财金解码——停批新网游许可 网游平台遭约谈 手游概念股大幅波动

中国内地近期对游戏行业出台严格的监管措施，先是8月30日，国家新闻出版署为防止未成年人沉迷网络游戏，未成年人仅可在周五、六、日和法定节假日每晚8至9点打机1小时，随后传出监管部门暂停批出新网游许可，至上周三（8日）腾讯（700）、网易（9999）等重点网络游戏平台遭网信办等部门约谈，导致手游版块股价近日大幅波动。
自国产游戏最后一批在7月22日获批后，8月迄今没有新游戏的批出，市场担心游戏行业会否重蹈2018年3月监管风暴的覆辙。当时新游戏的申请遭积压8个多月，导致腾讯由3月至当年10月间股价累跌逾四成。
　　中国已经成为全球最大的游戏市场。调查机构Sensor Tower报告指出，8月手游发行商在全球App Store和Google Play的收入排名，期内共39个中国厂商入围全球手游发行商的收入榜头百位，合计吸金近24.3亿美元，占全球百大手游发行商收入39.4%。在中国手游发行商收入三十大榜单中，头三位依次为腾讯、网易和米哈游。
草拟规范网游新法规
　　汇丰最新报告相信，今次暂停审批不会重演2018年的情境。自2019年以来，腾讯每季度推出4至6款游戏，目前腾讯筹备中的游戏有60多款，当中有35款已获官方批准，游戏储备足可维持6至9季度，对腾讯影响有限，但对中小型开发商将产生深远负面的影响，故不认为官方会长时间暂停审批。
　　汇丰分别予腾讯及网易美股的目标价为700元及125美元（相当于网易港股195港元），评级同为「买入」。
　　业界人士预期，即使中宣部、国家新闻出版署正草拟一部规范网络游戏行业的新法规，但要全面禁止未成年人，或限制成年人玩游戏的时间和课金，实际操作几乎不可能，但当局可以通过更严格的游戏年龄分级进行规范。花旗亦认为重演2018年监管风暴机会不大，暂停审批可能与敏感时机有关，因为监管机构正在立法限制未成年人玩游戏的规则，但情况不会如2018年政府要重订游戏审批指南般严峻。
　　该行称，虽然《英雄联盟》延迟推出令人失望，但网易能如期推出《哈利波特-魔法觉醒》属利好消息。应用软件调研网站App Annie显示，截至9月9日止，《哈利波特》在中国的iOS下载量排名第1，在iOS总收入中排名第5。由本季度至今，腾讯和网易已经在7月至9月9日发布了最多8款游戏，包括腾讯基于《英雄联盟》授权的《联盟战棋》。
　　汇丰补充，腾讯现时网络游戏收入有25%来自海外，公司近年加大对中国和海外工作室的投资，建立已获监管机构开绿灯的库存，以及通过其合资公司在海外发布新游戏的能力，令腾讯收入来源更多元化。
　　该行指，自2018年暂停审批后，市场进入汰弱留强阶段，现时竞争激烈程度不如2018年，玩家更重视游戏的质素，对重磅游戏可能更为受惠，如腾讯Peacekeeper Elite（和平精英）。至于网易，公司正筹备17款游戏，当中10款已获官方批准，考虑到网易有3至4款经典的重磅游戏来缓冲收益的不利影响。
投资者或需看低一线
　　事实上，中国当局一直批出游戏许可上把关严格，去年全年共批准1316款游戏，按年下降16%。随着当局注重游戏质量，并打击劣质和盗版产品，对大型游戏发行商的冲击应该有限，反而是游戏IP及授权不够充实的中小型游戏商，投资者或需看低一线。
　　值得留意的是，今年文化出口清单上企业中有18%属网络游戏领域。就算中央有意加税为财政开源，网络游戏仍然有资格享受文化创意产业下的较低税率，加上不同营运地区的实体之间的费用分配具有一定的灵活性，可以缓冲整体游戏行业的不利影响。

腾讯470元反复整固
公司动向：腾讯参股的新加坡游戏及电商公司Sea称，已通过股权及可转换债券筹集约60亿美元。
最近业绩：6月底止上半年营收2735.62亿元人民币，按年增长23%。
股价走势：自3月冲上历史新高775.5元后，8月底曾见52周低412.2元，目前在470元水平反复整固。
大行评估：美银予其「买入」评级，目标价642元。

网易上试20天线
公司动向：网易云音乐官方微博发布进一步加强「饭圈」乱象专项治理公告称，平台将下线所有明星艺人榜单，仅保留音乐作品相关排行。
最近业绩：6月底止第二季度营收为205亿元人民币，按年升12.9%。
股价走势：8月中股价大跌至117.2元，近期重新挑战20天线。
大行评估：富瑞予其「买入」评级，目标价197元。

香港电讯稳中求胜
  上周杜指五连跌，纳指上周跌1.6%，美股及科技股回吐，港股又现沽压，恒指曾跌635点低见25570点，最后跌392点或1.5%，收报25813点；国指跌1.6%；恒生科技指数跌2.3%，收报6595点，大市全日成交1503亿元，沪深港通南下共净流入5亿元人民币。
　　福建莆田出现新冠变种Delta疫情，内需股受压，在线旅游平台携程（9961）及同程艺龙（780）各跌4.5%及6%，猫眼娱乐（1896）跌5.3%。华润啤酒（291）跌6.4%，体育用品股特步（1368）跌6.2%，李宁（2331）跌4%。濠赌股银娱（027）及金沙中国（1928）各跌5%。
　　市场仍担心监管风险，阿里巴巴（9988）跌4.2%，收报160.8元，回应表示互联是互联网的初心，开放是数码生态的基础。阿里巴巴将按照工信部相关要求，与其他平台一起面向未来，相向而行。美团（3690）跌4.5%，收报247.8元，小米（1810）跌2.9%，收报23.4元，京东（9618）、百度（9888）及网易（9999）各跌2%，但快手（1024）逆市升2.7%。微盟（2013）、阿里健康（241）、平安好医生（1833）及万国数据（9698）各跌4%，哔哩哔哩（9626）、中软（354）、心动（2400）及京东物流（2618）各跌3%。
　　SOHO中国（410）急挫34%，收报2.29元，黑石全购要约终止。恒大系又跌，恒大集团（3333）跌6.9%，收报3.37元，恒腾（136）跌6.9%，恒大汽车（708）跌7%。电子烟股思摩尔国际（6969）跌15%，中国波顿（3318）跌13%。
　　油股上升，中石油（857）升4.9%，中海油（883）升2.7%。资源股逆市升，俄铝（486）及中铝（2600）各升8%，煤炭股兖煤（1171）升9.1%，中煤能源（1898）升7.7%。
　　上周上市新股「酒馆第一股」海伦司（9869）上市价19.77元，首日涨22%至24.3元，公开发售一手中签率60%，认购3手稳获一手，昨日低见20.3元，收报22元，跌9.4%。
　　汇丰研究认为，香港电讯（6823）与5G相关初始资本支出大部份已发生，未来几个时期资本支出和现金流前景将保持稳定。目前前景看起来有所改善，低流失率证明客户正稳步迁移至5G。在固网方面，预计香港电讯将继续受益于企业数码化，以及客户升级其宽带连接速度和家庭解决方案。目标价由13.3元上调至13.4元，维持评级「买入」，息率有6厘多，过去数年都好稳定，仍可稳中求胜地储入。
财金解码 本报记者