实力股起底——H&H中长线看36.6元
利贞
2021-07-27 04:50 HKT
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受一次性非现金项目影响，预期H&H国际控股（1112）上半年盈利录得跌幅逾三成，不过若剔除有关因素，经调整盈利跌幅仅为低单位数。看好集团下半年由成人营养品带动下有更好复苏，加上稳定的配方奶销售带动，可维持对产品组合的乐观，相信集团可长期维持稳定且健康增长。建议可27.4元买入，中长线目标价36.6元。H&H国际昨天收报28.35元，跌0.65元，跌幅2.24%。
婴儿配方业务增长稳定
H&H国际上半年纯利下跌，主要因为受到非现金项目影响约1.4至1.5亿元人民币，料按年下跌30至40%；然第二季公司Swisse中国的表现强劲，估计有35%增长，比起首季表现好得多，当中还有「618购物节」活动的促销，令第二季销售录低单位数增长，较首季明显改善，上半年经调整EBITDA维持在20%，符合其全年目标，及高于去年下半年的13%。
婴儿配方业务亦见稳定增长，市占率稳定，集团持续扩大销售店和产品系列，并提供更多回赠及分红，虽然利润将有轻微影响，但因均价提升，相信过后会对盈利有裨益。
相信下半年会继续其改善势头，预期收入和净利润可分别按年增长12%和78%，纯利率可望从去年同期的6.9%提高到11%，股份将会获得市场重估。
H&H国际截至今年3月底止首季业绩，录得总收入按同类比较基准按年下降5.9%至23.38亿元人民币。期内，来自中国的整体收入按年下降5.1%，中国婴幼儿营养及护理用品业务销售下降3.8%，主要由于去年同期高基数导致益生菌销售按年下降36.6%，部份下跌为婴幼儿配方奶粉的强劲销售所抵销，其销售按年增长8.4%。去年的高基数效应亦导致中国成人营养及护理用品分部应占销售下降10.8%。
利贞
婴儿配方业务增长稳定
H&H国际上半年纯利下跌，主要因为受到非现金项目影响约1.4至1.5亿元人民币，料按年下跌30至40%；然第二季公司Swisse中国的表现强劲，估计有35%增长，比起首季表现好得多，当中还有「618购物节」活动的促销，令第二季销售录低单位数增长，较首季明显改善，上半年经调整EBITDA维持在20%，符合其全年目标，及高于去年下半年的13%。
婴儿配方业务亦见稳定增长，市占率稳定，集团持续扩大销售店和产品系列，并提供更多回赠及分红，虽然利润将有轻微影响，但因均价提升，相信过后会对盈利有裨益。
相信下半年会继续其改善势头，预期收入和净利润可分别按年增长12%和78%，纯利率可望从去年同期的6.9%提高到11%，股份将会获得市场重估。
H&H国际截至今年3月底止首季业绩，录得总收入按同类比较基准按年下降5.9%至23.38亿元人民币。期内，来自中国的整体收入按年下降5.1%，中国婴幼儿营养及护理用品业务销售下降3.8%，主要由于去年同期高基数导致益生菌销售按年下降36.6%，部份下跌为婴幼儿配方奶粉的强劲销售所抵销，其销售按年增长8.4%。去年的高基数效应亦导致中国成人营养及护理用品分部应占销售下降10.8%。
利贞
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