拉阔投资——白云山业绩佳股价廉
曾广标
2021-08-20 04:18 HKT
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中国主要综合药业集团以广州为总部的白云山（874）周三收市后宣布了良佳业绩，上半年盈利增长逾40%，跌市之际其在香港上市的H股仍企于21元，而其内地上市的A股股价高达30元人民币，显得其H股颇为便宜。
白云山主要业务包括研发及生产中西医药品，在各大省市开设药店及网店，经营以王老吉凉茶为主的大健康产品，以及开设医院及护理处所等。今个上半年，集团收入增加了18.5%至361亿元人民币，利润增加41.8%至17.64亿元人民币，折合每股1.54元人民币，照例不派中期股息。
各主要业务期内均有增长，其中以大健康产业的表现最佳，增长达45%，管理层指出要坚持「一核多元」，做强做优大健康板块业务。「一核」即是王老吉凉茶，其在凉茶市场的地位进一步巩固，还推出「姓氏罐」、「盲盒罐」、「吉运罐」等创意订制产品，吸引年轻消费者，以及顺应线上消费新趋势，加大天猫等各大电商平台的推广力度，推出「雷龙」能量风味饮料，发力培育刺柠吉、椰汁、核桃露等新品种。若其他健康产品能够突围而出成为畅销饮料，将可带动集团业绩更上新台阶。
白云山旗下以药店为主的大商业板块，属于重资产投资项目，集团正推动批发与零售联动发展，加强与医疗机构的合作，积极发展网上网下双结合的O2O业务，以及持续推进广东省内连锁化进程，加快零售门店拓展，打通医疗机构的互联网医院线上覆诊处方流转，探索诊疗一体化的新零售模式。更重要的是继续推进把大商业部份分拆到港交所主板上市，管理层披露已收到中国证监会关于发行境外上市外资股的核准批覆，分拆上市的相关工作正在有序推进。
息率约5厘 宜趁低收集
若成功分拆，既可令集团财力更充足，也可增加集团的每股资产净值。截至六月底，每股白云山的资产净值已超过17元人民币，H股现价市净率约为1倍，假设下半年盈利与上半年持平，预期市盈率将低至六倍以下，估值显然偏低。
但也要留意的是，白云山派息比率一向约为三成，估计今个年度末期息有望劲增至0.9元人民币，息率约为5厘，仍是高息股；然而，在综合药业股而言，股息也不低了，可趁弱市收集。
曾广标
白云山主要业务包括研发及生产中西医药品，在各大省市开设药店及网店，经营以王老吉凉茶为主的大健康产品，以及开设医院及护理处所等。今个上半年，集团收入增加了18.5%至361亿元人民币，利润增加41.8%至17.64亿元人民币，折合每股1.54元人民币，照例不派中期股息。
各主要业务期内均有增长，其中以大健康产业的表现最佳，增长达45%，管理层指出要坚持「一核多元」，做强做优大健康板块业务。「一核」即是王老吉凉茶，其在凉茶市场的地位进一步巩固，还推出「姓氏罐」、「盲盒罐」、「吉运罐」等创意订制产品，吸引年轻消费者，以及顺应线上消费新趋势，加大天猫等各大电商平台的推广力度，推出「雷龙」能量风味饮料，发力培育刺柠吉、椰汁、核桃露等新品种。若其他健康产品能够突围而出成为畅销饮料，将可带动集团业绩更上新台阶。
白云山旗下以药店为主的大商业板块，属于重资产投资项目，集团正推动批发与零售联动发展，加强与医疗机构的合作，积极发展网上网下双结合的O2O业务，以及持续推进广东省内连锁化进程，加快零售门店拓展，打通医疗机构的互联网医院线上覆诊处方流转，探索诊疗一体化的新零售模式。更重要的是继续推进把大商业部份分拆到港交所主板上市，管理层披露已收到中国证监会关于发行境外上市外资股的核准批覆，分拆上市的相关工作正在有序推进。
息率约5厘 宜趁低收集
若成功分拆，既可令集团财力更充足，也可增加集团的每股资产净值。截至六月底，每股白云山的资产净值已超过17元人民币，H股现价市净率约为1倍，假设下半年盈利与上半年持平，预期市盈率将低至六倍以下，估值显然偏低。
但也要留意的是，白云山派息比率一向约为三成，估计今个年度末期息有望劲增至0.9元人民币，息率约为5厘，仍是高息股；然而，在综合药业股而言，股息也不低了，可趁弱市收集。
曾广标
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