财金解码——信义玻璃将染蓝 海底捞累跌56% 内地玻璃股长线观望

恒生指数公司上周公布季度检讨结果，恒生指数将加入信义玻璃（868）、李宁（2331）及招行（3968），9月6日生效。信义玻璃染蓝消息曝光后，股价转强破晒所有均线，自上周五起计三日累升近一成六，但染蓝并非股价的护身符，长线表现仍要看基本面，就以2月底宣布染蓝的阿里健康（241）及海底捞（6862）为例，迄今累跌五成六，跌幅与中概股同样惨烈。
在迈向2030年碳达峰及2060年碳中和的大目标前，光伏产业确有庞大发展前景，预计到2025年光伏压延玻璃供需缺口仍较大，但在市场供求急遽变化下，光伏玻璃价格亦异常波动，连带光伏玻璃股股价都如坐过山车。
　　研究机构全球能源互联网发展合作组织最新一份报告指出，内地太阳能发电2020年占比11.3%，风电占比12.7%，煤电仍为主要供电来源。但到2025年太阳能、风电占比逐渐上升，显示未来全球对光伏玻璃需求持续高涨，吸引不少厂商争相进入市场。
产能进入过剩阶段
　　去年下半年内地光伏玻璃价格快速上涨，例如去年底3.2毫米成片市场均价每平米42元人民币，较去年初便累升75%。随着整个光伏产业链都在不断提价，行业景气带动今年初光伏玻璃股股价攀上高位，尽管供应紧张问题得到缓解，惟产能却进入过剩阶段，同时晶矽产业链产品价格上涨超预期，光伏玻璃价格被迅速拉低，目前3.2毫米镀膜成片均价每平方米23元人民币，相对去年末季高位便大跌五成。
　　自三月光伏玻璃价格自高位急跌，拖累多家大型光伏玻璃股股价在5月创下低位，不过，自6月起供需转趋紧张，平板玻璃价格近月屡创新高，再度惹来工信部关注。
　　根据工信部官网消息，工信部原材料工业司于8月3日透过视讯召开平板玻璃价格座谈会，「研提稳定玻璃价格、促进平板玻璃行业高质量发展的政策措施建议」。开会消息于7月27日曝光，市场担心光伏玻璃企业未来盈利受压，原本股价有一轮高歌猛涨的光伏玻璃股突然插水，信义玻璃、福莱特玻璃（6865）、福耀玻璃（3606）及中国玻璃（3300）当日股价均受创。
　　美银证券表示，在工信部座谈会后，与会人士带出多项行业的关键信息，基本上对投资者有颇大参考价值，能安抚市场不安的情绪。首先，是浮法玻璃价格没有上限，二是官方认为目前的高价是由市场需求推动，三是政府能容忍季节性的价格上涨。其后信义玻璃会后有提价3至5%，反映7月底的抛售是投资者的过虑所致。
　　美银认为，未来浮法玻璃价格仍可能上涨，但与原材料成本相比涨幅相对较小，目前58%的利润率是可持续，而且行业要增加供应说易行难，虽然该行估计近100条生产线（全国有316条）闲置停产，但因为大多处于亏损状态，要在财政紧绌情况下重新启动殊非易事，而这为信义玻璃提供并购行业对手的空间。
中国玻璃拒绝被收购
　　事实上，信义玻璃去年12月曾发公告，拟每股0.9元向中国玻璃提出收购，全购涉资16.29亿元，但至今年一月遭公司拒绝。去年光伏玻璃价格大涨，吸引不少行内营运者增资扩产，当时行业处于超级景气，这类收购合并较难进行。
　　至于其他同业，美银较看好福耀玻璃及福莱特玻璃，该行同予两者评级「买入」，分别给予目标价64元及52元。该行称，福耀玻璃上半年收入按年增长42%，远超全国汽车产量24%增长率，而福莱特玻璃今年下半年及明年2毫米太阳能玻璃销售和利润率有望超过市场预期，有助提升每股盈利，8月份太阳能玻璃库存，以及原材料矽片市场均价下降，均有助提升其每股盈利表现。

信义光能14.25元见支持
公司动向：向隆基乐叶光伏销售太阳能玻璃产品，协议自今年9月1日起，至2024年底止。
最近业绩：至3月底止玻璃产品销售额约7.93亿元人民币，按年升约73%。
股价走势：5月曾跌破10元关，本月初高见18.5元，近日于15元水平整固待变，支持位14.25元。
大行评估：摩通予其「增持」评级，目标价20.6元。

福莱特玻璃目标价48元
公司动向：建议发行可换A股债，集资不多于40亿元人民币，主要用于扩产及新项目。
最近业绩：至6月底止中期营收40.28亿元人民币，按年增加61.4%。
股价走势：5月曾低见17.2元，其后反复向上，本月初见52周高43.2元，近日走势转差，连穿10、20及50天线，支持位27元。
大行评估：高盛予其评级「买入」，目标价48元。

中海石油化学可买入
  隔晚美股纳指及标普500指数曾创历史新高，港股昨日先升后回，恒指早段曾升254点见25982点全日高位，其后曾倒跌179点，最终全日跌33点收报25693点；国指跌0.25%，恒生科技指数升12点收报6458点，大市全日成交1633亿元，沪、深港通南下交易共有净流入10.58亿元人民币。
　　获Cathie Wood旗下方舟基金青睐的京东（9618）股价收报294元，再升5%，京东物流（2618）收报28.35元，升6%，京东健康（6618）收报75.8元，升3%。
　　金山软件（3888）半年纯利跌98%，中金料其游戏业务短期承压，股价收报31.15元，大跌21%。平安好医生（1833）半年亏损扩大至8.8亿人民币，股价收报60.05元，微跌2.8%。美团（3690）收报227元，升2.3%，哔哩哔哩（9626）升4%。
　　恒大（3333）收报4.56元，回升1.8%，但恒大汽车（708）急回14%。内房股中国金茂（817）半年纯利升14%，股价升6%。龙湖（960）中期多赚17%，管理层对全年销售目标非常有信心，股价微升1.8%。
　　手机部件股瑞声（2018）半年纯利升近1.9倍，股价升2.5%。电力股急弹，大唐发电（991）及华电国际（1071）各升4%，信义光能（968）收报17.24元，弹6%。资源股中铝（2600）中期纯利增85倍，股价升6%。五矿资源（1208）升7%，中信（267）升3%。　
　　8月20日的恒生指数市净率水平一度降至0.98倍，跌破净资产。恒生指数此前也有三次主要「破净」区间，分别发生在1998年的亚洲金融危机、2016年初的A股熔断、2020年初的港股持续下跌阶段。但今年的破净与过往三次明显不同，前三次「破净」时，恒生指数还是以低估值、低市净率的金融板块为主要权重行业，但港股新经济板块占比已提升到2021年第一季度末的20%，在港股市场科技股占比较高的背景下，其成长性依然保持在较高水平，科技股的复合年化盈利增速达到30%以上，某些互联网巨头企业的估值水平已经位于历史低水平。
　　港股虽平宜，但外资似乎对港股暂时买意不大。维持恒指再弹有限，即使能重上26000点，也应趁机减磅，而不是追货。
　　中海石化（3983）由3.03元回至2.41元，跌至100天线，市盈率12倍，息率三厘多，值得博反弹。
财金解码 本报记者