实力股起底——蒙牛中长线看60元
利贞
2021-09-01 04:17 HKT
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今年上半年蒙牛乳业（2319）的净利润按年升143%，高于市场预期，除了因为收入按年增长逾两成外，成本管控得宜等亦发挥效用。虽然原奶成本较高，不过毛利率仅按年收窄0.8个百分点，已是不差。预期集团下半年的销售额及盈利继续表现强劲，建议可于45.1元买入，中长线目标价60元。蒙牛乳业昨天收报46.75元，升0.55元，升幅1.2%。
蒙牛乳业日前公布中期业绩，录得收入459.05亿元（人民币，下同），按年增长22.3%；纯利29.47亿元，按年增长1.43倍。每股盈利0.748元。
期内，液态奶业务收入按年增长21.1%至394.48亿元，冰淇淋业务收入按年增长34.8%至30.04亿元，奶粉业务收入按年增长11.6%至25.47亿元。受原料鲜奶价格按年上升影响，集团整体毛利率则较去年同期下降0.8个百分点至38.2%。
行业监管风险较低
集团经过7月上调平均售价，有助缓解成本压力，相信下半年利润率前景更好，即使下半年疫情变种病毒继续爆发，产品需求仍有支持且能见度更高，加上行业监管风险相对其他行业较低。估计集团2019至2021年的销售额及盈利复合增长率达15.2%及18.6%，强劲表现来自于产品组合升级，带动销售均价增长及毛利率提升。
蒙牛乳业在利润率提高和成本控制方面具执行力。管理层为全年的销售增长指引为中双位数（mid-teens），并指出高端产品将是主要的增长动力，并预期全年EBIT利润率可较2019年疫情前水平提升；更预计全年利润率将高于2019年的5.5%，主要得益于原奶价格上涨及部份产品在7月加价和结构升级。
事实上，过去几年，集团积极进军成人奶粉、冷藏产品、巴氏杀菌奶等具有充足增长空间的领域，足以支持其未来两至三年利润持续高增长。
利贞
蒙牛乳业日前公布中期业绩，录得收入459.05亿元（人民币，下同），按年增长22.3%；纯利29.47亿元，按年增长1.43倍。每股盈利0.748元。
期内，液态奶业务收入按年增长21.1%至394.48亿元，冰淇淋业务收入按年增长34.8%至30.04亿元，奶粉业务收入按年增长11.6%至25.47亿元。受原料鲜奶价格按年上升影响，集团整体毛利率则较去年同期下降0.8个百分点至38.2%。
行业监管风险较低
集团经过7月上调平均售价，有助缓解成本压力，相信下半年利润率前景更好，即使下半年疫情变种病毒继续爆发，产品需求仍有支持且能见度更高，加上行业监管风险相对其他行业较低。估计集团2019至2021年的销售额及盈利复合增长率达15.2%及18.6%，强劲表现来自于产品组合升级，带动销售均价增长及毛利率提升。
蒙牛乳业在利润率提高和成本控制方面具执行力。管理层为全年的销售增长指引为中双位数（mid-teens），并指出高端产品将是主要的增长动力，并预期全年EBIT利润率可较2019年疫情前水平提升；更预计全年利润率将高于2019年的5.5%，主要得益于原奶价格上涨及部份产品在7月加价和结构升级。
事实上，过去几年，集团积极进军成人奶粉、冷藏产品、巴氏杀菌奶等具有充足增长空间的领域，足以支持其未来两至三年利润持续高增长。
利贞
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