财金解码——小米表现胜预期 受「荣耀」回归挑战 5G手机概念股潜力大

小米集团（1810）第二季智能手机收入及出货量同创新高，推动公司今年中期营收录1,646.71亿元（人民币，下同），按年升六成，纯利160.61亿元，按年升1.41倍，两者均胜预期。不过，随着华为副牌「荣耀」回归，美银担心小米智能手机将遇激烈竞争，因此下调其明年每股盈利预测（EPS）约2%，重申「中性」评级，降目标价至27.7港元。
小米第二季三项主要业务全线开花，占总收入达67%的智能手机在该季度录得收入591亿元，按年升86.8%，季内全球智能手机出货量达到5,290万部，按年同样增长86.8%，加上印度等主要市场的复苏，令小米一举超越苹果公司成为全球出货量第二大手机商。
　　美银认为，小米第二季度实际营运溢利仅53亿元，按年升212%，按季跌12%，较该行预期高11%，主要受惠于智能手机出货量强劲，销售均价上升以及广告收入贡献提升下，销售及毛利率均胜预期，而小米在线下业务的扩张亦非常积极，但该行担心荣耀手机回归，以及监管风险趋升，因应小米绩佳而上调其今年调整后每股盈利预测7%，但预计内地智能手机竞争转趋激烈，下调小米明年每股盈利预测2%。
看淡小米下半年前景
　　美银指，虽然上半年高端型号智能手机出货量1,200万部，较去年同期约1,000万部显著提升，但该行看淡小米下半年业务前景，由于第二季业绩较预期为优，若维持全年盈利指引，意味下半年小米盈利较上半年下跌约三成，考虑到智能手机市场仍存在不确定性，特别是荣耀明年智能手机出货量目标1.2亿部的消息发线后，投资者入市兴趣降低，料小米短线股价表现受压。
　　尽管内地手机市场竞争愈趋激烈，但5G手机继续成为市场成长的主要动力。据中国信通院（CAICT）早前发报告称，今年头七月，内地手机总体出货量累计达2.03亿部，年增15.6%，其中，5G手机出货量1.51亿部，年增94.3%，占整体出货量的74.3%。另据IDC数据显示，中国今年第二季智能手机品牌以vivo销量最好，其他OPPO、小米、苹果等大厂紧追在后，而从华为分拆而出的荣耀则跃升第5大品牌。
　　中国在5G基建布局处于先行者，除智能手机外，亦造就5G网络基建及云投资有很大发展空间。汇丰环研的中国创新2025年报告指出，引入5G提升了无线通信速度，不但在工业应用中实现低延迟，并且促进物联网、虚拟/扩增实境等应用的普及。该行估计，中国设备商目前在全球5G市占率超过50%，并持续受惠于在建的5G投资周期。
　　中国信通院发布市场趋势报告亦指，内地新5G智能手机的渗透率已达80%，而世界其他地区则为20%。在5G基础设施方面，根据工信部资料显示，截至今年6月底止，中国已安装96万个5G基站，占全球5G基站总数的七成。
　　在5G行业中，汇丰首选中兴通讯（763）、浪潮、富士康工业互联网和深圳旭创，评级均为「买入」，该行特别看好中兴通讯，认为公司下半年来自内地5G设备定单出现回升，有望提升市场份额。
5G投资带动云业务市场
　　此外，5G投资亦带动云业务市场。根据市调机构Gartner，去年中国云支出占IT总支出为3.6%，低于全球平均水平6.5%，反映云业务具有很大市场潜力。中国云市场总规模为2,090亿元，占全球仅16%市场份额。
　　汇丰预计，云支出将会长期增长，尽管是短期表现受经济主导，但相信云将继续推动对伺服器、网络交换机和光学收发器的需求。随着中国政府积极鼓励智能制造，行业领导者更倾向采用工业互联网（设备、工具和材料，以及结合大数据、AI和工业软件），并且与较小规模的企业共享制造数据，冀与竞争对手在供应链中创造协同效应及提高生产力。

中兴通讯上试30元
公司动向：公司旗下ZXCTN 9000-EA系列、ZXCTN 6000系列等5G产品成功中标中国联通今年IPRAN产品采购项目。
最近业绩：3月底止首季营收262.42亿元人民币，按年上升22.14%。
股价走势：目前在25至30元区间上落，若股价突破10天线，有力重上30元上水平。
大行评估：美银予其「买入」评级，目标价30元。

铁塔上试200天线
公司动向：铁塔子公司铁塔能源与华为数字能源、比亚迪弗迪电池等多间签署资源共享协议。
最近业绩：中国铁塔6月底止半年纯利34.57亿元人民币，按年增16.1%。
股价走势：自去年10月高见1.54元后，股价持续低迷，跌穿所有均线贴近1元水平，要待股价突破200天线才值得追入。
大行评估：摩根士丹利予其评级「增持」，目标价1.3元。

康师傅现价具防守性
  市场观望美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议演说，纳指隔晚再创新高，但港股昨日又回落，随内地股市偏软。恒指曾跌438点低见25,255点，最后跌278点，收报25415点；国指跌1.5%，收报8937点；恒生科技指数跌1.9%，收报6337点，大市成交回至1385亿元，沪深港通南下交易净流出共11.7亿元人民币。
　　友邦（1299）跌1.5%，收报93.95元，中移动（941）跌1.8%。腾讯（700）跌0.6%，收报471.8元，阿里巴巴（9988）跌1.2%，收报162.2元。其他科技股，平安好医生（1833）跌9.5%，金山软件（3888）跌7.2%，京东健康（6618）跌5%。半新内需股蓝月亮（6993）升9.3%，奈雪的茶（2150）升7.4%。
　　公线业绩股，石药（1093）半年多赚32%，股价跌4%。申洲（2313）半年少赚11%，股价跌5.1%，收报162.2元。小米（1810）半年经调整净利润增近1.2倍胜预期，股价倒跌3.6%，收报24.45元，蒙牛（2319）中期多赚1.43倍，股价升3.5%，收报45.35元。快手（1024）绩后遭多间大行削目标价，股价挫9.2%，收报70.4元。
　　恒大（3333）料中期净利润跌最多39%，股价跌7.2%，收报4.23元，恒大汽车（708）再大跌18.7%。内房股龙湖（960）跌4.3%，物管股雅生活（3319）跌4.7%。医药股复星医药（2196）跌9.1%，药明生物（2269）及信达生物（1801）各跌3%。
　　台积电通知客户全面加价两成，晶片股华虹半导体（1347）升4.3%。市场忧虑晶片短缺影响手机供应，瑞声（2018）急挫10%，收报42.15元。资源股中铝（2600）升4.9%。钢铁股马钢（323）升12%。
　　瑞银报告指，康师傅（322）于业绩后召开会议，投资者大致关注成本上升问题及去年面类产品基数较高等，但就低估了公司的定价能力及执行力改善，致公司与同业比较有不合理的折让。康师傅宣线即食面加价，而在即食面及饮品方面市占率亦有提升。另外公司宣线斥25亿元人民币派特别股息，每股派0.535元。公司增加在线上营销、线上平台及与名人合作推广新产品，以改善公司在年轻消费者眼中的品牌形象，另一方面亦有推出无糖或低糖饮品，并将于2022年推出即食食品类别。
  该行相信公司执行力有改善，可强化其市场领导地位，予目标价22.94元，评级「买入」。股价落后，昨日收14.12元。
财金解码 本报记者