实力股起底——澳优乳业现买入良机
利贞
2021-07-12 04:18 HKT
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澳优乳业（1717）今年首季业绩胜预期，一度刺激集团股价上升，惟近日股价随市况不明朗出现调整，反为股份带来买入机会。笔者预期澳优未来一、两年将重回高增长轨道，正面消息除核心产品牛奶奶粉销售增长外，内地宣布放宽三孩政策也是直接令集团受惠重要因素。建议可于9.4元买入，中长线目标价13.4元。澳优上周五收报9.76元，跌0.11元，跌幅1.1%。
澳优是内地领先的婴幼儿配方奶粉公司，按去年销售额计算，其配方羊奶粉及配方牛奶粉，分别占有40%和3.9%市场份额，预计2020至2023年配方羊奶粉年复合增长率为11%，配方牛奶粉年复合增长率为20%，带动同期净利润年复合增长率达21%，在2023年度达17.84亿元人民币。
今年首季澳优核心盈利表现胜预期，其中牛奶奶粉销售增长36%，足以抵消羊奶奶粉销售下降的7%。下半年更计划推出有机及高端牛羊奶粉产品，管理层维持今年收入15%增长目标，其中牛奶和羊奶奶粉销售都有两位数增长，并预计今年全年利润率将恢复到2019年约52.5%水平，原因包括销售组合转向高利润产品及将副产品加工成增值产品。
就牛奶奶粉而言，首季牛奶配方粉收入按年增长56%，当中超高端系列（Hyproca 1897）表现继续出色，今年首季销售增长59%。目标是今年Hyproca销售点增长15%至20%。而集团羊奶粉业务表现已有所改善，首季羊奶粉产品收入按季增长30%，分销商库存正常化，回落至约2个月水平，销售去化率稳定。目标是今年羊奶粉业务增长10%。
随著消费者对健康及质素要求提升，未来婴配奶粉品牌集中度将会不断提升，保健食品、特殊医学用途配方食品等食品营养产业将进一步优质化。
澳优未来专注发展高阶市场，这是找对市场定位，长远而言业务发展更佳。
利贞
澳优是内地领先的婴幼儿配方奶粉公司，按去年销售额计算，其配方羊奶粉及配方牛奶粉，分别占有40%和3.9%市场份额，预计2020至2023年配方羊奶粉年复合增长率为11%，配方牛奶粉年复合增长率为20%，带动同期净利润年复合增长率达21%，在2023年度达17.84亿元人民币。
今年首季澳优核心盈利表现胜预期，其中牛奶奶粉销售增长36%，足以抵消羊奶奶粉销售下降的7%。下半年更计划推出有机及高端牛羊奶粉产品，管理层维持今年收入15%增长目标，其中牛奶和羊奶奶粉销售都有两位数增长，并预计今年全年利润率将恢复到2019年约52.5%水平，原因包括销售组合转向高利润产品及将副产品加工成增值产品。
就牛奶奶粉而言，首季牛奶配方粉收入按年增长56%，当中超高端系列（Hyproca 1897）表现继续出色，今年首季销售增长59%。目标是今年Hyproca销售点增长15%至20%。而集团羊奶粉业务表现已有所改善，首季羊奶粉产品收入按季增长30%，分销商库存正常化，回落至约2个月水平，销售去化率稳定。目标是今年羊奶粉业务增长10%。
随著消费者对健康及质素要求提升，未来婴配奶粉品牌集中度将会不断提升，保健食品、特殊医学用途配方食品等食品营养产业将进一步优质化。
澳优未来专注发展高阶市场，这是找对市场定位，长远而言业务发展更佳。
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