年增长24%，按月增长4%。除了中国以外的强劲需求所支撑，按年录大幅增长亦与去年低基数有关。
铝价较年初累升逾43%
　　由于中国不断以减电措施削减铝业产能，加上铁铝资源丰富的西非几内亚发生政变，市场担心铁矿石及铝锭出口中断，在供需紧张下，刺激伦交所期铝价格于本周一（13日）高见每吨2,995美元的十年新高，近日期铝价虽然轻微回落，但仍处于2,850美元高位，较今年初累升逾四成三。
　　高盛和花旗早前已纷纷上调铝的预估价格，12个月目标价可达每吨3,200美元，比先前目标高出近10%。高盛预计，全球供应链前景可能恶化，期铝价格有望进一步上涨，并将未来12个月的期铝目标价格上调至每吨3,200美元。
缺电减产支持铝企
　　花旗表示，未来3个月，铝价可能升至每吨2,900美元，6至12个月期铝价可能升至3,100美元，因铝价将从周期性牛市过渡至结构性牛市，预计2021年铝每吨均价为2,475美元，明年为3,010美元。
　　摩根士丹利报告认为，铝价的强劲势头仍在继续，尤其是进入冬季供暖季节，电力供应可能会进一步紧张，有利未受缺电影响的铝业务。该行称，青海省铝冶炼厂已接到缺电通知，可能影响该地区总产能283万吨中的15万吨，新疆昌吉的铝冶炼厂亦收到通知，要求每月铝产量不超过23.8万吨，而今年7月份平均产能26.4万吨。而青海和新疆昌吉是两个可能出现铝业减产的新地区。
　　大摩表示，广西省铝业缺电停运，近期不太可能恢复，考虑到云南、内蒙古和广西的铝业已持续持续停产，以及青海和新疆的潜在供应减少，持续的缺电减产消息为铝价提供强有力支持，有利于该区以外拥有产能的铝业企业，例如中国铝业（2600）和南山铝业（600219）。
　　受惠于今年铝价升势，中铝6月底止上半年营收1,207.36亿（人民币．下同），按年增加43.5%，纯利30.75亿元，按年增长85.1倍。中国宏桥（1378）中期营收亦按年升31.4%至524.81亿元，期内纯利81.43亿元，按年升187.5%。
　　麦格理早前报告，认为电动车或太阳能将推动额外逾4%的铝需求，加上几内亚的军事政变和中国减产亦可能会推动其铝价升势，作为碳中和和供给侧改革2.0的主要受益者，该行将上调中铝目标价至13.4元，维持评级「跑赢大市」。
　　麦格理指，随着中国的铝产能已接近4,500万吨的硬性上限，进一步增加的供应有限，加上削减云南、内蒙古、新疆、广西产量，使供应量减少逾2%。该行将中铝今年至2023年盈利预测分别提高89%、168%及113%。

中铝10天线整固
公司动向：严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等。
最近业绩：6月底止中期营收1,207.36亿人民币，按年增加43.5%，期内纯利30.75亿元人民币，按年增长85.1倍。
股价走势：今年来呈上升轨，至本月盘中曾高见7.49元，近日于10天线整固。
大行评估：花旗予其评级「买入」，目标价8.19元。

宏桥破位挑战14元
公司动向：7月增持威海银行H（9677）至4.62%，每股价3.23元，涉资4.48亿元。
最近业绩：中期营收524.81亿元人民币，按年升31.4%，期内纯利81.43亿元人民币，按年升187.5%。
股价走势：今年8月曾靠近200天线9.34元水平，近日再破位挑战14元。
大行评估：招银维持其「买入」评级，目标价15元。

龙源电力可望再弹
  隔晚美国8月CPI环比增长0.3%，为7个月以来最小，按理可推迟收水，但杜指跌0.8%，纳指跌0.4%，连跌5日，两者均是短期调整格局。苹果发布会推iPhone 13但无惊喜，股价跌0.9%。
　　内地8月工业增加值、零售销售逊预期，上证指数跌6点至3656点，无法带领港股。
  恒指昨日尾市曾跌511点低见24990点，最后跌469点或1.8%收25033点；国指跌1.6%；恒生科技指数跌204点或3.1%收6298点，大市成交稍增1570亿元，沪深港通南下净流入8.2亿元人民币。
　　蓝筹股港交所（388）无起跌，收报504.5元，友邦（1299）跌3.8%。澳门就修改博彩法律制度进行公开咨询，不鼓励正副赌牌安排，并减少依赖贵宾厅，濠赌股金沙中国（1928）急挫32%报16.84元，永利澳门（1128）亦挫29%报6.4元，美高梅中国（2282）挫26%报5.76元，澳博（880）挫24%报5.35元，银娱（027）及新濠（200）各挫20%。
　　恒大（3333）再跌5.3%报2.81元，但恒大物业（6666）升5.4%，恒大汽车（708）升2.5%。
  其他内房股亦跌，碧桂园（2007）跌8.8%，万科（2202）及富力（2777）各跌4%，物管股中海物业（2669）及碧桂园服务（6098）各跌3%。
　　网易（9999）或缩减部份游戏项目规模，股价跌3.7%报128.8元。江苏省消保委约谈腾讯（700）等14家企业，要求确保网络弹窗一键关闭无障碍，腾讯跌4.1%报453.4元。其他科网股，阿里巴巴（9988）、快手（1024）及美团（3690）各跌4%。其他科网股众安在线（6060）跌6.9%，明源云（909）跌7.6%，微盟（2013）跌4.3%。
  手机相关股比亚迪电子（285）跌5.8%。5G概念股长飞光纤光缆（6869）跌7.8%。内需股蓝月亮（6993）跌6%，但蒙牛（2319）逆市升2.4%，体育用品股李宁（2331）升3.5%，医药股复星医药（2196）跌6%。
　　港股市底弱，恒指未必守得住8月20日低位24581点，若失守的话，将试23000点，维持保守，但现水平又不宜做空，反而可博反弹，部份受政策支持的板块例如新能源，现水平我建议考虑龙源电力（916），由17.64元跌至16.36元，可再弹。
财金解码 本报记者