财股魔镜——新旧经济股分化预期

财股魔镜

周亨

2021-07-28 04:50 HKT

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产经专栏

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　　随著美国市场进入业绩揭晓高峰，主要指数却在强劲盈利预期下振荡。尽管变种病毒造成确诊人数再度升高，和去年相较，投资者及股评人情绪却更为正面，主要因为疫苗接种率提升、经济活动重启及政府纾困刺激，令经济得到更广泛缓解，然而疫情已经造成科技股及非科技股盈利预期出现分歧。
　　分析师普遍预期标普500指数2021第二季盈利增长将超过60%，如果预测成真，这将意味美国将录得10多年来最快反弹，主要受惠大规模刺激措施，经济持续复苏。
　　到目前为止，尽管早前发布的金融股收入增长遭遇放缓，但花旗集团、摩根大通、富国银行及高盛第二季收益均强于预期。像是摩根大通每股盈利达3.78美元，营收300亿美元；高盛得益于活跃的IPO及企业并购活动，营收增至154亿美元，每股盈利亦飙升至15美元。
　　随著信贷恢复到疫情前水平，金融股的盈利受惠于贷款拨备逆转所推动。而消费信用卡的整体拨备率也返回低于贷款的2.5%，处于史上低水平区。可是根据SIFMA的数据显示，美国公司的未偿还债务保持在10.7万亿美元的高水平，相当约美国GDP的50%。因此大部份的银行选择囤积现金，而不是投资债券或在超低利率环境下发放贷款。
　　美国FANMG科技龙头股将于本周陆续公布第二季业绩。与受益去年低基数及大量回拨的银行股相比，科技股的业绩预期将高于疫情前水平。Netflix的第二季业绩不俗，用户净增150万，每股盈利升至2.97美元，但这仍逊于市场预期。
　　可以说，乐观的盈利前景继续拉高美股相对于平均水平及其他国家的市盈率估值。facebook及苹果的远期市盈率约23至25倍，而亚马逊的远期市盈率则跌至60倍。
　　鉴于强劲的盈利预期，投资者可观察美国科技公司股价，于业绩公布后是否出现逆转，其商业模式能否维持疫情继续跑赢大盘的格局。
博誉顾问集团资深顾问
周亨