恒声集——北交所为大势所趋
李秀恒
2021-09-07 04:16 HKT
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上周四（2日），国家主席习近平在全球服务贸易峰会上宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所。时隔三十余年，中国证券交易所形成了京沪深三足鼎立之势。
中小微企业是中国经济动力的主要来源，占企业总数99%的中小微企业解决了80%的城镇就业问题，创造了70%的技术创新，占据出口总额的60%，还负担起税收中50%。然而，虽然中小微企业作为整体而言举足轻重，但是拆分为单独的个体企业，却面临着不少困难，除了普遍议价能力较低、抗风险能力较差之外，它们更缺少一个稳定、健全的融资渠道，难以扩大经营规模。
国家的监管机构常年通过窗口指导、政策倾斜等方式，要求银行支持小微企业，然而银行由于担心坏帐问题，在审批上对中小规模的企业尤为严苛。两年前，国家甚至规定银行需要有一定比例的贷款发放给中小企业，然而却有部份银行与大公司私下协议，将贷款分发给其数个子公司，以避免单独贷给其他单独的小微企业，导致间接融资的效果并不理想。
在直接融资方面，新三板的准入门槛比上交所和深交所低了很多，然而由于只允许专业投资人和机构进行投资、较高的投资门槛（500万元人民币）及企业资质良莠不齐，导致新三板沦为投资者及好企业都敬而远之的「僵尸市场」。2019年，证监会将新三板分为精选层、创新层及基础层，投资准入门槛分别为100万、150万及200万元人民币。此时，虽然资质较佳的精选层已经可以实现连续竞价，但截至目前投资者规模亦只不过170万人，每月交易额仅约3万亿元人民币。
填补金融细分市场缺失
北交所就是以精选层为基础进行的新三板升级，其成立不但体现了国家对扶持创新型中小企业的决心，亦是国家体量发展到一定规模的必然趋势。相对于第一大经济体美国拥有杜指、纳斯达克和标普500三大指数，中国的金融市场细分仍然有颇大的发展空间。过去，由于缺少融资渠道及严格的上市规则，不少有发展前景的中小型企业只能吸引外国资本，最终在境外上市，导致国内经营只沦为国外金融市场上的基本数据，而中国的企业、政府和一般投资者从利润最高的金融环节中获利十分有限。如今以中小企业为主要服务对象的北交所正是填补了金融细分市场的缺失，促进内地资本市场结构更清晰、更多元。
香港经贸商会会长
李秀恒
中小微企业是中国经济动力的主要来源，占企业总数99%的中小微企业解决了80%的城镇就业问题，创造了70%的技术创新，占据出口总额的60%，还负担起税收中50%。然而，虽然中小微企业作为整体而言举足轻重，但是拆分为单独的个体企业，却面临着不少困难，除了普遍议价能力较低、抗风险能力较差之外，它们更缺少一个稳定、健全的融资渠道，难以扩大经营规模。
国家的监管机构常年通过窗口指导、政策倾斜等方式，要求银行支持小微企业，然而银行由于担心坏帐问题，在审批上对中小规模的企业尤为严苛。两年前，国家甚至规定银行需要有一定比例的贷款发放给中小企业，然而却有部份银行与大公司私下协议，将贷款分发给其数个子公司，以避免单独贷给其他单独的小微企业，导致间接融资的效果并不理想。
在直接融资方面，新三板的准入门槛比上交所和深交所低了很多，然而由于只允许专业投资人和机构进行投资、较高的投资门槛（500万元人民币）及企业资质良莠不齐，导致新三板沦为投资者及好企业都敬而远之的「僵尸市场」。2019年，证监会将新三板分为精选层、创新层及基础层，投资准入门槛分别为100万、150万及200万元人民币。此时，虽然资质较佳的精选层已经可以实现连续竞价，但截至目前投资者规模亦只不过170万人，每月交易额仅约3万亿元人民币。
填补金融细分市场缺失
北交所就是以精选层为基础进行的新三板升级，其成立不但体现了国家对扶持创新型中小企业的决心，亦是国家体量发展到一定规模的必然趋势。相对于第一大经济体美国拥有杜指、纳斯达克和标普500三大指数，中国的金融市场细分仍然有颇大的发展空间。过去，由于缺少融资渠道及严格的上市规则，不少有发展前景的中小型企业只能吸引外国资本，最终在境外上市，导致国内经营只沦为国外金融市场上的基本数据，而中国的企业、政府和一般投资者从利润最高的金融环节中获利十分有限。如今以中小企业为主要服务对象的北交所正是填补了金融细分市场的缺失，促进内地资本市场结构更清晰、更多元。
香港经贸商会会长
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